美國11月ISM製造業PMI降至48.2，創四個月低點、連九月萎縮

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國11月ISM製造業採購經理人指數(PMI)降至48.2，不但低於10月的48.7，也不及市場估的48.6，再度跌破50榮枯線，為四個月來新低。數據顯示，美國製造業已連續第九個月處在萎縮區間，景氣收縮速度較前一個月明顯加快。需求與就業是本次拖累主因。新訂單指數下滑至47.4，顯示企業接單動能持續轉弱，就業指數更跌至44，反映企業在用工上趨於保守。調查顯示，多達67%受訪企業指出，目前仍以控制員工人數為優先，而非擴大招募，積壓訂單指數同步降至44，顯示手上工作量持續被消化、未有新的訂單填補。價格與產出則呈現「通膨壓力猶在、產出勉力支撐」的矛盾局面。價格指數升至58.5，顯示上游成本壓力再度加劇，供應商交貨指數回落至49.3，多為需求轉弱導致交貨加快。相對之下，生產指數回升至51.4，勉強站在擴張區間，庫存指數小升至48.9，庫存去化速度放緩，整體傳遞出製造業景氣偏弱、成本壓力仍然不輕的訊號。

【財訊快報／陳孟朔】中國製造業景氣在11月持續處於收縮區間，並已連續8個月跌破榮枯線，創下有紀錄以來最長的一波收縮期。中國國家統計局最新公布，11月製造業採購經理指數(PMI)報49.2，較上月回升0.2個百分點，但仍低於市場預期的49.4，顯示景氣雖略有改善，整體復甦力道仍偏溫和。從企業規模來看，大型企業PMI降至49.3，比上月回落0.6個百分點，重新跌回臨界點之下，反映龍頭企業景氣也轉趨偏弱；中、小型企業PMI分別為48.9及49.1，雖較上月各回升0.2個與2個百分點，但仍未重返擴張區間，顯示中小企業訂單與產能利用率仍在低檔徘徊。在構成製造業PMI的5項分類指數中，供應商配送時間指數為50.1，高於臨界點且略有加快，生產指數為50，較上月小幅回升0.3個百分點，勉強站上榮枯線，顯示整體生產活動大致穩定。新訂單指數為49.2，較前月回升0.4個百分點，反映製造業市場需求景氣略有修復；原材料庫存指數維持在47.3，連續低於臨界點，顯示企業仍傾向去庫存。從業人員指數為48.4，較上月微升0.1個百分點，企業用工景氣度小幅回暖，但整體就業仍偏弱。國家統計局服務業調查中心首席統計師霍麗慧

【財訊快報／陳孟朔】韓國甫出爐的經濟數據好壞參半之際，在美股上週五收紅帶動下，韓股週一以跳高之姿開出，綜合股價指數(KOSPI)早盤一度急漲1.05%，但汽車、造船及電力天然氣等多數類股轉弱，拖累大盤由紅翻黑，盤中一度倒吐至3892.08點的日低，終場收低6.22點或0.16%，收在3920.37點。傳統景氣循環與內需類股表現不振，汽車、造船、電力與天然氣等類股走勢偏軟，成為指數壓力來源。不過，兩大DRAM龍頭股逆勢走高，帶領半導體與部分科技股相對抗跌，在資金持續押注全球記憶體週期回升的預期下，成為壓抑大盤跌幅、維繫多頭人氣的重要撐盤力量。SK海力士和三星電子各漲1.51%和0.30%，分別收在53.8萬韓元和10.08萬韓元，助電子股逆勢收高0.43%成了七類上漲之一。以造船和汽車為主運輸設備和電力天然氣各大跌2.66%和3.93%為兩大拖油瓶。基本面訊號則呈現「內冷外溫」的矛盾格局。身為亞洲第四大經濟體，韓國11月製造業活動再度落在收縮區間，最新製造業採購經理指數(PMI)維持在49.4，與10月持平，連續第二個月低於榮枯線50，反映產出與新訂單同步下滑。市場普遍認為，在內需偏弱、

【時報-台北電】台經院公布，整體製造業景氣信號值由114年9月之11.59分，減少1.03分至10月之10.56分，燈號續為代表景氣低迷的黃藍燈。 10月歐元區製造業PMI雖出現復甦跡象，但整體成長力道仍不明顯；美國、中國及日本製造業PMI仍位處衰退區間，顯示全球製造業需求尚未回升。國內製造業方面，受惠於新興科技需求強勁，電子及資通訊產品出口維持強勢，惟外銷訂單及生產指數年增率漲幅皆較上月收斂，拖累原物料投入面及需求面指標表現。傳統製造業廠商對當月景氣較上月調查明顯轉差，加上部分電子機械業廠商對未來半年景氣看法較上月調查更趨保守，影響經營環境指標表現。 台經院表示，10月製造業景氣信號值較上月走弱，主因在於外銷接單及生產指數年增率較上月明顯回落，同時製造業廠商對當月及未來半年景氣樂觀看法較上月調查減少，因而使10月製造業整體景氣燈號維持在代表景氣低迷的黃藍燈。 展望未來，川習會中雙方同意出口管制及關稅暫緩一年，有助於緩和彼此緊張關係，也替全球供應鏈爭取到調整時間，因此EIU、S&P Global等國際機構均上修對今、明年全球經濟成長預測。然而，美國因國會預算僵局導致政府停擺43天，根據

標普全球1日公布數據顯示，亞洲主要國家製造業11月面臨需求疲軟窘境，顯示與美國的貿易談判進展尚未轉化為新訂單，但東南亞國家表現相對亮眼，製造業大多維持擴張。

【時報-台北電】標普全球和RatingDog於1日聯合公布的大陸11月RatingDog製造業採購經理人指數（PMI）較上月的50.6降至49.9，陷入收縮區間。不僅遜於市場預測的50.5，更創下四個月新低，反映製造業景氣有所下滑。 值得注意的是，大陸統計局稍早公布的11月官方製造業PMI為49.2，雖較上月回升0.2，但仍連續八個月落入收縮區間。由於官方PMI統計樣本偏重大型及國有企業，標普較多民間與中小企業，從11月官方與民間製造業PMI皆陷入衰退來看，可見製造業整體情勢不容樂觀。 從標普製造業PMI的分項指標來看，11月新訂單增速降至接近停滯，產量也停止擴張。新業務增長減弱，製造商因此降低用工量和採購量，謹慎控制庫存。此外人員離職和裁員情況升高，用工總量隨之微降。產能下降的結果是積壓業務量連續第四個月上升。惟出口訂單仍恢復增長。儘管如此，企業信心度仍較上月有所改善。 此外，11月製造業平均購進價格繼續上揚。調查企業普遍表示，金屬漲價是導致成本上升的主因。不過，購進價格的漲速已放緩至當前五個月來最低。鑒於成本漲勢減弱，製造商選擇自行消化成本壓力，並提供銷售優惠，致11月平均銷售價格

標普全球和RatingDog於1日聯合公布的大陸11月RatingDog製造業採購經理人指數（PMI）較上月的50.6降至49.9，陷入收縮區間。不僅遜於市場預測的50.5，更創下四個月新低，反映製造業景氣有所下滑。

美國製造業 11 月再度惡化，工廠活動萎縮幅度為四個月來最深，需求疲弱、新訂單下滑與關稅不確定性持續施壓。美國供應管理協會 (ISM) 周一 (12/1) 公布最新調查顯示，美國製造業已連續九個月陷入萎縮，部分業者報告庫存增加、成本

【財訊快報／編輯部】國發會今日公布，114年10月景氣對策信號綜合判斷分數為35分，較9月下修值34分增加1分，燈號續呈黃紅燈；其中，股價指數受臺股創高帶動而轉為紅燈，其餘構成項目燈號則維持不變。另領先指標持續上升，同時指標則呈現微幅下滑，顯示國內景氣仍處於穩步成長態勢。展望未來，隨全球AI算力需求持續增加，帶動AI資料中心與相關設備加速建置，加上科技新品不斷推出、歐美年終採購旺季來臨，均將挹注出口動能。投資方面，AI商機推升半導體及相關供應鏈調整資本支出，國際大廠亦持續加碼投資臺灣；配合政府推動AI新十大建設，以及公共建設執行量創同期新高，投資動能可望延續。消費方面，普發現金、連假與演唱會商機有助帶動旅遊與消費，加上政府推動減稅與減負擔措施，將提高國人可支配所得，進一步活絡民間消費。然而，國際關稅與貿易政策進展、主要國家貨幣政策走向等不確定因素仍存，須持續關注其對我國景氣的潛在影響。在領先指標方面，領先指標不含趨勢指數為101.18，較上月上升0.41%。7個構成項目經去除長期趨勢後，4項較上月上升，分別為：外銷訂單動向指數、股價指數、製造業營業氣候測驗點、實質貨幣總計數M1B；其餘

【時報-台北電】標普全球1日公布數據顯示，亞洲主要國家製造業11月面臨需求疲軟窘境，顯示與美國的貿易談判進展尚未轉化為新訂單，但東南亞國家表現相對亮眼，製造業大多維持擴張。 數據顯示，日本11月製造業採購經理人指數（PMI）終值由10月的48.2上升至48.7，連五個月位在景氣擴張臨界點50之下，反映汽車和半導體產業需求疲弱。韓國的工廠活動連續兩個月緊縮，不過因與美國達成貿易協議，11月製造業PMI終值為49.4，與10月數據一致。 至於台灣製造業活動持續下滑，但下降的速度放慢。11月製造業PMI由10月的47.7上升至48.8，創下六個月新高紀錄，但仍未達50，連九個月陷入緊縮。標普全球市場情報分析師費迪斯指出，情勢出現穩定跡象，台灣的製造業PMI持續向50前進，顯示製造業度過大部分的困難時期。 印尼、越南、泰國與馬來西亞等國製造業則展現韌性，皆呈現擴張。數據顯示，全球供應鏈持續轉移至東南亞，預期這股趨勢將延續至新的一年，當地的外國直接投資依然強勁。 與此同時，根據中經院公布台灣11月製造業採購經理人指數（PMI），則攀升1.1至51.4，連兩月擴張並穩站榮枯值以上。中經院院長連賢明

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，澳洲住宅房價11月續揚，全國房價中位數攀升至約88.9萬澳幣，寫下今年以來第3個月的強勁漲勢，不過雪梨與墨爾本兩大城市的漲幅明顯放緩，反映在利率恐「長期不降、甚至再升」的預期下，高價區買氣開始轉弱，資金往次級首府城市與中低價位物件轉移。房產顧問機構Cotality最新數據顯示，11月澳洲全國住宅價格較10月上漲1%，略低於前一個月的1.1%，今年迄今累計漲幅已達7.5%。全國房價中位數來到88萬8,941澳幣(約新台幣1840萬元)，顯示在利率已連降三次的背景下，房市資金動能仍相當充沛，也讓「金融環境是否足夠緊縮以壓抑通膨」再度成為決策與市場關注焦點。從各別城市來看，本輪漲勢主要由中小型首府城市領軍。西澳首府伯斯單月大漲2.4%，南澳首府阿德雷德上揚1.9%，明顯跑贏全國平均；相較之下，房價原本就高企的雪梨與墨爾本漲幅明顯降溫，11月僅分別小漲0.5%與0.3%。Cotality研究主管Tim Lawless指出，在通膨再度回到澳洲央行目標區間之上、利率「長期按兵不動甚至重新升息」的風險上升下，高價市場的購屋與換屋意願受到壓抑，房價成長已明顯向中低價區與二

大陸製造業擴張趨勢放緩，RatingDog標普全球1日聯合公布，11月經季節性調整的大陸製造業採購經理人指數（PMI）進一步回落至49.9，低於市場預期的50.5，且低於50榮枯分界線以下，相較10月為50.6。反映製造業景氣度自7月後首次出現惡化，但幅度輕微。

【財訊快報／陳孟朔】比特幣價格繼上日急彈3.66%後重上9萬美元關口後，週四早盤早盤再漲約0.2%，最新報價為90,338美元，11月21日觸及的80553美元為4月11日以來最低。在經歷一個多月的拋售後，加密資產隨風險資產回暖同步反彈，加上波動率明顯收斂，為多頭試探反彈空間創造條件。最新報價與10月6日略高於12.6萬美元的歷史高點相比，回吐幅度已由最多約36%收窄至約28%。市場對聯準會(Fed)不久後恢復降息的預期升溫，帶動整體風險偏好回暖，數位資產與美股走勢再度高度聯動。美國比特幣現貨ETF中，龍頭產品近期重新出現資金淨流入，終結先前連續贖回局面，顯示部分長線資金趁跌加碼。不過統計顯示，11月以來，美國上市的12檔比特幣ETF整體仍出現接近36億美元資金淨流出，被視為ETF時代以來首輪真正的壓力測試。衍生品市場亦釋出情緒由空翻多的訊號。加密交易數據顯示，比特幣永續期貨未平倉合約維持在中性偏上的水準，多頭槓桿部位回升，資金費率在本週由負值重新轉為正值，反映看漲押注再度占上風。期權市場方面，行權價10萬美元的看漲期權目前未平倉合約最多，取代先前一週左右主導部位的8萬及8.5萬美元保

大陸統計局11月30日公布最新統計，11月官方製造業採購經理人指數（PMI）較上月小幅回升0.2個百分點至49.2，主因穩增長政策收效以及10月底中美元首會面積極成果帶動。不過該指數仍連續八個月維持在收縮區間，顯示製造業復甦動能依舊疲弱。

10 月製造業景氣連亮 2 顆黃藍燈 近 6 成業者更亮藍燈

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，身為亞洲第四大經濟體的韓國11月製造業活動再度陷入收縮區間，顯示在內需疲弱與關稅衝擊夾擊之下，工廠景氣仍未擺脫低迷。最新調查顯示，韓國11月製造業採購經理指數(PMI)維持在49.4，與10月持平，連續第二個月低於榮枯線50，反映產出與新訂單同步下滑。其中，生產量與新訂單均連續第二個月下降，企業普遍提到，國內經濟走勢疲弱，再疊加關稅與價格波動，壓抑整體需求。不過，與10月相比，新訂單的下滑速度略有放緩，顯示在低基期與部分補庫需求支撐下，跌勢有初步收斂跡象。出口方面，美國與日本需求偏軟，但來自印度、越南及印尼等其他亞洲國家的訂單有所回升，使得新出口訂單僅呈小幅下降。韓國11月與美國完成降稅協議，為此前數月因關稅談判遲遲未定而陷入觀望的製造商，帶來一定程度的政策明朗性。儘管如此，企業仍對中短期訂單前景保持謹慎，普遍認為，關稅風險雖階段性緩和，但全球終端需求尚未真正恢復動能。貨幣政策方面，韓國央行近期連續第四次按兵不動，維持現有利率水準，同時釋出「寬鬆週期接近尾聲」的訊號，主因韓元走弱與匯率波動風險加劇。在匯率偏弱的背景下，11月投入成本通膨加快至9個月高點，顯

【財訊快報／編輯部】上週五美指期感恩節提早休市前，延續緩漲再創波段高點。惟週一早晨開盤後浮現賣壓走弱，帶動台指期同步小幅開低震盪拉回，呈漲多拉回整理行情。本週數據觀察重點為週三ADP就業增數與週五PCE通膨數據，決定12月能否降息。綜觀法人籌碼，三大法人合計賣超188.2億元，其中外資賣超243.5億元，而自營商賣超21.9億元，投信則買超77.2億元。檢視選擇權金流，外資布局0.4億元偏空部位，自營商則布局0.29億元偏空部位。選擇權未平倉部分，12月W1週選價平近9檔賣權最大未平倉下降500點至27,000 點，買權最大未平倉下降200點至27,800點，最大OI區間下移偏空。期貨方面，外資夜盤減碼453口空單，日盤則大幅加碼4,676口空單，未平倉淨空單增至-28,833口；十大特定法人加碼1,391口空單至-3,489口。

【財訊快報／徐玉君】東洋(4105)昨(26)日法說會釋出三大利多，分別是將高門檻外銷學名藥市場持續擴張、取得授權新藥在國內上市、擴大自製新藥及抗生素國內供應鏈及市占率；並搭配產能擴建與SAP數位轉型，拚明年營運持續雙位數成長。東洋今年前10月營收達53.24億元、年成長10.5%；前三季稅後淨利12.56億元、年成長29%，EPS 5.05元，其中第三季營收及獲利均創同期新高紀錄。股價今日小跳空後向上攻擊，觀察缺口低點位置81元是否回補，壓力82.7元需儘速攻克站穩有助後勢向上攻堅，短線可依五日線操作未跌破前可續抱。

【時報-台北電】大陸統計局11月30日公布最新統計，11月官方製造業採購經理人指數（PMI）較上月小幅回升0.2個百分點至49.2，主因穩增長政策收效以及10月底中美元首會面積極成果帶動。不過該指數仍連續八個月維持在收縮區間，顯示製造業復甦動能依舊疲弱。 中美元首稍早達成貿易戰休兵一年、暫緩高科技出口管制、鬆綁關鍵稀土出口、停止加徵港口費一年等諸多共識。先行指標的11月製造業PMI，成為市場檢測景氣觀察風向球。 分項指數來看，11月製造業生產指數為50，比上月上升0.3個百分點，表明製造業生產總體穩定。新訂單指數為49.2，比上月上升0.4個百分點，代表製造業需求水準有所改善。此外，新出口訂單亦大幅回升1.7個百分點至47.6。 此外，統計局還同時公布11月非製造業PMI為49.5，較上月下降0.6個百分點，整體消費依舊低迷。 東方金誠首席宏觀分析師王青表示，人民幣（下同）5,000億元的新型政策性金融工具10月完成投放，有望提振11月的基建和製造業投資，年底前還將加發5,000億元專項債，除用於補充地方財力，為專案建設提供2,000億元新增資金，有利提振11月製造業市場信心。但大陸消

（中央社台北2025年11月30日電）根據中國國家統計局，中國11月製造業採購經理指數（PMI）為49.2%，雖比10月上升0.2個百分點，但已連續8個月處收縮區間。專家指出，與房地產市場持續調整，以及美國關稅衝擊顯現有關。中國國家統計局今日公布11月中國採購經理指數運行情況，11月製造業採購經理指數（PMI）為49.2%，比10月上升0.2個百分點，官方指出，景氣水平有所改善。不過中國製造業PMI已連續8個月處收縮區間。陸媒界面新聞引述東方金誠首席宏觀分析師王青表示，9月末10月初推出「兩個5000億」穩增長政策，其中5000億新型政策性金融工具已在10月投放完畢，會在11月對基建投資和製造業投資形成拉動。年底前加發5000億專項債，也會補充地方財力，為項目建設提供2000億新增資金。另外，10月末中美經貿會談取得積極成果，也有助於提振11月製造業市場信心。不過，王青同時指出，受房地產市場延續調整，國內消費和投資需求偏弱，以及第四季美國高關稅政策對全球貿易和中國出口衝擊顯現等影響，導致11月製造業PMI指數仍在收縮區間運行，並且12月製造業PMI指數仍有一定下行趨勢。第一財經報導則引

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，全球股市估值壓力升溫之際，資金開始自股票型基金撤出。最新統計顯示，截至11月26日當週，全球股票基金出現約44.8億美元淨流出，為9月中旬以來首度單週淨贖回，結束此前長達九週的連續買超行情。其間，美股與歐股基金分別遭贖回約45.6億與12.1億美元，僅亞股基仍出現約1.7億美元小幅淨流入，反映投資人對高估值科技股與AI題材的疑慮正在升溫。11月整體股市波動加劇，一方面受科技龍頭評價偏高與AI交易退燒拖累，另一方面又受到長達43天的美國政府停擺陰影干擾風險胃納。資產管理機構分析指出，AI仍是市場重要驅動力，但資金將愈來愈「精挑細選」，對漲多高估值的領頭股「失望風險」升高，因此操作上傾向拉高分散度，同時把黃金視為相對合理的避險工具。與股基遭遇淨流出相對的是，債券與貨幣市場基金仍維持吸金，但力度明顯降溫。全球債券基金當週約吸金67.7億美元，為22週以來新低，其中以歐元計價債基首度出現約35.8億美元淨流出，不過短天期債券產品連續第四週獲資金青睞，單週再吸引約55.6億美元。貨幣市場基金在連續兩週遭贖回後，最新一週重新出現約25.4億美元淨流入，顯示部分資金短暫