製造業PMI續收縮，KOSPI週一高開走低收低0.16%，DRAM雙雄逆勢撐盤

【財訊快報／陳孟朔】韓國甫出爐的經濟數據好壞參半之際，在美股上週五收紅帶動下，韓股週一以跳高之姿開出，綜合股價指數(KOSPI)早盤一度急漲1.05%，但汽車、造船及電力天然氣等多數類股轉弱，拖累大盤由紅翻黑，盤中一度倒吐至3892.08點的日低，終場收低6.22點或0.16%，收在3920.37點。傳統景氣循環與內需類股表現不振，汽車、造船、電力與天然氣等類股走勢偏軟，成為指數壓力來源。不過，兩大DRAM龍頭股逆勢走高，帶領半導體與部分科技股相對抗跌，在資金持續押注全球記憶體週期回升的預期下，成為壓抑大盤跌幅、維繫多頭人氣的重要撐盤力量。SK海力士和三星電子各漲1.51%和0.30%，分別收在53.8萬韓元和10.08萬韓元，助電子股逆勢收高0.43%成了七類上漲之一。以造船和汽車為主運輸設備和電力天然氣各大跌2.66%和3.93%為兩大拖油瓶。基本面訊號則呈現「內冷外溫」的矛盾格局。身為亞洲第四大經濟體，韓國11月製造業活動再度落在收縮區間，最新製造業採購經理指數(PMI)維持在49.4，與10月持平，連續第二個月低於榮枯線50，反映產出與新訂單同步下滑。市場普遍認為，在內需偏弱、加上關稅與價格波動衝擊下，工廠景氣短期仍難以明顯回暖。與此同時，出口表現維持亮點，對於正面對全球保護主義浪潮的政策制定者而言，是一項關鍵支撐。最新官方數據顯示，11月整體出口較去年同期成長8.4%，明顯快於10月份修正後的3.5%，亦顯著優於經濟專家預估的約5.4%。在半導體需求回升與部分產品關稅不確定性緩解帶動下，外需對韓國經濟的托底作用仍相當關鍵。分析人士指出，在製造業PMI連月收縮、反映實體景氣偏弱的同時，出口繼續保持中高速成長，使得韓股短線處於「數據打架、信心拉鋸」的狀態。投資人後續將緊盯全球保護主義政策變化、主要貿易夥伴需求動向以及韓國央行利率路徑，來判斷科技出口動能能否延續、內需何時接棒修復，大盤預料在3900點上下區間，呈現震盪整固、結構性輪動的走勢。

【時報-台北電】台經院公布，整體製造業景氣信號值由114年9月之11.59分，減少1.03分至10月之10.56分，燈號續為代表景氣低迷的黃藍燈。 10月歐元區製造業PMI雖出現復甦跡象，但整體成長力道仍不明顯；美國、中國及日本製造業PMI仍位處衰退區間，顯示全球製造業需求尚未回升。國內製造業方面，受惠於新興科技需求強勁，電子及資通訊產品出口維持強勢，惟外銷訂單及生產指數年增率漲幅皆較上月收斂，拖累原物料投入面及需求面指標表現。傳統製造業廠商對當月景氣較上月調查明顯轉差，加上部分電子機械業廠商對未來半年景氣看法較上月調查更趨保守，影響經營環境指標表現。 台經院表示，10月製造業景氣信號值較上月走弱，主因在於外銷接單及生產指數年增率較上月明顯回落，同時製造業廠商對當月及未來半年景氣樂觀看法較上月調查減少，因而使10月製造業整體景氣燈號維持在代表景氣低迷的黃藍燈。 展望未來，川習會中雙方同意出口管制及關稅暫緩一年，有助於緩和彼此緊張關係，也替全球供應鏈爭取到調整時間，因此EIU、S&P Global等國際機構均上修對今、明年全球經濟成長預測。然而，美國因國會預算僵局導致政府停擺43天，根據

【財訊快報／陳孟朔】比特幣價格繼上日急彈3.66%後重上9萬美元關口後，週四早盤早盤再漲約0.2%，最新報價為90,338美元，11月21日觸及的80553美元為4月11日以來最低。在經歷一個多月的拋售後，加密資產隨風險資產回暖同步反彈，加上波動率明顯收斂，為多頭試探反彈空間創造條件。最新報價與10月6日略高於12.6萬美元的歷史高點相比，回吐幅度已由最多約36%收窄至約28%。市場對聯準會(Fed)不久後恢復降息的預期升溫，帶動整體風險偏好回暖，數位資產與美股走勢再度高度聯動。美國比特幣現貨ETF中，龍頭產品近期重新出現資金淨流入，終結先前連續贖回局面，顯示部分長線資金趁跌加碼。不過統計顯示，11月以來，美國上市的12檔比特幣ETF整體仍出現接近36億美元資金淨流出，被視為ETF時代以來首輪真正的壓力測試。衍生品市場亦釋出情緒由空翻多的訊號。加密交易數據顯示，比特幣永續期貨未平倉合約維持在中性偏上的水準，多頭槓桿部位回升，資金費率在本週由負值重新轉為正值，反映看漲押注再度占上風。期權市場方面，行權價10萬美元的看漲期權目前未平倉合約最多，取代先前一週左右主導部位的8萬及8.5萬美元保

【財訊快報／陳孟朔】中國製造業景氣在11月持續處於收縮區間，並已連續8個月跌破榮枯線，創下有紀錄以來最長的一波收縮期。中國國家統計局最新公布，11月製造業採購經理指數(PMI)報49.2，較上月回升0.2個百分點，但仍低於市場預期的49.4，顯示景氣雖略有改善，整體復甦力道仍偏溫和。從企業規模來看，大型企業PMI降至49.3，比上月回落0.6個百分點，重新跌回臨界點之下，反映龍頭企業景氣也轉趨偏弱；中、小型企業PMI分別為48.9及49.1，雖較上月各回升0.2個與2個百分點，但仍未重返擴張區間，顯示中小企業訂單與產能利用率仍在低檔徘徊。在構成製造業PMI的5項分類指數中，供應商配送時間指數為50.1，高於臨界點且略有加快，生產指數為50，較上月小幅回升0.3個百分點，勉強站上榮枯線，顯示整體生產活動大致穩定。新訂單指數為49.2，較前月回升0.4個百分點，反映製造業市場需求景氣略有修復；原材料庫存指數維持在47.3，連續低於臨界點，顯示企業仍傾向去庫存。從業人員指數為48.4，較上月微升0.1個百分點，企業用工景氣度小幅回暖，但整體就業仍偏弱。國家統計局服務業調查中心首席統計師霍麗慧

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，澳洲住宅房價11月續揚，全國房價中位數攀升至約88.9萬澳幣，寫下今年以來第3個月的強勁漲勢，不過雪梨與墨爾本兩大城市的漲幅明顯放緩，反映在利率恐「長期不降、甚至再升」的預期下，高價區買氣開始轉弱，資金往次級首府城市與中低價位物件轉移。房產顧問機構Cotality最新數據顯示，11月澳洲全國住宅價格較10月上漲1%，略低於前一個月的1.1%，今年迄今累計漲幅已達7.5%。全國房價中位數來到88萬8,941澳幣(約新台幣1840萬元)，顯示在利率已連降三次的背景下，房市資金動能仍相當充沛，也讓「金融環境是否足夠緊縮以壓抑通膨」再度成為決策與市場關注焦點。從各別城市來看，本輪漲勢主要由中小型首府城市領軍。西澳首府伯斯單月大漲2.4%，南澳首府阿德雷德上揚1.9%，明顯跑贏全國平均；相較之下，房價原本就高企的雪梨與墨爾本漲幅明顯降溫，11月僅分別小漲0.5%與0.3%。Cotality研究主管Tim Lawless指出，在通膨再度回到澳洲央行目標區間之上、利率「長期按兵不動甚至重新升息」的風險上升下，高價市場的購屋與換屋意願受到壓抑，房價成長已明顯向中低價區與二

【財訊快報／編輯部】國發會今日公布，114年10月景氣對策信號綜合判斷分數為35分，較9月下修值34分增加1分，燈號續呈黃紅燈；其中，股價指數受臺股創高帶動而轉為紅燈，其餘構成項目燈號則維持不變。另領先指標持續上升，同時指標則呈現微幅下滑，顯示國內景氣仍處於穩步成長態勢。展望未來，隨全球AI算力需求持續增加，帶動AI資料中心與相關設備加速建置，加上科技新品不斷推出、歐美年終採購旺季來臨，均將挹注出口動能。投資方面，AI商機推升半導體及相關供應鏈調整資本支出，國際大廠亦持續加碼投資臺灣；配合政府推動AI新十大建設，以及公共建設執行量創同期新高，投資動能可望延續。消費方面，普發現金、連假與演唱會商機有助帶動旅遊與消費，加上政府推動減稅與減負擔措施，將提高國人可支配所得，進一步活絡民間消費。然而，國際關稅與貿易政策進展、主要國家貨幣政策走向等不確定因素仍存，須持續關注其對我國景氣的潛在影響。在領先指標方面，領先指標不含趨勢指數為101.18，較上月上升0.41%。7個構成項目經去除長期趨勢後，4項較上月上升，分別為：外銷訂單動向指數、股價指數、製造業營業氣候測驗點、實質貨幣總計數M1B；其餘

【財訊快報／陳孟朔】韓股連續兩天急彈近3%後，迎來韓國央行(BOK)連續四次按兵不動，綜合股價指數(KOSPI)週四呈現高開低走格局，開盤約75分，抽高62.55點或1.6%至4,023.42點的日高，但以電力天然氣和服務業為首的多數類股浮現獲利了結賣壓下，終場只漲26.04點或0.66%，收在3,986.91點，但脫離3968.43點的日低。韓國央行今日例會後宣布維持利率2.5%不變，連續4次按兵不動。由於近期匯市及樓市表現不穩定。在韓元兌美元近期一度殺低到7個月低位下，央行擔心減息引發韓元進一步貶值，恐導致外資流出，屆時韓元貶值的可能性將增大。此外，樓價走高和居民貸款持續增加也是央行決定維持利息不變的考慮因素。與此同時，韓國央行將今年經濟增長預測由0.9%調高至1%，明年經濟增長預測則由1.6%上調至1.8%。今年通膨預測由2%調高至2.1%，明年通膨及核心通膨預期分別調高至2.1%及2%，8月時預測均為1.9%。十九大類股只有八類上漲，鋼鐵股大漲3.77%最旺，韓國鋅業飆高14.72%為最大助力；電子股漲1.58%稱后，SK海力士和三星電子追高3.89%和0.68%為三十檔大型股

【財訊快報／徐玉君】東洋(4105)昨(26)日法說會釋出三大利多，分別是將高門檻外銷學名藥市場持續擴張、取得授權新藥在國內上市、擴大自製新藥及抗生素國內供應鏈及市占率；並搭配產能擴建與SAP數位轉型，拚明年營運持續雙位數成長。東洋今年前10月營收達53.24億元、年成長10.5%；前三季稅後淨利12.56億元、年成長29%，EPS 5.05元，其中第三季營收及獲利均創同期新高紀錄。股價今日小跳空後向上攻擊，觀察缺口低點位置81元是否回補，壓力82.7元需儘速攻克站穩有助後勢向上攻堅，短線可依五日線操作未跌破前可續抱。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，週一加密貨幣價格大幅下跌，給看似已經趨於穩定的全面拋售潮注入了新的變數。根據金融媒體匯編的數據，比特幣在亞洲早盤交易中一度下跌4.6%，至86,967.04美元；而以太幣一度下跌6.3%，至2,832.120美元。在經歷了長達數週的拋售之後，加密貨幣市場局勢動盪不安。這場拋售始於10月初，當時約190億美元的槓桿押注灰飛煙滅。而就在幾天前，比特幣剛剛創下126,251美元的歷來新高。隨著拋售壓力舒緩，比特幣上週收復失地，價格上漲至9萬美元以上。FalconX亞太區衍生品交易主管Sean McNulty表示，12月初市場避險情緒瀰漫。最大的擔憂是比特幣ETF資金流入稀少，以及缺乏逢低買入者。預計本月結構性阻力將持續。將8萬美元視為比特幣下一個關鍵支撐價位。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，全球股市估值壓力升溫之際，資金開始自股票型基金撤出。最新統計顯示，截至11月26日當週，全球股票基金出現約44.8億美元淨流出，為9月中旬以來首度單週淨贖回，結束此前長達九週的連續買超行情。其間，美股與歐股基金分別遭贖回約45.6億與12.1億美元，僅亞股基仍出現約1.7億美元小幅淨流入，反映投資人對高估值科技股與AI題材的疑慮正在升溫。11月整體股市波動加劇，一方面受科技龍頭評價偏高與AI交易退燒拖累，另一方面又受到長達43天的美國政府停擺陰影干擾風險胃納。資產管理機構分析指出，AI仍是市場重要驅動力，但資金將愈來愈「精挑細選」，對漲多高估值的領頭股「失望風險」升高，因此操作上傾向拉高分散度，同時把黃金視為相對合理的避險工具。與股基遭遇淨流出相對的是，債券與貨幣市場基金仍維持吸金，但力度明顯降溫。全球債券基金當週約吸金67.7億美元，為22週以來新低，其中以歐元計價債基首度出現約35.8億美元淨流出，不過短天期債券產品連續第四週獲資金青睞，單週再吸引約55.6億美元。貨幣市場基金在連續兩週遭贖回後，最新一週重新出現約25.4億美元淨流入，顯示部分資金短暫

【財訊快報／陳孟朔】中國樓市「新舊兩樣情」愈發明顯。最新數據顯示，在高掛牌量與悲觀預期夾擊下，11月百城二手房(中古屋)房價跌勢加重，續創本輪調整以來新低；相對之下，以一、二線核心城市為主的高端新盤入市，推動百城新建住宅價格維持溫和上行，市場呈現「二手讓價出清、新房結構性撐盤」的格局。中指研究院報告顯示，11月百城二手住宅均價降至每平方米人民幣13,143元(下同)，月跌0.94%，跌幅較上月再度擴大0.1個百分點，年跌幅更達7.95%。在業主掛牌量偏高、買方議價空間放大的情況下，二手房整體仍面臨較大的下行壓力，價格博弈向「買方主導」傾斜，業主若急於變現，只能以更大折價換取成交。與二手市場低迷對比鮮明的，是核心城市新房價格的結構性走強。11月百城新建住宅均價為每平方米17,036元，月漲0.37%，年漲2.68%。中指院指出，雖然整體供應仍在低位，但上海、成都、杭州等城市有多個高端改善型專案集中入市，抬高樣本城市新房均價，成為帶動百城新建住宅價格續漲的主力。年末房企衝刺業績，預計核心城市優質新盤供應仍將增加，新房成交量有望出現「翹尾」。二手住宅價格全面承壓；11月一線、二線及三四線城市

10 月製造業景氣連亮 2 顆黃藍燈 近 6 成業者更亮藍燈

【財訊快報／記者陳浩寧報導】根據數字(5287)旗下《591新建案》統計全台新案成交價變化，從近五年漲幅來看，冠軍雖由高雄市以121.2%拿下漲幅，但前十名縣市卻出現洗牌，有多達七名由非六都地區包辦，其中新竹市單價從30萬暴衝至61萬，五年累計漲幅高達103%，換算下來足足貴了31萬元，等同每年要漲6萬多元。此外，基隆市、苗栗縣更是狂漲8至9成，打趴雙北、桃園及台南等一票六都精華區。《591新建案》分析，非六都縣市房價基期低，又有周邊都會地區「母雞帶小雞」的外溢效應，再搭上這波房市多頭，補漲力道格外兇猛。但其中也有例外，像新竹市來說，挾著竹科驚人消費力，6字頭在全台僅次於雙北，其房市影響力逐漸「自帶流量」，開始擴散到鄰近苗栗縣，尤其在頭份及市區等高價個案中均可見新竹客身影，進一步讓當地價格衝高。表現同樣嚇嚇叫的基隆市及宜蘭縣，五年漲幅分別高達94.1%、52.6%，關鍵在於兩縣市鄰近雙北，且都有高鐵、捷運軌道議題加持，近幾年外地建商及投資客持續卡位。以基隆來說，即便當前「美麗上城」、「海揚V1」等案行情已衝破5字頭，刷新當地新高，但由於價位較蛋黃區仍顯親民，依舊有消費者願意買單。至於宜

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，中國豬肉生產商牧原食品重新提交香港上市申請。根據港交所公告，牧原食品已向該交易所提交文件。摩根士丹利、中信證券和高盛是聯席保薦人。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國11月份芝加哥地區商業景氣有所降溫，表現也遜於預期。美國供應管理協會芝加哥分會公佈的數據顯示，11月份商業景氣指數由前月的43.8，向下降至36.3。此前14位受訪經濟專家的預估中值的43.6，預估區間介於41.9至46。由於這項指數低於50榮枯關鍵水位，反映芝加哥地區的商業活動處於萎縮態勢。這份數據分項指標中，價格支付、供應商交貨等分項指數呈現擴張局面。反觀，新訂單、就業、庫存、生產以及積壓訂單分項指數則是呈現萎縮局面。

【財訊快報／記者劉居全報導】富邦科技(0052)ETF完成「1拆7」分割後於今(26) 日恢復交易，首日即吸引資金大舉湧入，成交量爆出26.8萬張天量，創下2006年8 月28日成立以來最高紀錄；成交金額衝上95.04億元，同樣刷新歷史新高，成為 0052成立以來最亮眼的一天。這次分割讓0052單位價格降至小資族可輕鬆負擔的甜蜜價，一張約落在3.5萬元區間，大幅降低入手門檻，吸引大量投資人回流。加上科技股題材持續火熱，以及台積電強漲，市場氣氛全面轉強。隨著國際科技大事件也推升買氣動能，Google全新Gemini 3爆紅，市場傳出Meta將採購Google AI晶片，使Google供應鏈股價全面大漲。市場並關注聯發科是否成為被低估的Google概念股之一，科技族群情緒再度升溫，帶動0052吸金力道更加猛烈。0052長期反映台股科技核心趨勢，分割前最高一度突破每張25萬元，使小資族觀望氣氛濃厚。但其成分股涵蓋台股最具成長性的科技龍頭，包括先進製程、IC設計、AI晶片、伺服器、光通訊、散熱到HPC關鍵零組件等，科技含金量極高。因此分割後回到親民價，投資人紛紛把握機會逢低大量買進，今日道出2

【財訊快報／記者劉居全報導】展望2026年投資市場，富達國際認為，整體環境受科技驅動增長動能及多數市場的政策支持，風險資產可望受惠，然而深層結構性轉變與緊張局勢仍有待觀察，投資人須於分化的變局中尋找亮點，以能捕捉超額報酬的契機。在經濟成長持續保持韌性、貨幣與財政政策皆偏寬鬆的環境下，2026年總體經濟環境仍具支撐。過去12個月困擾市場的部分疑慮消退，核心通膨仍高但已趨緩，關稅引發急劇衰退的可能性亦已降低，目前風險看來可控，惟對於勞動市場進一步惡化、通膨再度上升、美國央行獨立性、以及AI資本支出與獲利週期的強度等風險，仍須保持警覺。富達國際全球多重資產投資主管Matthew Quaife表示，2026年看起來有許多正面驅動因素，但長期景況更為複雜。觀察中長期經貿發展，繼多年的全球化與美國債務積累，全球正走向分化，而美國『解放日』即為此結構性轉變的體現。區域分化將使美元進一步走弱，尤其在聯準會獨立性爭論升溫之際，投資人亦重新思考持有美元資產的風險。此外，2026年預期地緣政治波動仍無可避免；黃金在此環境下應能提供一定防禦力。歐元也越具吸引力，特別是在聯準會面臨降息幅度或超過合理範圍之際，以

【財訊快報／陳孟朔】在市場對聯準會(Fed)12月再度降息的預期急遽升溫下，美元指數11月回吐0.35%為三個月首黑後，東京匯市週一早盤美元指數追低，連六貶，暫守99關口。與此同時，日圓追高近0.4%，連五彈來到兩週高點。英鎊和歐元也上漲，歐元連六彈、突破1.16美元關口。美元指數最新報價為99.344，連續五天回吐0.73%後，續跌0.12%，11月回吐0.35%，前兩個月急彈2.08%，投資人普遍認為，近期陸續補發的就業與經濟數據偏軟，使年底前再降息一次幾乎成為「基準情境」。利率市場已快速重定價。聯邦基金期貨顯示，交易員估算12月9至10日會議再降息1碼的機率已升至約87%，較一週前的71%明顯走高。分析師指出，美國政府結束長達43天的停擺後，一口氣釋出的就業與實體經濟數據整體偏弱，強化了「成長放緩、需要更多寬鬆支撐」的市場解讀，即便多位Fed官員仍對通膨偏高表示憂慮，也難以扭轉降息預期走強的趨勢。日圓與日銀(BOJ)同樣是匯市焦點。日銀總裁植田和男(Kazuo Ueda)將於週一發表談話，市場關注他是否釋出在12月會議啟動升息的更明確暗示。隨著政府拍板約1,170億美元規模的追加

【財訊快報／陳孟朔】韓聯社報導，韓國兩大石化企業樂天化學與HD現代化學週三(26日)聯合公告，已正式向產業通商部遞交申請，要求審查批准雙方石化業務整合方案，核心是整合兩家公司石腦油裂解設施(NCC)，以提升行業整體競爭力並優化產業布局。市場人士指出，此舉被視為韓國石化業在長期景氣低迷與結構性過剩壓力下，邁出的實質性重組第一步。兩家公司表示，計畫將樂天化學位於大山產業園區的石腦油裂解工廠業務分拆，併入HD現代化學體系，構建涵蓋NCC等基礎石化產品的一體化營運平台。整合完成後，大山園區內上游裂解到下游石化產品生產將由單一體系統籌，有利於提升設備稼動率、降低單位成本，並在原料採購與產品定價上強化議價能力。這份整合方案，是今年8月包括樂天化學與HD現代化學在內、共10家石化企業簽署業務重組意向協議後，業界提交的首份具體重組案，象徵「從紙上談兵進入實質落地」。分析師指出，韓國本土NCC產能多年處於結構性過剩狀態，疊加全球需求增速放緩、國際油價波動與環保壓力，傳統石化利潤遭到長期擠壓，加速產業透過關停、整合與分工重組已是大勢所趨。按照程序，本案仍需等待政府部門完成審查並正式批准，相關條款才會最終敲

【財訊快報／研究員吳旻蓁】半導體矽晶圓廠台勝科(3532)日前舉辦法說會，公司表示，12吋矽晶圓業績已占其整體營收七成以上，第三季受到記憶體需求回溫帶動，12吋產品出貨量增加。公司表示，目前出貨以長約（LTA）為主，部分新合約條款已改為半年或一年調整一次價格，更具彈性，反映市場供應吃緊。而隨著全球記憶體供需結構反轉，公司有機會提高在記憶體市場的占比結構，並已與客戶展開價格協商，盼能修正報價。展望第四季，12吋用於記憶體的矽晶圓需求持續成長，先進製程產品需求強勁，惟成熟製程產品復甦較為緩慢。至於8吋矽晶圓出貨預期將持平。股價今跳空漲停，日KD拉升，目前均線持續糾結，若短期均線翻揚向上做支撐，則有利股價彈升。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，澳洲證券交易所正在調查影響企業公告發布的問題。交易市場將按計畫於上午10:00開市。不過，一旦收到價格敏感公告時，個別證券將暫停交易。