紐西蘭央行首位女總裁上任，首要任務恢復政策可預測性與公信力

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，紐西蘭央行(RBNZ)新任總裁布蕾曼(Anna Breman)週一正式走馬上任，成為該行史上第一位女性當家、也是首位外籍行長。她接手的是一間在劇烈升息與延後轉向之後、備受爭議的央行，經濟深陷低迷、聲譽受損，外界形容她的首要任務，就是在風雨過後「讓央行重新變得無聊(少風少浪)」，恢復政策的可預測性與公信力。布蕾曼過去擔任瑞典央行副總裁，被視為典型的學者型技術官僚。她將填補前總裁奧爾(Adrian Orr)今年3月離任後留下的權力真空。奧爾在任期間，以快速激進升息、又延後啟動降息而飽受批評，被控加長紐西蘭的經濟蕭條期，更多次與財長威利斯(Nicola Willis)在預算與人事問題上公開交鋒，包括圍繞刪減央行經費的爭議，使RBNZ的獨立性與專業判斷成為政治焦點。上任前的記者會上，布蕾曼承諾將「像雷射一樣聚焦在通膨」這個核心任務，並強調會積極與企業、民眾及各界團體溝通，修補央行與社會、政府之間的互信。貨幣政策方面，RBNZ上週已先將官方現金利率(OCR)降至2.25%，為三年低點，並暗示當前寬鬆循環已接近尾聲，貨幣政策委員會下次開會要到明年2月18日。市場人士認為，這段「空窗期」可讓布蕾曼有時間重新評估經濟是否開始回暖、現有刺激是否足夠。前總裁博拉德(Alan Bollard)指出，布蕾曼除了必須快速熟悉紐西蘭經濟結構與政治運作，更關鍵的是重建央行與財政部及政府團隊的工作關係，避免貨幣與財政政策相互掣肘。經濟學家則預期，隨著投資人逐步摸索RBNZ在新領導之下的決策風格與溝通方式，明年金融市場恐出現一段適應期的波動。在貨幣政策之外，布蕾曼還要處理一籮筐棘手的「後勤與監管」難題，包括延續對銀行資本新規的檢討、建立向財長提供建議的金融政策委員會，並解決惠靈頓總部因石棉問題關閉、以及預算刪減導致員工裁減近兩成後的士氣與組織重建。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，紐西蘭央行行長霍克斯比(Christian Hawkesby)表示，目前進一步降息的門檻很高。這進一步表明寬鬆週期可能已經結束。霍克斯比週四在奧克蘭接受媒體採訪時表示，只有經濟前景發生重大變化才會促使央行進一步降息的評估，是對央行最新預測的「一致解讀」。霍克斯比指出，中心預測顯示，明年全年不會有任何變化。我們賽道平坦，這給了央行一些時間來消化和觀察情況。紐西蘭央行週三降息，正如市場普遍預期，將官方現金利率下調25個基點至2.25%。但令一些人感到意外的是，僅略微保留了進一步寬鬆的餘地。央行的預測暗示，明年降息至2%的可能性僅為20%，而政策制定者表示，他們相信期待已久的經濟復甦已經穩步展開。霍克斯比表示，自去年8月以來，紐西蘭央行已將官方現金利率下調了325個基點，現在一直降低利率並保持進一步寬鬆政策的大門敞開，與將通膨率恢復到2%的目標「根本不一致」。霍克斯比指稱，這樣的政策立場「會讓我們再次面臨通膨的風險，通膨預期居高不下，長期維持在3%左右」。紐西蘭通膨率已加速至3%，這是央行1%-3%目標區間的上限，但預計到2026年年中將向2%回落。

紐西蘭央行下調利率，預計明年不會進一步降息，此舉推高了紐西蘭元匯率，市場押注為期 16 個月的寬鬆周期已接近尾聲。

【財訊快報／陳孟朔】韓股連續兩天急彈近3%後，迎來韓國央行(BOK)連續四次按兵不動，綜合股價指數(KOSPI)週四呈現高開低走格局，開盤約75分，抽高62.55點或1.6%至4,023.42點的日高，但以電力天然氣和服務業為首的多數類股浮現獲利了結賣壓下，終場只漲26.04點或0.66%，收在3,986.91點，但脫離3968.43點的日低。韓國央行今日例會後宣布維持利率2.5%不變，連續4次按兵不動。由於近期匯市及樓市表現不穩定。在韓元兌美元近期一度殺低到7個月低位下，央行擔心減息引發韓元進一步貶值，恐導致外資流出，屆時韓元貶值的可能性將增大。此外，樓價走高和居民貸款持續增加也是央行決定維持利息不變的考慮因素。與此同時，韓國央行將今年經濟增長預測由0.9%調高至1%，明年經濟增長預測則由1.6%上調至1.8%。今年通膨預測由2%調高至2.1%，明年通膨及核心通膨預期分別調高至2.1%及2%，8月時預測均為1.9%。十九大類股只有八類上漲，鋼鐵股大漲3.77%最旺，韓國鋅業飆高14.72%為最大助力；電子股漲1.58%稱后，SK海力士和三星電子追高3.89%和0.68%為三十檔大型股

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，澳洲住宅房價11月續揚，全國房價中位數攀升至約88.9萬澳幣，寫下今年以來第3個月的強勁漲勢，不過雪梨與墨爾本兩大城市的漲幅明顯放緩，反映在利率恐「長期不降、甚至再升」的預期下，高價區買氣開始轉弱，資金往次級首府城市與中低價位物件轉移。房產顧問機構Cotality最新數據顯示，11月澳洲全國住宅價格較10月上漲1%，略低於前一個月的1.1%，今年迄今累計漲幅已達7.5%。全國房價中位數來到88萬8,941澳幣(約新台幣1840萬元)，顯示在利率已連降三次的背景下，房市資金動能仍相當充沛，也讓「金融環境是否足夠緊縮以壓抑通膨」再度成為決策與市場關注焦點。從各別城市來看，本輪漲勢主要由中小型首府城市領軍。西澳首府伯斯單月大漲2.4%，南澳首府阿德雷德上揚1.9%，明顯跑贏全國平均；相較之下，房價原本就高企的雪梨與墨爾本漲幅明顯降溫，11月僅分別小漲0.5%與0.3%。Cotality研究主管Tim Lawless指出，在通膨再度回到澳洲央行目標區間之上、利率「長期按兵不動甚至重新升息」的風險上升下，高價市場的購屋與換屋意願受到壓抑，房價成長已明顯向中低價區與二

【財訊快報／陳孟朔】比特幣價格繼上日急彈3.66%後重上9萬美元關口後，週四早盤早盤再漲約0.2%，最新報價為90,338美元，11月21日觸及的80553美元為4月11日以來最低。在經歷一個多月的拋售後，加密資產隨風險資產回暖同步反彈，加上波動率明顯收斂，為多頭試探反彈空間創造條件。最新報價與10月6日略高於12.6萬美元的歷史高點相比，回吐幅度已由最多約36%收窄至約28%。市場對聯準會(Fed)不久後恢復降息的預期升溫，帶動整體風險偏好回暖，數位資產與美股走勢再度高度聯動。美國比特幣現貨ETF中，龍頭產品近期重新出現資金淨流入，終結先前連續贖回局面，顯示部分長線資金趁跌加碼。不過統計顯示，11月以來，美國上市的12檔比特幣ETF整體仍出現接近36億美元資金淨流出，被視為ETF時代以來首輪真正的壓力測試。衍生品市場亦釋出情緒由空翻多的訊號。加密交易數據顯示，比特幣永續期貨未平倉合約維持在中性偏上的水準，多頭槓桿部位回升，資金費率在本週由負值重新轉為正值，反映看漲押注再度占上風。期權市場方面，行權價10萬美元的看漲期權目前未平倉合約最多，取代先前一週左右主導部位的8萬及8.5萬美元保

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，韓國央行週四維持基準利率不變，符合市場普遍預期，強勁的經濟成長使有關當局有空間繼續專注於確保房地產市場上漲不會引發金融不穩定。韓國央行週四連續第四次將7天期回購利率維持在2.5%不變。24位受訪經濟專家中，有21位預期韓國央行這次按兵不動，其餘3位則預測會降息0.25個百分點。自2024年10月以來，韓國央行已四次降息，之後從7月開始暫停降息。韓國央行行長李昌鏞將於週四稍晚時候舉行記者會，屆時預計將概述央行的利率路徑，並披露如有反對票，反對票的數量是多少。此外，市場也將關注李昌鏞是否會維持寬鬆政策仍在考慮範圍內的指引，或者是否會暗示對金融穩定的更深層次擔憂，這可能會延遲市場對利率調整的預期。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，全球股市估值壓力升溫之際，資金開始自股票型基金撤出。最新統計顯示，截至11月26日當週，全球股票基金出現約44.8億美元淨流出，為9月中旬以來首度單週淨贖回，結束此前長達九週的連續買超行情。其間，美股與歐股基金分別遭贖回約45.6億與12.1億美元，僅亞股基仍出現約1.7億美元小幅淨流入，反映投資人對高估值科技股與AI題材的疑慮正在升溫。11月整體股市波動加劇，一方面受科技龍頭評價偏高與AI交易退燒拖累，另一方面又受到長達43天的美國政府停擺陰影干擾風險胃納。資產管理機構分析指出，AI仍是市場重要驅動力，但資金將愈來愈「精挑細選」，對漲多高估值的領頭股「失望風險」升高，因此操作上傾向拉高分散度，同時把黃金視為相對合理的避險工具。與股基遭遇淨流出相對的是，債券與貨幣市場基金仍維持吸金，但力度明顯降溫。全球債券基金當週約吸金67.7億美元，為22週以來新低，其中以歐元計價債基首度出現約35.8億美元淨流出，不過短天期債券產品連續第四週獲資金青睞，單週再吸引約55.6億美元。貨幣市場基金在連續兩週遭贖回後，最新一週重新出現約25.4億美元淨流入，顯示部分資金短暫

【財訊快報／徐玉君】東洋(4105)昨(26)日法說會釋出三大利多，分別是將高門檻外銷學名藥市場持續擴張、取得授權新藥在國內上市、擴大自製新藥及抗生素國內供應鏈及市占率；並搭配產能擴建與SAP數位轉型，拚明年營運持續雙位數成長。東洋今年前10月營收達53.24億元、年成長10.5%；前三季稅後淨利12.56億元、年成長29%，EPS 5.05元，其中第三季營收及獲利均創同期新高紀錄。股價今日小跳空後向上攻擊，觀察缺口低點位置81元是否回補，壓力82.7元需儘速攻克站穩有助後勢向上攻堅，短線可依五日線操作未跌破前可續抱。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，英國央行(BoE)貨幣政策委員會成員格琳(Megan Greene)週四表示，英國政府在最新預算中提出，每年為住戶減少約150英鎊能源帳單的措施，理論上有機會幫助壓低家庭對未來通膨的預期，對央行控制物價有正面作用，但實際效果仍存在不確定性。格琳指出，政策制定者通常會「忽略」僅帶來一次性物價水準下調、而非持續拉低年增率的臨時措施；不過在當前環境下，英國家庭對通膨的主觀預期仍偏高，若能源補貼能讓民眾對未來物價漲幅不再那麼悲觀，將有利央行穩定通膨預期錨定，減輕貨幣政策單打獨鬥的壓力。她是在倫敦一場由金融機構Goodbody主辦的會議上發表上述談話。身為委員會中較偏鷹派的一員，格琳8月曾投票反對英國央行上次25個基點的降息決定，並在11月初重申，她認為目前4%的基準利率「並未產生實質性的緊縮效果」，仍然對未來工資成長保持擔憂。這番說法顯示，在薪資黏著與服務通膨壓力揮之不去的情況下，她對進一步放鬆政策持審慎甚至保留態度。財政面方面，英國財政大臣里夫斯(Rachel Reeves)週三在年度預算中提出規模約260億英鎊的增稅方案，一手透過能源補貼減輕家庭短期壓力，另一

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，日圓匯價持續走貶之際，日本首相高市早苗在國會強調，政府已做好準備，將在外匯市場上採取「必要」行動，並會嚴密留意匯率波動究竟是否反映經濟基本面，抑或受到投機勢力驅動，話語被市場解讀為再度向匯市「口頭干預」。高市表示，政府將緊盯金融市場動向，包括日本國債孳息率與匯率走勢，並重申上週公布、總規模21.3兆日圓的刺激方案並非「魯莽支出」，而是為了提振經濟、最終改善日本財政體質。她強調，本財年日本公債發行量仍會低於上一年度水準，最重要的是維持財政的可持續性，政府會在壓低債務占國內生產毛額(GDP)比率的同時，密切關注利率變化。在政策路徑上，高市被視為支持日本央行逐步「退場超寬鬆」的一方。日本央行前理事門間一夫日前接受訪問時便指出，日圓持續走弱已提高央行在12月加息的可能性，預期高市將允許央行推進升息與調整政策，藉此提振日圓、緩和進口物價與通膨壓力。匯市分析師指出，高市一方面強調「必要時行動」以對投機資金釋放警訊，另一方面又透過財政紀律與結構改革論述，試圖穩定債市與國內輿論。接下來市場焦點，將集中在日本財務省是否重啟實質匯市干預，以及日本央行在12月會議上是否以加息或

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，歐洲央行管委Madis Muller表示，如果通膨略低於央行目標，歐洲央行也不應急於進一步降息。Muller週三接受Tallinn採訪時表示，即便短期內通膨可能出現低於2%的情況，但總體而言，他認為仍然足夠接近目標。預計歐洲央行將在12月的年內最後一次貨幣政策會議上維持利率不變，官員們普遍對通膨形勢感到滿意並對經濟前景略感樂觀。Muller表示，由於歐洲各國政府計畫加大投資力道，通膨依然存在上升風險。Muller指出，即便短期內通膨略低於2%，也不應過度受其影響。歐洲經濟「極有可能」處於復甦軌道上，當前利率水準對成長具有適度支持作用。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，歐洲央行10月份會議摘要顯示，官員們認為目前的借貸成本水準足以因應經濟前景可能遭受的衝擊。週四發布的這份摘要顯示，有可能會改變歐元區基準情景的因素包括通膨面臨雙向風險等。摘要指稱，維持政策利率在當前水準，將使決策者能夠獲取更多訊息以評估風險因素。同時，目前的政策利率水準應被視為足夠穩健，足以因應衝擊。在通膨率接近2%、歐元區經濟走強的背景下，歐洲央行的多數決策者認為無需對當前2%的利率水準進行調整。投資者預計12月將維持存款利率不變，不過最新季度預測可能顯示，未來一年通膨率將低於目標水準。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，週四韓國央行維持基準利率不變，並在聲明中刪除了維持降息立場的說法，但同時也表示對降息可能持開放態度。韓國央行週四連續第四次會議將7天期回購利率維持在2.5%不變，符合預期。在發布利率決定的同時，韓國央行發布了最新經濟預測，將2026年成長預期從8月份預測的1.6%上調至1.8%，並將2025年的預測上調至1%，反映出強勁的出口和私營部門消費穩步復甦對第三季經濟產出的支撐。明年的通膨率預測從1.9%上調至2.1%。韓國央行聲明的調整似乎表明，其正在向中性政策立場靠攏，同時繼續關注經濟成長的潛在下滑風險。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，週一加密貨幣價格大幅下跌，給看似已經趨於穩定的全面拋售潮注入了新的變數。根據金融媒體匯編的數據，比特幣在亞洲早盤交易中一度下跌4.6%，至86,967.04美元；而以太幣一度下跌6.3%，至2,832.120美元。在經歷了長達數週的拋售之後，加密貨幣市場局勢動盪不安。這場拋售始於10月初，當時約190億美元的槓桿押注灰飛煙滅。而就在幾天前，比特幣剛剛創下126,251美元的歷來新高。隨著拋售壓力舒緩，比特幣上週收復失地，價格上漲至9萬美元以上。FalconX亞太區衍生品交易主管Sean McNulty表示，12月初市場避險情緒瀰漫。最大的擔憂是比特幣ETF資金流入稀少，以及缺乏逢低買入者。預計本月結構性阻力將持續。將8萬美元視為比特幣下一個關鍵支撐價位。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，一項民間調查顯示，中國11月份製造業活動意外出現四個月來的首次萎縮，新訂單幾乎停滯，從而增加了對中國經濟加劇放緩的擔憂跡象。週一發布的數據顯示，RatingDog中國製造業採購經理指數(PMI)跌至49.9，跌破了50的榮枯分界線。經濟專家的預測中值為50.5。RatingDog創始人姚煜在聲明中表示，預計12月PMI將呈現弱擴張態勢，考慮到衝刺全年5%成長目標的需要，年底供需側或存在階段性發力可能。這項民間調查的結果證實了週日公佈的官方數據所顯示的疲軟態勢。官方PMI顯示工廠活動持續低迷，創歷史最長連續萎縮紀錄。這兩項調查的樣本量、地點和企業類型各不相同，其中民間調查側重於小型企業和出口型企業。這些評估進一步印證了本季度經濟成長態勢減弱的態勢，投資出現前所未有的下滑、消費者需求依然疲軟。不過，在數週之前美國總統川普和中國國家主席習近平於韓國會晤並達成貿易休戰協議後，中國與美國的緊張局勢有所緩和。

【財訊快報／記者陳浩寧報導】根據數字(5287)旗下《591新建案》統計全台新案成交價變化，從近五年漲幅來看，冠軍雖由高雄市以121.2%拿下漲幅，但前十名縣市卻出現洗牌，有多達七名由非六都地區包辦，其中新竹市單價從30萬暴衝至61萬，五年累計漲幅高達103%，換算下來足足貴了31萬元，等同每年要漲6萬多元。此外，基隆市、苗栗縣更是狂漲8至9成，打趴雙北、桃園及台南等一票六都精華區。《591新建案》分析，非六都縣市房價基期低，又有周邊都會地區「母雞帶小雞」的外溢效應，再搭上這波房市多頭，補漲力道格外兇猛。但其中也有例外，像新竹市來說，挾著竹科驚人消費力，6字頭在全台僅次於雙北，其房市影響力逐漸「自帶流量」，開始擴散到鄰近苗栗縣，尤其在頭份及市區等高價個案中均可見新竹客身影，進一步讓當地價格衝高。表現同樣嚇嚇叫的基隆市及宜蘭縣，五年漲幅分別高達94.1%、52.6%，關鍵在於兩縣市鄰近雙北，且都有高鐵、捷運軌道議題加持，近幾年外地建商及投資客持續卡位。以基隆來說，即便當前「美麗上城」、「海揚V1」等案行情已衝破5字頭，刷新當地新高，但由於價位較蛋黃區仍顯親民，依舊有消費者願意買單。至於宜

房市這一波冷卻不是假的。從交易量縮、建商讓利，到財政部最新公布的 10 月稅收下滑，全都顯示買氣明顯退潮。不過最受矚目的，還是中央銀行是否會因為房市「冷吱吱」而鬆綁信用管制。立法院財委會13日討論經濟與貧富差距時，央行副總裁嚴宗大親自到場說明，外界猜測已久的「鬆不鬆管制」也成為焦點。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，中國豬肉生產商牧原食品重新提交香港上市申請。根據港交所公告，牧原食品已向該交易所提交文件。摩根士丹利、中信證券和高盛是聯席保薦人。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，荷蘭國際集團(ING Bank NV)方面預計印度央行將在下週降息。荷蘭國際集團表示，印度央行下週可能將其回購利率下調25個基點，至5.25%。荷蘭國際集團在一份報告中寫道，受食品價格下跌推動，印度通貨膨脹一直非常溫和。與此同時，由於外部不利因素，未來幾個季度增長勢頭料將降溫。該報告指出，印度的出口表現已急劇惡化，在川普政府徵收50%的關稅之後，印度9月份對美出口較7月份下降了30%以上。

【財訊快報／陳孟朔】韓聯社報導，韓國兩大石化企業樂天化學與HD現代化學週三(26日)聯合公告，已正式向產業通商部遞交申請，要求審查批准雙方石化業務整合方案，核心是整合兩家公司石腦油裂解設施(NCC)，以提升行業整體競爭力並優化產業布局。市場人士指出，此舉被視為韓國石化業在長期景氣低迷與結構性過剩壓力下，邁出的實質性重組第一步。兩家公司表示，計畫將樂天化學位於大山產業園區的石腦油裂解工廠業務分拆，併入HD現代化學體系，構建涵蓋NCC等基礎石化產品的一體化營運平台。整合完成後，大山園區內上游裂解到下游石化產品生產將由單一體系統籌，有利於提升設備稼動率、降低單位成本，並在原料採購與產品定價上強化議價能力。這份整合方案，是今年8月包括樂天化學與HD現代化學在內、共10家石化企業簽署業務重組意向協議後，業界提交的首份具體重組案，象徵「從紙上談兵進入實質落地」。分析師指出，韓國本土NCC產能多年處於結構性過剩狀態，疊加全球需求增速放緩、國際油價波動與環保壓力，傳統石化利潤遭到長期擠壓，加速產業透過關停、整合與分工重組已是大勢所趨。按照程序，本案仍需等待政府部門完成審查並正式批准，相關條款才會最終敲