升息預期加溫，日本2年期國債殖利率飆上16年新高

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，週一日本兩年期國債殖利率升至2008年以來最高水準，日本政府計畫增加短期債券發行，並且市場對於日本央行本月可能升息的預期升溫。週一日本兩年期國債殖利率上升1個基點，至1%。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，週三日本40年期國債上漲，此前同期限國債拍賣吸引了較強需求，顯示儘管有關首相高市早苗刺激計畫的擔憂持續，但是殖利率上升仍吸引了投資者。衡量投資者對新債需求的平均投標倍數為2.59，而12個月平均值為2.48。拍賣結束後，40年期國債殖利率由升轉跌，下滑了1個基點至3.68%。紐約梅隆銀行的亞太區資深市場策略分析師Wee Khoon Chong表示，40年期日本國債拍賣進行得很順利，這多少讓人鬆了口氣，但沒什麼值得慶祝的。政府的擴張性財政戰略將對市場構成壓力。現在就看好日本國債還為時過早，12月的下一輪日本國債拍賣應該會給市場提供更明確的線索。新債券的發行殖利率為3.555%，與市場預期的基本一致。SMBC日興證券的資深利率策略分析師Miki Den則是表示，這意味著出價較高的投資者不多，整體需求有限。這表明，由於高市的財政政策，市場對長期日本國債並不看好。

【財訊快報／劉敏夫】外電引述朝日電視台的報導指出，一名未具名的日本官員透露，日本政府計畫發行超過11兆日圓的額外債券，為其補充預算提供資金。相較之下，去年的補充預算額外發行約6.7兆日圓債券。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導出，日本央行前理事門間一夫表示，日圓近期走軟提升了央行下月升息的可能性。門間一夫接受媒體採訪時表示，只要沒有重大負面消息出現，而日圓匯率保持在當前水準附近，12月升息的可能性就相當高。他表示，實際上沒有必要等待工資、物價或經濟等指標發出更強信號。日圓最新走弱之際，市場參與者試圖判斷日本央行會在12月還是1月升息。有跡象表明，央行政策委員會內部支持近期升息的跡象正在增多。日圓疲軟推高了進口成本，進而加劇通膨壓力。上週日圓兌美元跌至十個月新低，觸及過去曾促使當局出手干預的水準。為舒緩生活成本上漲帶來的壓力，首相高市早苗上週五公佈了其任內首個經濟刺激方案，批准疫情限制措施放鬆以來規模最大的一輪新增支出。由於高市早苗的優先事項之一就是幫助家庭因應高通膨，門間一夫預計高市早苗這位以主張貨幣寬鬆著稱的首相將允許央行推動升息，這可能會提振日圓並減輕通膨壓力。門間一夫指出，日圓貶值是政府應對物價上漲的最大敵人。高市早苗的高支持率源於民眾期望她能解決生活成本問題，因此相關措施能否成功對她的執政非常重要。如果日圓走貶成為阻礙，她很可能會意識到需要採取措施遏制匯率貶值。日本財務大

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，日本財相片山皋月(Satsuki Katayama)表示，近期外匯市場劇烈波動與日圓快速走貶「顯然並非由基本面驅動」，重話點名匯價走勢與日本實際經濟情況明顯脫節，當局有責任對此發出警告，暗示將對過度投機行為保持高度戒備。片山皋月週日在電視節目中指出，近期日圓兌主要貨幣的急貶帶有明顯「雜訊」成分，並非單純反映利差與經濟基本面的變化。她強調，日本政府的立場，是一旦匯率出現過度波動或脫離基本面，就有必要明確向市場示警，避免投機資金將短期波動放大為系統性風險。她同時重申，面對日圓出現過度劇烈與投機驅動的變動時，政府「不排除動用匯市干預」工具，這一點與先前日本與美方就匯率議題達成的共識一致，即在尊重市場決定匯率的原則下，仍保留在極端情況下出手穩定市場的選項。發言被視為向空頭再度發出明確「口頭干預」訊號。市場上週一度緊張觀望東京當局是否再度進場托市，不過隨著日圓匯價在技術與口頭干預雙重壓力下暫時穩定，實際行動並未落地。投資人現階段將目光轉向日本央行總裁植田和男(Kazuo Ueda)即將發表的演說，關注他是否釋出在12月會議啟動升息的更明確暗示，藉由利差收斂來提供日圓

【財訊快報／劉敏夫】外電引述證券時報的報導指出，近日金價高漲的同時，多地也接連出現涉及黃金的各類案件，北京、深圳、廈門等多地政府部門密集發布相關風險提示。以深圳發布的《關於警惕黃金經營領域非法金融活動的風險提示》為例，當中披露了違規開展「黃金委託」「黃金租賃」和「黃金投資」等業務案例，分別涉嫌非法集資、詐騙、賭博、非法經營等違法行為。其他城市發布的風險提示也揭示了不法分子打著「穩賺不賠」、「零風險」、「高回報」等旗號，誘導投資者參與非法集資活動。部分商家因涉嫌非法經營被立案調查，行業協會同步發聲，呼籲公眾透過正規管道投資黃金，遠離「灰色」業務。報導指稱，監管部門應加強跨界經營審查，特別是對虛擬交易等新型業務實施穿透式監管。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，日圓匯價持續走貶之際，日本首相高市早苗在國會強調，政府已做好準備，將在外匯市場上採取「必要」行動，並會嚴密留意匯率波動究竟是否反映經濟基本面，抑或受到投機勢力驅動，話語被市場解讀為再度向匯市「口頭干預」。高市表示，政府將緊盯金融市場動向，包括日本國債孳息率與匯率走勢，並重申上週公布、總規模21.3兆日圓的刺激方案並非「魯莽支出」，而是為了提振經濟、最終改善日本財政體質。她強調，本財年日本公債發行量仍會低於上一年度水準，最重要的是維持財政的可持續性，政府會在壓低債務占國內生產毛額(GDP)比率的同時，密切關注利率變化。在政策路徑上，高市被視為支持日本央行逐步「退場超寬鬆」的一方。日本央行前理事門間一夫日前接受訪問時便指出，日圓持續走弱已提高央行在12月加息的可能性，預期高市將允許央行推進升息與調整政策，藉此提振日圓、緩和進口物價與通膨壓力。匯市分析師指出，高市一方面強調「必要時行動」以對投機資金釋放警訊，另一方面又透過財政紀律與結構改革論述，試圖穩定債市與國內輿論。接下來市場焦點，將集中在日本財務省是否重啟實質匯市干預，以及日本央行在12月會議上是否以加息或

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，澳洲證券交易所正在調查影響企業公告發布的問題。交易市場將按計畫於上午10:00開市。不過，一旦收到價格敏感公告時，個別證券將暫停交易。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，日本央行政策委員野口旭表示，央行需要在合適的時機調整利率。野口旭對大分縣的商界高層主管表示，升息過早或過晚都可能造成問題。過早升息會給價格目標帶來風險。野口旭指出，在密切關注經濟和物價的同時，逐步提高利率是切實可行的，因為幾乎不可能確定一個中性利率。價格預期需要更多時間才能穩定在2%左右。同時，消除日本零利率政策的影響也需要一些時間。野口旭表示，政策的直接目標並非針對外匯或資產價格。同時，日圓走弱會透過進出口對經濟活動和物價產生上升壓力。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，日本首善之區東京11月份的通膨保持穩定，使日本央行在未來數月升息的預期繼續升溫。日本總務省週五公佈的數據顯示，11月份剔除生鮮食品的東京消費者價格指數(CPI)年比值上漲2.8%，增幅略高於經濟專家預估中值的2.7%，但與10月份相同。11月份剔除能源和生鮮食品的CPI也上漲2.8%，增幅與10月持平。東京通膨數據是衡量日本全國物價走勢的領先指標，可能會增強日本央行對其經濟前景實現機率正在上升的信心。近期市場對12月升息的猜測升溫，這些數據或將進一步推動交易員的押注。日本首相高市早苗政府重點關注生活成本高等問題。她上週公佈了首個經濟刺激計畫，以因應這一挑戰。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，由於供應緊張以及對美國本月降息的預期升溫，週一白銀價格再創歷史新高。截至北京時間08:01，白銀上漲1%，至每盎司57.0605美元，超過了上週五創下的前高。由於美國勞動力市場持續疲軟，而且聯準會官員發表了一系列鴿派言論，市場現在篤定聯準會將在12月降息25個基點。全球市場供應緊張的擔憂重燃，也支撐了銀價。儘管創紀錄數量的白銀流入倫敦、舒緩了歷史性的供應緊張局面，但1個月期白銀借貸成本仍然居高不下。其他交易中心也面臨壓力，交易所數據顯示，上海期貨交易所相關倉庫中的白銀庫存近期跌至近十年來的最低水準。

【財訊快報／劉敏夫】美國公債價格上週五下跌，引領殖利率走升，一個數據中心的冷卻系統問題引發芝商所經歷數小時技術故障，導致上週五的交易延遲。根據債券交易報價，2年期公債價格下跌，殖利率上揚1.43個基點，報3.4893%；5年期公債價格下滑，殖利率上揚2.76個基點，報3.5964%。10年期公債價格下跌，殖利率上揚1.91個基點，報4.0132%；30年期公債價格滑落，殖利率上漲2.14個基點，報4.6628%。鑒於聯邦公開市場委員會(FOMC)將於12月10日發布政策聲明，聯準會官員的靜默期於上週六開始。與聯準會會期掛鉤的互換合約日間幾無變動，市場押注會上將降息約21個基點。截至紐約時間下午2點，美國有擔保隔夜融資利率(SOFR)期貨成交量約為20日均值的25%至45%，由於缺乏顯著的價格催化劑，市場交投持續低迷。

【財訊快報／徐玉君】東洋(4105)昨(26)日法說會釋出三大利多，分別是將高門檻外銷學名藥市場持續擴張、取得授權新藥在國內上市、擴大自製新藥及抗生素國內供應鏈及市占率；並搭配產能擴建與SAP數位轉型，拚明年營運持續雙位數成長。東洋今年前10月營收達53.24億元、年成長10.5%；前三季稅後淨利12.56億元、年成長29%，EPS 5.05元，其中第三季營收及獲利均創同期新高紀錄。股價今日小跳空後向上攻擊，觀察缺口低點位置81元是否回補，壓力82.7元需儘速攻克站穩有助後勢向上攻堅，短線可依五日線操作未跌破前可續抱。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，中國豬肉生產商牧原食品重新提交香港上市申請。根據港交所公告，牧原食品已向該交易所提交文件。摩根士丹利、中信證券和高盛是聯席保薦人。

【財訊快報／陳孟朔】比特幣價格繼上日急彈3.66%後重上9萬美元關口後，週四早盤早盤再漲約0.2%，最新報價為90,338美元，11月21日觸及的80553美元為4月11日以來最低。在經歷一個多月的拋售後，加密資產隨風險資產回暖同步反彈，加上波動率明顯收斂，為多頭試探反彈空間創造條件。最新報價與10月6日略高於12.6萬美元的歷史高點相比，回吐幅度已由最多約36%收窄至約28%。市場對聯準會(Fed)不久後恢復降息的預期升溫，帶動整體風險偏好回暖，數位資產與美股走勢再度高度聯動。美國比特幣現貨ETF中，龍頭產品近期重新出現資金淨流入，終結先前連續贖回局面，顯示部分長線資金趁跌加碼。不過統計顯示，11月以來，美國上市的12檔比特幣ETF整體仍出現接近36億美元資金淨流出，被視為ETF時代以來首輪真正的壓力測試。衍生品市場亦釋出情緒由空翻多的訊號。加密交易數據顯示，比特幣永續期貨未平倉合約維持在中性偏上的水準，多頭槓桿部位回升，資金費率在本週由負值重新轉為正值，反映看漲押注再度占上風。期權市場方面，行權價10萬美元的看漲期權目前未平倉合約最多，取代先前一週左右主導部位的8萬及8.5萬美元保

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，高盛集團方面表示，隨著中日緊張關係升溫，如果日本旅遊業和對中國出口下滑，那麼有可能會導致日本國內生產毛額(GDP)增速下降約0.2個百分點。高盛分析師的計算參考了2016-2017年韓國部署薩德飛彈防禦系統引發的中韓爭端所帶來的影響，並且考慮了此次中日緊張局勢持續的可能性。高盛日本經濟專家Tomohiro Ota和Yuriko Tanaka在報告中表示，來自中國內地和香港的遊客數量減半將會把日本經濟成長率拉低0.2個百分點。他們在報告中寫道，來自其他地區的遊客增加和本地旅遊的成長可能會舒緩這一衝擊，最終淨衝擊影響為0.1個百分點。高盛經濟專家表示，對日本部分消費品出口的限制措施將額外拉低經濟增速0.1個百分點。他們提出警告稱，如果出口限制擴大到非消費品，對GDP的影響可能會成倍增加。這些經濟專家還指出，如果北京方面進一步限制對日本的稀土供應，衝擊將會進一步加劇，不過他們在計算中並未考慮這種可能性。

【時報編譯柳繼剛綜合外電報導】日本政府26日表示，當地10月服務業價格領先指標，較去年同期上漲2.7%，經濟學家指出，這代表日本勞動力持續短缺，讓日企業不得不把多出的成本轉嫁給消費者。 日本央行統計，衡量企業之間的服務價格指數（SPPI），10月整體來看繼續上漲，但漲幅比9月經修正後的3.1%要低一點。其中，飯店和建築等勞力密集產業的價格漲幅較大，以日本飯店業來說，9月服務費上漲11.1%，10月更是大增18.1%。 分析師表示，上述數據印證日本央行之前預測的沒錯，就是說日本就業市場人力吃緊，將持續推升薪水以及服務業通膨。因日本整體CPI（消費者通膨）已連續3年多都在2%以上，日本央行已說，如果物價持續上漲，加上上班族也有加薪的話，就會準備繼續調升利率。 近幾年以來，日本SPPI的波段低點，是從2024年的2月2.5%開始攀升，沒想到4月就已超過3%，然後一直在3%以上盤旋，2024年的6月甚至升至3.7%，之後便逐步向下走，2025年7月一度還降至2.6%。

【財訊快報／陳孟朔】外匯市場圍繞「日圓、英鎊與美元」三條主線震盪：日本央行被傳最早下月升息，日圓盤中短線拉升但很快回吐漲幅再度走弱；英國新財政預算案釋出更大財政緩衝空間，英鎊順勢走高；在市場幾乎押注Fed12月降息之際，加上外界認為下任Fed主席人選偏向鴿派，令東京匯市週四早盤美元指數追低連四跌，退回逾一週低位。與此同時，日圓翻揚重回156下方、英鎊連六彈至1個月新高、歐元則連四升站回1.16美元。交易員指出，日本央行近期透過放風方式，為「最早下月升息」預先準備市場情緒，主因日圓疲軟再次引發官方與政界壓力。不過，在真正政策落地前，利差結構仍明顯不利日圓，日圓兌美元上日回吐0.27%後，最新報價為155.91，反彈0.36%。外匯策略師強調，若只是一碼象徵性升息、且沒有明確的持續升息承諾，恐怕難以扭轉日圓中期偏弱格局，除非日本當局以更強烈口吻或實際進場干預，市場才會真正收斂做空部位。英國方面，財相李韻晴(Rachel Reeves)公布新一年度預算案，獨立預算機構認為政府未來數年的「財政緩衝」較先前預估翻倍成長，在提高部分福利支出之下仍有空間達成中期減赤目標，減輕資本市場對英國財政紀律的

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國11月份芝加哥地區商業景氣有所降溫，表現也遜於預期。美國供應管理協會芝加哥分會公佈的數據顯示，11月份商業景氣指數由前月的43.8，向下降至36.3。此前14位受訪經濟專家的預估中值的43.6，預估區間介於41.9至46。由於這項指數低於50榮枯關鍵水位，反映芝加哥地區的商業活動處於萎縮態勢。這份數據分項指標中，價格支付、供應商交貨等分項指數呈現擴張局面。反觀，新訂單、就業、庫存、生產以及積壓訂單分項指數則是呈現萎縮局面。

（中央社東京2025年11月27日綜合外電報導）日本為了強化因應外國遊客不付醫藥費的問題，擬把相關措施納入入境審查。若外國遊客在日本就醫後未支付醫藥費的金額達1萬日圓以上（約新台幣2000元），之後恐被拒絕入境。「日本經濟新聞」26日報導，日本政府已經告知自民黨內部的外國人政策本部這項方針，並計劃明年度起加強上述入境審查。部分外國遊客在日本生病時，到當地醫療院所就醫後沒支付醫療費用。日本政府現行的做法是由厚生勞動省（相當於衛福部）蒐集每間醫療院所之中，未支付逾20萬日圓（約新台幣4萬1000元）醫療費用遊客的資訊。而厚勞省會在系統登錄這些資訊，並跟出入國在留管理廳（類似移民署）共享這些資料。入管廳會依據這些資訊，採取相應措施，其中包含拒絕入境。日本政府計劃把入境審查系統顯示未支付醫藥費的標準，從現行的逾20萬日圓，下調到逾1萬日圓（約新台幣2000元）。而日本政府也在研擬要求外國遊客在進入日本前先投保。此外，目前具有中長期居留資格的外國人進入日本時，不會被檢核是否沒付醫藥費。未來，這些人未支付醫藥費的資訊，從2027年度起也會被上述系統登錄，且在審查居留與入境時被參考。未來，持有中長期

【財訊快報／劉敏夫】美國公債價格週三漲跌互見，殖利率曲線趨平，長天期債券價格表現出色，主要受到為英國長天期公債價格上漲所支撐。根據債券交易報價，2年期公債價格下跌，殖利率上揚1.63個基點，報3.4750%；5年期公債價格下滑，殖利率上揚0.52個基點，報3.5688%。10年期公債價格揚升，殖利率下跌0.19個基點，報3.9941%的水準；30年期公債價格上升，殖利率滑落0.78個基點，報4.6414%。此前，英國債務管理辦公室(DMO)在修訂後的發債計畫中削減長債發售，並提議下個季度暫停長期傳統債券的發售。美債殖利率曲線趨平走勢還受到7年期美債供應的推動，當期債券得標殖利率較發行前交易水準高出0.6個基點。7年期美債標售早於常規時間，當期債券的一級承銷商獲配比例為13%，高於此前均值9.3%。直接投標人獲配比例升至30.3%，而間接投標人獲配比例為56.7%。