力求穩步 11月台灣PMI 盼迎溫和擴張

在許多漂亮總體經濟最新數據之後，11月台灣採購經理人指數將於12月1日發布，包括製造業PMI、非製造NMI，將能實際把脈產業活動是否持續擴張。雖然AI需求剛性明確，產業兩極化、K型發展短期內卻難以扭轉，時逢步入年底消費旺季，內需動能適時補位經濟動能，11月台灣採購經理人指數應可盼到穩步的溫和擴張。

採購經理人指數的調研重點，是與上個月相較。10月台灣PMI50.3，結束連四個月的緊縮，重新回到擴張邊緣。調研單位中華經濟研究院認為，製造業活動的復甦跡象，與主計總處公布的出口成長趨勢一致。此外，也正面呼應了11月以來，財政部公布10月出口數據、經濟部10月工業生產、製造業生產指數等的顯著上漲。

另一方面，台灣PMI中的廠商對「未來六個月展望指數」10月為41.5，維持連續7 個月緊縮、且六大產業全數回報未來展望為緊縮，反映整體產業依舊偏向保守、更沒有出現明顯的樂觀信號。從國際調查的S&P Global台灣製造業PMI，10月經季節調整後亦僅47.7，雖略高於9月的46.8，只顯示出景氣緊縮稍有放緩。

一如許多經濟學者警告，台灣產業走向兩極化，非AI相關和AI相關如冰火兩重天。深入台灣PMI的六大產業別分析，亦能實際理解。10月六大產業中，僅電力暨機械設備產業PMI達51.8，且連續第2 個月擴張，其餘五大產業PMI均呈現緊縮。六大產業看未來六個月展望，依緊縮速度排序為基礎原物料產業（33.7）、化學暨生技醫療產業（39.0）、交通工具產業（40.5）、電力暨機械設備產業（43.6）、電子暨光學產業（43.8）與食品暨紡織產業（47.8），顯示傳產相關的景氣疲弱將確實短期內難以翻轉，這也反映了AI相關需求，部分掩蓋了多數產業放緩的實情。

台灣近月來的出口暢旺，從國際經濟研究機構的視角，主要是夾雜了許多因素，諸如AI產品價格高昂、新台幣兌美元匯率較上半年走貶，且台灣AI出口明顯集中在美國市場。牛津經濟研究院依季節性調整，台灣出口在10月成長超過5％，甚他亞洲經濟體不佳，韓國、越南、中國大陸和日本的出口甚至下降2％至5％。台灣與其他亞洲國家高度不同的發展路徑，很可能也會反映在即將公佈的11月各國PMI數據上。

由於川普關稅自11月出現「收尾」的跡象，產業界是否因此新增免疫力，展望未來能從收縮疲軟中脫身，並帶給11月台灣PMI拉升的助力？依據牛津團隊的看法，美國關稅稅率不太可能再大幅上漲，但半導體相關的232條款調查仍然是未知的炸彈，甚至川普總統恐再尋求其他法律途徑來維持高關稅。預測風險偏向上行因此將會持續，力求穩步前行已成為各界最安心的期盼了。

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