出口惡化或令成長趨勢降溫，ING估印度央行下週降息一碼

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，荷蘭國際集團(ING Bank NV)方面預計印度央行將在下週降息。荷蘭國際集團表示，印度央行下週可能將其回購利率下調25個基點，至5.25%。荷蘭國際集團在一份報告中寫道，受食品價格下跌推動，印度通貨膨脹一直非常溫和。與此同時，由於外部不利因素，未來幾個季度增長勢頭料將降溫。該報告指出，印度的出口表現已急劇惡化，在川普政府徵收50%的關稅之後，印度9月份對美出口較7月份下降了30%以上。

受惠於Fed以及印度央行12月降息可能大增，印度兩大股市27日雙雙創高，其中Nifty 50指數盤中上漲0.37％，觸及新高26,306.95點，印度SENSEX指數則是盤中升至86,026.18點寫新史高。分析師指出，兩大基準指數連續創高，反映出市場對於印度央行下周可能降息一碼的樂觀情緒，不過受到關稅影響，印股至今表現仍遜於其他亞洲經濟體。

【財訊快報／劉敏夫】外電引述證券時報的報導指出，近日金價高漲的同時，多地也接連出現涉及黃金的各類案件，北京、深圳、廈門等多地政府部門密集發布相關風險提示。以深圳發布的《關於警惕黃金經營領域非法金融活動的風險提示》為例，當中披露了違規開展「黃金委託」「黃金租賃」和「黃金投資」等業務案例，分別涉嫌非法集資、詐騙、賭博、非法經營等違法行為。其他城市發布的風險提示也揭示了不法分子打著「穩賺不賠」、「零風險」、「高回報」等旗號，誘導投資者參與非法集資活動。部分商家因涉嫌非法經營被立案調查，行業協會同步發聲，呼籲公眾透過正規管道投資黃金，遠離「灰色」業務。報導指稱，監管部門應加強跨界經營審查，特別是對虛擬交易等新型業務實施穿透式監管。

受印美貿易協商取得進展、企業獲利好轉、外資轉向回補等因素驅動下，近期印度股市表現回神，可望挑戰歷史高點85,836.12點，連帶投信發行印股基金近期也是表現不俗，統計自第四季以來，印度相關股票基金漲幅都在5％以上。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，週四韓國央行維持基準利率不變，並在聲明中刪除了維持降息立場的說法，但同時也表示對降息可能持開放態度。韓國央行週四連續第四次會議將7天期回購利率維持在2.5%不變，符合預期。在發布利率決定的同時，韓國央行發布了最新經濟預測，將2026年成長預期從8月份預測的1.6%上調至1.8%，並將2025年的預測上調至1%，反映出強勁的出口和私營部門消費穩步復甦對第三季經濟產出的支撐。明年的通膨率預測從1.9%上調至2.1%。韓國央行聲明的調整似乎表明，其正在向中性政策立場靠攏，同時繼續關注經濟成長的潛在下滑風險。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，國際貨幣基金組織(IMF)調整印度匯率制度分類。國際貨幣基金組織調整對印度匯率制度的歸類，歸入「爬行式安排」(crawl-like arrangement)，這表明IMF認為印度央行不再在匯市進行「過度」干預。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，韓國央行週四維持基準利率不變，符合市場普遍預期，強勁的經濟成長使有關當局有空間繼續專注於確保房地產市場上漲不會引發金融不穩定。韓國央行週四連續第四次將7天期回購利率維持在2.5%不變。24位受訪經濟專家中，有21位預期韓國央行這次按兵不動，其餘3位則預測會降息0.25個百分點。自2024年10月以來，韓國央行已四次降息，之後從7月開始暫停降息。韓國央行行長李昌鏞將於週四稍晚時候舉行記者會，屆時預計將概述央行的利率路徑，並披露如有反對票，反對票的數量是多少。此外，市場也將關注李昌鏞是否會維持寬鬆政策仍在考慮範圍內的指引，或者是否會暗示對金融穩定的更深層次擔憂，這可能會延遲市場對利率調整的預期。

【財訊快報／陳孟朔】在美國AI類股持續承壓、風險情緒轉偏保守之際，KOSPI週一走勢呈現「高開低走」壓回型態。韓股早盤一度在類股普漲帶動下跳高約1.6%，惟買盤無以為繼，盤中逐步走低，終場倒跌7.20點或0.19%，收在3,846.06點，連續第二個交易日收黑。日低在點3,838.20點，日高則在3,917.16點，短線多空拉鋸氣氛濃厚。韓股自歷史高位回檔壓力正持續加大。該指數在11月21日這一週週線大跌3.95%，連三黑；若以最新收盤價對比11月4日創下的歷史高點4,226.75點，三週內累計急吐380.69點或9%，已逼近一般技術上所稱的「修正區」門檻，顯示外資與機構資金在高檔獲利了結與風險調整動作相當積極。類股結構上，十九大類股中僅有五類收紅，盤面呈現明顯輪動與防禦色彩。主流電子類股逆勢上漲0.44%排名第三，通訊和綜合項目各漲1.09%和0.6%，成為盤面相對抗跌焦點；在全球AI伺服器與半導體景氣循環仍具中長線想像空間背景下，相關權值股獲得部分逢低承接，對指數跌幅形成一定緩衝。三星電機和三星電子各漲3.91%和2%，成了三十檔大型股(KTOP30)第一旺和第三旺個股，SK海力士

【財訊快報／劉敏夫】外電報導出，日本央行前理事門間一夫表示，日圓近期走軟提升了央行下月升息的可能性。門間一夫接受媒體採訪時表示，只要沒有重大負面消息出現，而日圓匯率保持在當前水準附近，12月升息的可能性就相當高。他表示，實際上沒有必要等待工資、物價或經濟等指標發出更強信號。日圓最新走弱之際，市場參與者試圖判斷日本央行會在12月還是1月升息。有跡象表明，央行政策委員會內部支持近期升息的跡象正在增多。日圓疲軟推高了進口成本，進而加劇通膨壓力。上週日圓兌美元跌至十個月新低，觸及過去曾促使當局出手干預的水準。為舒緩生活成本上漲帶來的壓力，首相高市早苗上週五公佈了其任內首個經濟刺激方案，批准疫情限制措施放鬆以來規模最大的一輪新增支出。由於高市早苗的優先事項之一就是幫助家庭因應高通膨，門間一夫預計高市早苗這位以主張貨幣寬鬆著稱的首相將允許央行推動升息，這可能會提振日圓並減輕通膨壓力。門間一夫指出，日圓貶值是政府應對物價上漲的最大敵人。高市早苗的高支持率源於民眾期望她能解決生活成本問題，因此相關措施能否成功對她的執政非常重要。如果日圓走貶成為阻礙，她很可能會意識到需要採取措施遏制匯率貶值。日本財務大

【財訊快報／陳孟朔】比特幣價格繼上日急彈3.66%後重上9萬美元關口後，週四早盤早盤再漲約0.2%，最新報價為90,338美元，11月21日觸及的80553美元為4月11日以來最低。在經歷一個多月的拋售後，加密資產隨風險資產回暖同步反彈，加上波動率明顯收斂，為多頭試探反彈空間創造條件。最新報價與10月6日略高於12.6萬美元的歷史高點相比，回吐幅度已由最多約36%收窄至約28%。市場對聯準會(Fed)不久後恢復降息的預期升溫，帶動整體風險偏好回暖，數位資產與美股走勢再度高度聯動。美國比特幣現貨ETF中，龍頭產品近期重新出現資金淨流入，終結先前連續贖回局面，顯示部分長線資金趁跌加碼。不過統計顯示，11月以來，美國上市的12檔比特幣ETF整體仍出現接近36億美元資金淨流出，被視為ETF時代以來首輪真正的壓力測試。衍生品市場亦釋出情緒由空翻多的訊號。加密交易數據顯示，比特幣永續期貨未平倉合約維持在中性偏上的水準，多頭槓桿部位回升，資金費率在本週由負值重新轉為正值，反映看漲押注再度占上風。期權市場方面，行權價10萬美元的看漲期權目前未平倉合約最多，取代先前一週左右主導部位的8萬及8.5萬美元保

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，挪威近年強化「富人稅」與離境稅制度，引發百萬富翁移居海外的風潮，但政府堅稱，這筆代價換來的是更高的財富再分配與社會平等，成為歐洲各國討論加稅時的重要參考樣本。市場人士指出，這場制度實驗，正牽動創業資本流向與長線投資環境評價。挪威現行財富稅制度要求個人按淨資產每年繳稅，1.76百萬至2,070萬克朗資產按1%課徵，超過部分則按1.1%課徵，約有逾67萬人、約占全國人口12%需繳納。制度對自住房給予75%的估值折扣，對股票與商用不動產則給予20%折扣，海外資產亦需納入申報，但相關債務可列為扣除項目。政府強調，這筆穩定稅收是支撐公共醫療、教育與福利體系的重要財源。爭議焦點在於政府除調高稅負外，還大幅收緊「離境稅」規則。新制規定，高淨值居民若在移居前持有大幅增值但尚未出售的股票或資產，超過300萬克朗未實現資本利得部分，可能面臨約37.8%的稅負，且原本可無限期延後繳納的漏洞已被封堵。保守派智庫數據顯示，2022年與2023年，資產超過1,000萬克朗的富裕人士出走人數約為以往年度的兩倍，部分企業家選擇移居瑞士等低稅地，以換取較輕的稅務壓力。企業界批評人士認為，財

【財訊快報／陳孟朔】中媒報導，賽力斯(09927.HK)與華為合作的新能源品牌「問界」正規劃推出全新車型問界M6，目標於明年第二季上市，主打售價約25萬元人民幣的家用SUV市場，動力形式將延續家族產品策略，同時提供增程版與純電版兩種選項。報導引述接近賽力斯的消息人士指出，問界M6並非為替代現有的問界M5，而是作為產品矩陣中的新增車型，未來問界M5仍將持續進行改款與迭代，在相近價位區間內形成差異化定位，以拉升品牌在主流家用SUV市場的覆蓋率與滲透度。消息同時指，多地已出現疑似問界M6的路試偽裝車，預計新車將搭載華為ADS 4.0智駕系統與鴻蒙座艙5.0，配置水準直指小米(01810.HK)YU7、理想(02015.HK)L6及東風汽車(00489.HK)旗下嵐圖FREE+等競品。隨著M5、M6、M7、M8與M9逐步到位，問界產品線有望完成20萬至60萬元人民幣價格帶的全覆蓋，進一步強化其在中國新能源SUV市場的競爭版圖。

【財訊快報／徐玉君】東洋(4105)昨(26)日法說會釋出三大利多，分別是將高門檻外銷學名藥市場持續擴張、取得授權新藥在國內上市、擴大自製新藥及抗生素國內供應鏈及市占率；並搭配產能擴建與SAP數位轉型，拚明年營運持續雙位數成長。東洋今年前10月營收達53.24億元、年成長10.5%；前三季稅後淨利12.56億元、年成長29%，EPS 5.05元，其中第三季營收及獲利均創同期新高紀錄。股價今日小跳空後向上攻擊，觀察缺口低點位置81元是否回補，壓力82.7元需儘速攻克站穩有助後勢向上攻堅，短線可依五日線操作未跌破前可續抱。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國8月份企業庫存呈現持平局面，表現符合預期。美國人口普查局週二發布的數據顯示，8月份企業庫存月比值持平，而7月份數據為成長了0.1%。16位受訪經濟專家對8月份企業庫存月比值的預測中值為持平。這份數據顯示，8月份躉售商庫存月比值持平，前月數據為成長0.1%；8月份製造商庫存月比值持平；零售商庫存月比值下降0.1%。8月份企業銷售總額月比值成長0.2%，7月份數據為成長1.0%。其中製造商8月份銷售月比值下降0.1%、零售商銷售月比值成長0.5%。

【財訊快報／陳孟朔】美國製藥大廠禮來(Eli Lilly，美股代碼LLY)股價上週五再創歷史新高，終場收高16.41美元或1.57%至1059.70美元創收市新高，日高在1066.65美元，盤中市值首度突破1兆美元門檻，成為全球首家躋身「兆美元俱樂部」的藥廠，地位直追一眾以AI為核心的科技巨頭，凸顯減重與代謝醫療版圖，正成為資本市場新一代「金礦」。禮來股價今年迄今累漲逾35%，主因其GLP-1減重與糖尿病產品組合爆發力驚人。旗下tirzepatide藥物，以Mounjaro品牌切入第二型糖尿病市場、以Zepbound切入肥胖治療，其合併銷售額在最近一季已超車默克(Merck)的癌症名藥Keytruda，登上「全球最暢銷藥」寶座。受惠藥品放量，禮來上季來自肥胖與糖尿病產品線的營收突破100.9億美元，占公司總營收176億美元逾半，比重與獲利貢獻雙雙快速墊高。在估值面上，禮來目前本益比約為未來12個月預估獲利的50倍，遠高於傳統大型藥廠水準，反映投資人對其「代謝健康帝國」長線成長性的高度押注。自2023年底Zepbound在美國上市以來，禮來股價累計漲幅已超過75%，同期間標普500約上漲

【財訊快報／陳孟朔】中國A股週一延續震盪格局，午後浮現的些許買盤，帶領三大股指齊步翻揚收小紅；滬指微漲0.05%，深市漲0.37%為七個交易日首紅，創業板由追低1%到倒升0.31%，守住2900點關口。主要股指雖小漲，但上漲個股超過4200檔，多數題材與成長股買氣回暖。工業富聯打開10%跌停，追低7.8%連二黑至人民幣55.94元為9月10日以來最低。收盤時，滬指微漲0.05%至3836.77點，深證成指上漲0.37%收在12,585.08點，創業板指則漲0.31%報2929.04點。軍工類股全天居強勢主線，久之洋、江龍船艇等多檔個股亮出20%漲停，可控核聚變概念同步啟動，中天火箭、蘭石重裝漲停，帶動中船系、軍工裝備與航太產業鏈整體走揚。市場人士指出，商業航太監管架構加快落地，加上可回收火箭「朱雀三號」臨近首飛，強化資金對高端裝備與航太軍工中長線景氣的想像空間。AI應用端午後接力走高，藍色遊標、光雲科技盤中雙雙觸及20%漲停，思美傳媒、三六零、易點天下等多檔個股漲停，小紅書概念表現同樣搶眼。市場消息指出，阿里巴巴旗下AI助理「千問」App公測一週下載量突破1000萬次，被視為年內成長最

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，中國遠景科技集團考慮在印度建一座電池製造廠，以把握當地政府推動電網升級以適應更多可再生能源的機會。遠景的全球合約負責人Suman Nag在接受採訪時表示，一旦這個新興市場發展起來，公司希望透過一座年產5吉瓦時(gigawatt hours)、投資3,400萬美元的電池製造廠進軍該領域。該項目將從中國採購電池組，並在本地建設機架和軟體基礎設施。Nag表示，作為一家中國企業的印度子公司，我們很樂意進行本地化生產。僅僅把設備過帳並計入銷售額，並不能為我們在印度的公司增加任何價值。他補充稱，預計將在18個月內根據市場情況做出決定。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，歐洲央行認為，歐洲地區的金融穩定面臨「偏高」的風險，因為資產估值過高，容易出現劇烈調整，而一些國家面臨的財政挑戰可能會考驗投資者的信心。 歐洲央行在週三發布的半年度《金融穩定評估報告》(Financial Stability Review)中表示，市場情緒可能因例如成長前景惡化或人工智慧(AI)採用方面令人失望的消息而突然轉變。這份報告還警告稱，一些發達經濟體的高額公共債務可能會給全球債券市場帶來壓力，進而可能改變國際資本流向並衝擊匯率。該份報告呼應了近期世界各地央行和監管人士對金融穩定風險日益加劇的警告。他們也列舉了金融市場估值創歷史新高、公共債務不斷攀升以及貿易不確定性持續存在等問題。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，中國銀行間隔夜回購利率週五降至2023年來低點，因跨月資金寬鬆。週五這個11月份最後一個交易日資金寬鬆，盤中中國銀行間隔夜回購利率下降近3個基點至1.282%，創2023年11月來盤中低點。週五盤中，銀行間7天期回購利率降近5個基點，報1.4%。同時，週五中國央行公開市場淨回籠737億元人民幣。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，荷蘭銀行(ABN Amro Bank NV)計畫到2028年進行一波大規模裁員。荷蘭銀行新首席執行長Marguerite Berard在闡述對該行未來願景時概述了一項計畫，計畫到2028年裁減5,200個全職職位。荷蘭銀行在週二資本市場日活動前發布了一份聲明，承諾到2028年實現至少12%的股本回報率目標，同時將成本收入比控制在55%以下。Berard今年4月接替Robert Swaak，成為荷蘭銀行首位女性CEO，她誓言要透過削減成本和優化資本配置來提升盈利能力。她已經啟動了重組計畫，今年裁減了約1,000個全職職位，並在本月稍早時宣布了荷蘭銀行十年前重新上市以來最大規模的收購案。 今年以來，荷蘭銀行股價已上漲80%。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國11月份芝加哥地區商業景氣有所降溫，表現也遜於預期。美國供應管理協會芝加哥分會公佈的數據顯示，11月份商業景氣指數由前月的43.8，向下降至36.3。此前14位受訪經濟專家的預估中值的43.6，預估區間介於41.9至46。由於這項指數低於50榮枯關鍵水位，反映芝加哥地區的商業活動處於萎縮態勢。這份數據分項指標中，價格支付、供應商交貨等分項指數呈現擴張局面。反觀，新訂單、就業、庫存、生產以及積壓訂單分項指數則是呈現萎縮局面。