華爾街多家大型投行看好明年新興市場，押注美元轉弱與AI投資熱潮

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，華爾街多家大型投行對2026年新興市場前景維持樂觀，認為在美元走弱與人工智慧(AI)投資熱潮延燒帶動下，新興市場資產可望再迎一輪表現優於成熟市場的行情。今年以來，新興市場本幣債表現亮眼，回報率約達7%，為2020年以來最佳成績，相關貨幣指數漲幅亦超過6%，為後續行情奠定不錯的出發點。摩根士丹利(大摩)策略團隊指出，隨著美國經濟放緩、聯準會(Fed)有望進一步降息，金融環境趨向寬鬆將成為新興市場的重要順風。該行建議客戶維持新興市場本幣債券多頭部位，預估至2026年年中，累計回報率有機會接近8%；至於新興市場美元計價債券，未來12個月則看好有「高個位數」漲幅空間。大摩新興市場外匯策略主管James Lord表示，Fed啟動與延續降息循環，將對美元形成下行壓力，進一步壓低美國公債殖利率，為新興市場風險資產創造更友善的外部環境。新興市場貨幣相對美元升值的幅度，將是決定整體回報高低的關鍵之一；在美元近期走弱帶動下，追蹤多個新興市場貨幣套利表現的指標，今年以來回報已超過一成二，為全球金融危機以來最強勁年份之一。其他華爾街機構同樣站在樂觀一側。美國銀行與高盛均預測，美元在未來一段時間仍有貶值壓力，美銀策略師更預估，明年新興市場本幣債收益率有機會突破一成，吸引全球資金重新配置至收益較高、估值相對具吸引力的市場。其中特別點名土耳其里拉與巴西雷亞爾，視為套利交易與收益型部位的優先標的。整體而言，華爾街的主流劇本是：Fed降息壓低美元與美債殖利率，搭配AI相關投資推升部分新興市場出口與成長動能，共同支撐資金持續回流新興市場。不過，法人也提醒，若美國經濟放緩幅度超過預期、通膨降溫不如預期導致降息節奏生變，或地緣政治風險再度升溫，新興市場資產波動仍可能加劇，投資人需留意匯率與利差優勢一旦逆轉所帶來的回吐風險。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的統計數據顯示，投資者上週繼續湧入投資新興市場股票和債券的交易所交易基金(ETF)。這是此類ETF連續第五週取得資金流入。金融媒體匯編的一項數據顯示，截至11月21日止當週，投資於多個新興市場國家或特定國家的美國上市新興市場ETF合計取得資金流入22.3億美元，而前一週流入金額為21億美元。今年迄今為止，資金流入總額344億美元。這份數據顯示，最新一週股票ETF吸金19.7億美元；債券ETF吸金2.608億美元。以市場區分，台灣資金流入規模最大，為4.82億美元，以iShares Core MSCI Emerging Markets為首。中國次之，流入規模4.127億美元，也為連續第五週流入。當週所有市場均無資金流出。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，標普在最新發布的2026年第一季亞太經濟展望中指出，儘管預期中國明年國內需求仍偏疲弱、出口增速也將放緩，但在美國下調對華關稅的支撐下，已將中國2026年國內生產毛額(GDP)增長預測自原先的4%上調至4.4%。標普認為，關稅壓力緩和有望為中國出口與企業信心帶來一定緩衝，部分對沖房地產與消費疲軟的拖累。報告同時預估，除中國以外的亞太其他經濟體，明年增長動能將因美國關稅與全球經濟放緩而面臨壓力。不過，在科技週期回暖及中美談判結果相對有利的背景下，標普上調了區內出口表現預期，整體將亞太地區(不含中國)今年GDP增長預測上修0.2個百分點至4.4%，並將明年預測同步調高0.2個百分點至4.2%。在利率路徑方面，標普指出，美國關稅推升通膨，但在經濟與就業增長已放緩、失業率仍處低檔的情況下，預計Fed將在2026年底前再降息3次，每次25個基點，最終把政策利率降至3%至3.25%區間。標普認為，美國利率溫和下行，有助於改善全球金融環境，對出口導向的亞太經濟體屬中期利多。對於亞太貨幣政策，標普指出，繼2024年平均降息40個基點後，亞太主要央行2025年迄今已再平均調降

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，高盛最新報告直指，聯準會(Fed)在12月9至10日例會啟動新一輪降息「幾乎已成定局」，預期會先降息1碼(25個基點)，之後在2026年3月與6月再各降一次，最終把聯邦基金利率壓低至3%至3.25%的終端區間。高盛首席經濟學家哈祖司(Jan Hatzius)指出，這次12月會議的關鍵在於「日程無阻力」：下一份就業報告要到12月16日才公布，最新CPI數據則排在12月18日，均落在會議之後，等於不會有突發數據迫使Fed臨時轉向。再加上核心PCE通膨今年以來大致橫盤在約2.8%，剔除關稅與金融服務價格這類暫時性擾動後，內涵通膨已逼近2%目標，為預防性降息打開政策空間。報告並強調，Fed內部的話風已為12月降息鋪路。Fed地位僅次於主席和副主席的「第三號人物」、紐約聯儲銀行總裁威廉斯(John Williams)上週五拋出「近期內仍有進一步調整利率空間」的關鍵訊號後，市場迅速將之解讀為12月降息強烈暗示，美股由跌轉升，美債殖利率連二日回落，避險情緒暫時降溫。高盛解讀，這與主席鮑威爾在點陣圖中暗示的「三次降息路徑」一脈相承，也大致契合多數聯邦公開市場委員會(FOM

【財訊快報／陳孟朔】歐股上週急跌2.21%出現為8月1日急跌2.57%以來最遜後，在聯準會(Fed)12月啟動降息預期升溫、全球科技股情緒回暖之際，週一迎來開門「紅」，道瓊歐洲600指數早盤反彈2.35點或0.42%，報564.45點。與此同時，英國富時100指數、法國CAC40指數和德國DAX指數依序漲0.23%、0.26%和0.76%。美股三大股指期約齊漲，那指漲約0.8%最旺。歐洲二十大類股有十四類股上漲，營建和汽車漲1.20%和1.06%最旺，公用事業股跌0.36%墊底。高盛最新報告直指聯準會(Fed)在12月9至10日例會啟動新一輪降息「幾乎已成定局」，預期會先降息1碼(25個基點)，之後在2026年3月與6月再各降一次，最終把聯邦基金利率壓低至3%至3.25%的終端區間。高盛首席經濟學家哈祖司(Jan Hatzius)指出，這次12月會議的關鍵在於「日程無阻力」，下一份就業報告要到12月16日才公布，最新CPI數據則排在12月18日，均落在會議之後，等於不會有突發數據迫使Fed臨時轉向。再加上核心PCE通膨今年以來大致橫盤在約2.8%，剔除關稅與金融服務價格這類暫時性擾動後

【財訊快報／陳孟朔】外匯市場圍繞「日圓、英鎊與美元」三條主線震盪：日本央行被傳最早下月升息，日圓盤中短線拉升但很快回吐漲幅再度走弱；英國新財政預算案釋出更大財政緩衝空間，英鎊順勢走高；在市場幾乎押注Fed12月降息之際，加上外界認為下任Fed主席人選偏向鴿派，令東京匯市週四早盤美元指數追低連四跌，退回逾一週低位。與此同時，日圓翻揚重回156下方、英鎊連六彈至1個月新高、歐元則連四升站回1.16美元。交易員指出，日本央行近期透過放風方式，為「最早下月升息」預先準備市場情緒，主因日圓疲軟再次引發官方與政界壓力。不過，在真正政策落地前，利差結構仍明顯不利日圓，日圓兌美元上日回吐0.27%後，最新報價為155.91，反彈0.36%。外匯策略師強調，若只是一碼象徵性升息、且沒有明確的持續升息承諾，恐怕難以扭轉日圓中期偏弱格局，除非日本當局以更強烈口吻或實際進場干預，市場才會真正收斂做空部位。英國方面，財相李韻晴(Rachel Reeves)公布新一年度預算案，獨立預算機構認為政府未來數年的「財政緩衝」較先前預估翻倍成長，在提高部分福利支出之下仍有空間達成中期減赤目標，減輕資本市場對英國財政紀律的

【財訊快報／陳孟朔】摩根大通銀行(小摩)最新外匯年度展望指出，在貨幣與財政政策雙雙轉向寬鬆的情境下，美元2026年整體偏弱，預估至明年年中前約有3%的下跌空間，之後大致走穩。不過，該行也同時示警，若市場重新加碼押注未來升息，「再升息交易」隨時可能推翻目前對美元的看跌劇本。報告由貨幣策略師Chandan與Sandilya團隊撰寫。該團隊原先在川普就任總統後曾看多美元，但在今年上半年美元錄得近50年最差表現後，已於3月轉為看空並維持至今。團隊現預期，美元在2026年對整體貨幣籃子溫和走弱，其中兌澳元、挪威克朗等高收益貨幣的貶值幅度可能更為明顯。小摩指出，未來幾個月聯準會(Fed)預期的降息步伐、政府支出擴張、「大而美法案」帶來的減稅效應，以及市場對政府干預Fed決策的憂慮再起（包括試圖撤換Fed理事庫克在內），都是壓抑美元的關鍵因素。這些變化意味著實質利差與政策前景將不利於美元長期強勢。不過，該行也坦言，看空美元並非沒有風險。首先，即使Fed已啟動降息，美國名目利率水準仍高於多數主要經濟體，持續吸引全球資金留在美元資產，限制資金外流與資產再平衡的空間。更大的變數在於，一旦美國就業市場或成長

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國大型基金管理機構領航集團(Vanguard Group)示警，在人工智能(AI)帶動的巨額資本支出支撐下，美國經濟動能將較市場預期更為強韌，聯準會(Fed)未來幾年的降息幅度與次數，恐遠低於華爾街目前所押注的路徑。目前利率期貨顯示，市場普遍預期聯準會(Fed)自今年秋季啟動兩次各0.25個百分點降息後，至2026年底前還將額外降息3至4碼，等同總降息幅度可能達5至6碼。領航內部模型則顯示，在既有兩次降息落袋後，未來循環中頂多再降息一至兩次，整體寬鬆幅度明顯「打折」，與市場共識存在不小落差。領航集團固定收益業務主管德佛洛(Sara Devereux)指出，投資人當前對降息的憧憬「過多且過度依賴」，尤其是將Fed政策路徑建立在通膨快速回落與成長明顯降溫的前提之上，但AI相關投資熱潮正在推升生產力與企業獲利前景，對實質利率與均衡利率(中性利率)形成上拉力量。她直言，「也許我們只會再看到一至兩次降息」，遠少於市場當前押注。在她看來，Fed有可能在明年中附近就抵達所謂的中性利率水準，也就是借貸成本既不明顯刺激、也不明顯壓抑經濟的區間。一旦政策利率提前回到中性附近

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國聯準會(Fed)副主席傑佛森(Philip Jefferson)上週五表示，他不認為當前與人工智慧(AI)相關的股市漲勢，會簡單重演上世紀90年代末的網路泡沫情景，主因是多數AI相關企業已相當成熟，具備實質獲利能力，背後的基本面與當年高度投機的網路股有本質差異。傑佛森引述Fed最新金融穩定報告指出，約三成受訪者認為，一旦市場情緒轉向不利於人工智慧題材，將構成美國金融體系乃至全球經濟的重大風險。不過，他強調，目前投資人對AI企業的熱度，出現在一個「穩健且具韌性」的金融體系之上，並非在脆弱結構上疊加泡沫。他特別點出與網路泡沫的關鍵差異在於「槓桿使用」。與當年高度依賴融資、燒錢衝規模的網路企業不同，現階段AI相關企業普遍並未嚴重依賴債務融資，整體系統槓桿相對有限。傑佛森表示，這種有限槓桿有助於降低一旦情緒逆轉時，透過信貸市場向實體經濟傳導衝擊的力度。不過，傑佛森也釋出審慎訊號，指出若未來AI基礎設施投資如部分分析預期般越來越倚賴舉債，產業整體槓桿水準勢將走高，屆時一旦市場情緒反轉，累積損失可能顯著放大。他表態將密切關注AI相關融資結構與槓桿變化，並坦言人工智

【財訊快報／陳孟朔】在聯準會(Fed)官員再度釋出支持12月降息訊號、以科技七雄為首科技權值股強勢回勇帶動下，美股週一全面走高，那指領漲近3%，成為本輪反彈主角；道瓊工業指數最高漲約342點，終場收高約203點或0.44%。同日，標普、那指和費半依序急彈1.55%、2.69%和4.43%。其中，那指幾乎扳回上週出現七個月來最殺2.7%的所有失土。科技七雄齊漲，谷歌和特斯拉各大漲6.31%和6.82%最有看頭，谷歌與漲幅1.6%的蘋果齊破頂，輝達也反彈2.05%。博通飆漲11.1%，奪下標普與那指100「雙料漲幅王」，在費半稱后。利率預期方面，聯準會(Fed)理事沃勒(Christopher Waller)表示，最新數據顯示美國勞動市場仍偏疲弱，他傾向在12月例會先行降息一次，之後則改採「逐會議評估」的方式決定利率走向。他並指出，隨著政府停擺結束、延遲發布的經濟數據在明年1月集中湧現，屆時決策難度反而可能加大。舊金山聯準銀行總裁戴莉(Mary Daly)同樣表態支持下月降息，認為就業市場突然惡化的風險高於通膨再度爆發，且一旦失業率意外飆升，政策代價與社會成本都更難承受。利率期貨顯示，市場

【財訊快報／陳孟朔】比特幣價格繼上日急彈3.66%後重上9萬美元關口後，週四早盤早盤再漲約0.2%，最新報價為90,338美元，11月21日觸及的80553美元為4月11日以來最低。在經歷一個多月的拋售後，加密資產隨風險資產回暖同步反彈，加上波動率明顯收斂，為多頭試探反彈空間創造條件。最新報價與10月6日略高於12.6萬美元的歷史高點相比，回吐幅度已由最多約36%收窄至約28%。市場對聯準會(Fed)不久後恢復降息的預期升溫，帶動整體風險偏好回暖，數位資產與美股走勢再度高度聯動。美國比特幣現貨ETF中，龍頭產品近期重新出現資金淨流入，終結先前連續贖回局面，顯示部分長線資金趁跌加碼。不過統計顯示，11月以來，美國上市的12檔比特幣ETF整體仍出現接近36億美元資金淨流出，被視為ETF時代以來首輪真正的壓力測試。衍生品市場亦釋出情緒由空翻多的訊號。加密交易數據顯示，比特幣永續期貨未平倉合約維持在中性偏上的水準，多頭槓桿部位回升，資金費率在本週由負值重新轉為正值，反映看漲押注再度占上風。期權市場方面，行權價10萬美元的看漲期權目前未平倉合約最多，取代先前一週左右主導部位的8萬及8.5萬美元保

【財訊快報／陳孟朔】摩根士丹利(大摩)中國首席股票策略師王瀅發表最新研究報告指出，海外投資人一方面積極尋找做多中國市場的訊號，另一方面也對近期市場波動加劇有所顧慮。該行重申對中國股市維持「審慎樂觀」評級，並表示對未來資金持續流入中國市場仍具信心。王瀅表示，若中國在財政政策上出現明顯加碼、全球貿易格局進一步改善，大摩將傾向採取更積極的多頭立場。對於10月以來中國股市波動率回升，她強調並不悲觀，認為這更多反映投資情緒擺盪與結構性調整，未必意味基本面惡化。她提醒，若美國市場出現明顯回調，將成為包括中國股票在內的全球風險資產面臨的重要外部變數。不過從歷史數據看，中國股市與美股走勢相關性在主要市場中偏低，在美股震盪或回調情境下，中國股市，尤其是A股，具備相對收益與跑贏其他市場的潛力。王瀅並透露，在近期策略路演及大型客戶交流活動中，大摩持續接獲境外投資人對中國股市的「正面回饋」，這強化該行的判斷：全球資金正逐步回流中國市場，未來12個月有望延續淨流入趨勢，對中長期表現維持建設性看法。

【財訊快報／陳孟朔】受市場對聯準會(Fed)下月再度減息預期升溫帶動，歐美股市週一普遍造好，歐股則在高開後漲幅收斂，最終僅以小紅作收。道瓊歐洲600指數小漲0.78點或0.14%，報562.88點，盤中一度上揚0.71%，顯示在利率交易偏多的同時，投資人對經濟前景仍抱持審慎態度。個股表現呈現「一喜一憂」的強烈對比。德國製藥與生技巨頭拜耳(Bayer)公布，其用於預防缺血性中風復發的血液稀釋新藥Asundexian第三期臨床試驗取得積極結果，關鍵療效指標達標且未見出血風險大幅增加，帶動股價飆升10.9%，躍居道瓊歐洲600成份股最大贏家。反觀，丹麥藥廠諾和諾德(Novo Nordisk)披露一項備受關注的阿茲海默症新藥試驗未能達到主要終點，股價一度暴跌12.4%，創2021年以來新低，收盤仍重挫5.8%，拖累醫療保健族群整體表現。主要國家股指走勢分歧；英國富時100指數微跌0.05%、德國DAX指數收漲0.64%，在區內表現相對亮眼、法國CAC 40指數跌0.29%、義大利富時MIB指數下滑0.85%、西班牙IBEX 35指數上揚0.92%，受金融及部分週期股支撐。利率期貨顯示，投資人目

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，荷蘭公共檢察官週四表示，已對摩根士丹利(Morgan Stanley，大摩)在倫敦與阿姆斯特丹的兩家實體合計處以1.01億歐元罰款，理由是這家金融機構透過特定結構從事股息逃稅操作。檢方強調，此筆罰款獨立於大摩先前與荷蘭稅務機關就相關稅務責任(含利息)達成的結算安排。依照荷蘭現行稅制，本國居民股東可申請退還或抵扣股息預扣稅，但境外股東通常不具同樣資格。檢方指出，大摩利用「特殊結構」與交易設計，讓原本不符合條件的一方，得以不當申請這類退稅或抵扣，等同繞過制度設計的國籍與居住地限制，構成逃稅行為。荷蘭公共檢察官今年稍早即表明，計畫傳喚大摩啟動刑事訴訟程序。不過，就在正式刑事案件展開前，大摩同意接受罰款處分，等同以金錢和解方式了結刑事追訴風險。檢方隨後宣布對兩家相關實體開出合計1.01億歐元的罰單，作為案件終結條件之一。大摩在聲明中表示，對能「解決這項歷史遺留問題」感到欣慰，並指涉案事項與逾12年前在荷蘭提交的公司報稅有關。此番說法顯示，銀行方面試圖將事件定調為過往操作的修正與了結，而非對當前營運模式的否定。分析人士指出，歐洲多國近年對股息稅相關「結構性避稅」與「

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，熟知內情的消息人士透露，美國人工智慧公司OpenAI預計，到2030年，每週至少有2.2億用戶將付費訂閱該公司的聊天機器人ChatGPT。OpenAI預計，到2030年，預計每週26億用戶中的8.5%，也就是約2.2億人，將訂閱ChatGPT，使ChatGPT成為全球最大的訂閱業務之一。截至7月，約有3,500萬用戶分別以每月20美元和200美元的價格購買ChatGPT的「Plus」或「Pro」套餐，約占ChatGPT每週活躍用戶的5%。消息人士表示，雖然OpenAI的年化營收預計到今年年底將達到約200億美元，但該公司的虧損也在增加。今年9月有報導指稱，OpenAI在2025年上半年創造了約43億美元的收入，比去年全年的收入高出約16%，並產生了25億美元的支出，主要來自開發人工智慧和運行ChatGPT的研發成本。OpenAI方面預計，其約20%的收入將來自購物和廣告驅動功能等新產品。本週，該公司為ChatGPT推出了一款個人購物助手，此舉可能為通過廣告或傭金銷售實現盈利鋪平道路。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，挪威近年強化「富人稅」與離境稅制度，引發百萬富翁移居海外的風潮，但政府堅稱，這筆代價換來的是更高的財富再分配與社會平等，成為歐洲各國討論加稅時的重要參考樣本。市場人士指出，這場制度實驗，正牽動創業資本流向與長線投資環境評價。挪威現行財富稅制度要求個人按淨資產每年繳稅，1.76百萬至2,070萬克朗資產按1%課徵，超過部分則按1.1%課徵，約有逾67萬人、約占全國人口12%需繳納。制度對自住房給予75%的估值折扣，對股票與商用不動產則給予20%折扣，海外資產亦需納入申報，但相關債務可列為扣除項目。政府強調，這筆穩定稅收是支撐公共醫療、教育與福利體系的重要財源。爭議焦點在於政府除調高稅負外，還大幅收緊「離境稅」規則。新制規定，高淨值居民若在移居前持有大幅增值但尚未出售的股票或資產，超過300萬克朗未實現資本利得部分，可能面臨約37.8%的稅負，且原本可無限期延後繳納的漏洞已被封堵。保守派智庫數據顯示，2022年與2023年，資產超過1,000萬克朗的富裕人士出走人數約為以往年度的兩倍，部分企業家選擇移居瑞士等低稅地，以換取較輕的稅務壓力。企業界批評人士認為，財

【財訊快報／陳孟朔】《華爾街見聞》引述摩根士丹利(大摩)最新報告點名，韓國三星電子(005930.KS)在高頻寬記憶體(HBM)領域已實現「全面追趕」，有望重新奪回全球儲存市場的主導權。報告預估，在AI算力需求推動下，三星2026年每股盈餘(EPS)將較2025年暴增超過150%，市場對其正面進展與技術領先轉折「明顯準備不足」，成為股價中期最關鍵的潛在催化劑。報告指出，三星HBM3e產品目前已全面向AI運算客戶出貨，下一代HBM4正在進行多重資質認證測試，首批結果預計於12月初出爐。與競爭對手仍需調整設計要求不同，三星憑藉1c DDR5前端技術、4奈米邏輯基礎晶粒與低功耗優勢，在產品品質與規格上維持領先，尤其在傳輸速度超過11Gbps區間具備獨特優勢，配合從DRAM、代工到封裝的一站式解決方案，對未來市占率提升被寄予厚望。在產能與訂單能見度方面，三星作為DRAM產業「節奏控制者」地位愈發凸顯。大摩估算，三星目前擁有約50萬片DRAM有效產能，總產能約65萬片/月，遠高於同業水準；在AI伺服器與高階記憶體需求火熱背景下，DRAM訂單履約率已降至客戶需求的約七成，能見度延伸至2026年上半

【財訊快報／陳孟朔】在聯準會(Fed)官員偏鴿發言壓力下，美元指數上日回吐後，在東京匯市週二早盤翻揚微彈的同時，日圓、歐元和英鎊連袂上漲。其中，英鎊連四彈，在1.31美元上方墊高位階。美元指數最新報價為100.159，繼上日小吐0.04%後，小漲0.02%；日圓繼上日回吐0.31%後，反彈0.18%，11月20日觸及的157.89為十個月新低；英鎊報1.3113，連續三大反彈0.36%後，續升0.06%；歐元繼上日漲0.07%後，續升0.04%，報1.1526美元。下屆聯準會(Fed)主席熱門人選之一的理事沃勒(Christopher Waller)拋出最新鴿派訊號，明確表態支持在12月會議再度減息，同時暗示從明年1月開始，利率路徑可能改採「逐次會議評估」模式，令市場對後續降息節奏的想像空間再度拉大。而Fed第三號人物紐約聯準銀行總裁威廉斯(John Williams)上週五亦稱，短期內仍有空間在不危及通膨目標的前提下進一步降息。與此同時，舊金山聯準銀行總裁戴莉(Mary Daly)最新表態也重申支持12月降息，稱相比通膨再度失控，她更擔心勞動市場轉弱難以挽回，進一步強化市場對寬鬆循環

【財訊快報／陳孟朔】在市場預期聯準會(Fed)12月降息機率維持約八成、加上烏俄戰事傳出和平框架進展的雙重支撐下，歐洲股市週二延續反彈走勢。道瓊歐洲600指數繼上日小漲0.14%後，追高5.13點或0.91%至568.01點，與日高的568.22點相近，為11月17日以來最高。營建、零售和銀行股等領漲，能源和科技股是唯二黑，各小跌0.02%和0.05%。主要國家股市全面收紅。英國FTSE 100指數上揚0.78%、德國DAX指數漲0.97%、法國CAC 40指數漲0.83%、義大利FTSE MIB指數漲0.95%、西班牙IBEX 35指數急漲1.08%表現優於同儕。分析師指出，前一週因AI行情過熱、以及對Fed可能暫緩降息的疑慮，曾引發一輪全球風險資產調整，本週以來在降息預期穩住後，歐股出現資金回流。利率預期仍是支撐風險資產的關鍵。由利率期貨所反映的隱含機率顯示，市場對Fed 12月再降息一碼的預期約在八成左右，最近陸續補發的美國延後經濟數據雖然表現好壞參半，但整體並未動搖市場對「年底再降息」的基調。歐洲投資人普遍認為，一旦美國啟動新一輪寬鬆，將為包括歐股在內的全球風險資產重新提供估值

【財訊快報／陳孟朔】在美國AI類股持續承壓、風險情緒轉偏保守之際，KOSPI週一走勢呈現「高開低走」壓回型態。韓股早盤一度在類股普漲帶動下跳高約1.6%，惟買盤無以為繼，盤中逐步走低，終場倒跌7.20點或0.19%，收在3,846.06點，連續第二個交易日收黑。日低在點3,838.20點，日高則在3,917.16點，短線多空拉鋸氣氛濃厚。韓股自歷史高位回檔壓力正持續加大。該指數在11月21日這一週週線大跌3.95%，連三黑；若以最新收盤價對比11月4日創下的歷史高點4,226.75點，三週內累計急吐380.69點或9%，已逼近一般技術上所稱的「修正區」門檻，顯示外資與機構資金在高檔獲利了結與風險調整動作相當積極。類股結構上，十九大類股中僅有五類收紅，盤面呈現明顯輪動與防禦色彩。主流電子類股逆勢上漲0.44%排名第三，通訊和綜合項目各漲1.09%和0.6%，成為盤面相對抗跌焦點；在全球AI伺服器與半導體景氣循環仍具中長線想像空間背景下，相關權值股獲得部分逢低承接，對指數跌幅形成一定緩衝。三星電機和三星電子各漲3.91%和2%，成了三十檔大型股(KTOP30)第一旺和第三旺個股，SK海力士

【財訊快報／陳孟朔】兩大期油連三黑、上週五跌至近一個月低點後，週一出現技術性反彈，市場押注聯準會(Fed)12月再度降息，以及俄烏和平協議前景再起不確定性，帶動避險風險溢價小幅回補，兩大期油週一連袂反彈逾1%。布蘭特原油1月期油收漲0.81美元或1.3%，報每桶63.37美元；紐約1月期油漲0.78美元或1.3%，收在58.84美元。兩大指標油價上週才剛收在10月21日以來低點，顯示空頭力量暫告一段落。能源顧問機構指出，近期油價壓力主要來自市場對俄羅斯與烏克蘭和平談判「過度樂觀」。美國與烏克蘭已在日內瓦會談後就一份被基輔及歐洲盟友視為過度偏向俄方的初版提案進行修訂，尋求在本週最後期限前縮小分歧。不過有分析認為，過去一週因和平預期而被「折價」出去逾5%的地緣政治風險溢價，考量戰事恐拖延、更可能反覆升溫，這樣的折價屬「反應過度」，為週一反彈埋下伏筆。供給面上，美國對俄羅斯石油公司Rosneft與Lukoil的新制裁已於上週五正式生效，對俄油出口與交易結算造成摩擦，理論上應推升供應風險與價格，但短線市場情緒仍被和平談判牽動。最新測算顯示，在油價偏軟與盧布走強雙重夾擊下，俄羅斯11月石油與天然