阿里等中資科企傳移師海外訓練AI模型，採用輝達晶片規避美國封鎖

【財訊快報／陳孟朔】中媒報導，市場傳出中國多家大型科技企業正將部分人工智能(AI)大模型訓練工作轉移到海外數據中心，以便合法使用輝達(Nvidia，美股代碼NVDA)晶片，在現行美國出口限制框架下爭取更大操作空間。知情人士透露，阿里巴巴(09988.HK)及字節跳動等科企，近期已在東南亞多個數據中心部署最新一代大語言模型訓練專案。消息人士透露，美國自今年4月起進一步收緊對華高階AI晶片的銷售限制後，中資科企在海外地點進行模型訓練的比重明顯上升。相關企業普遍採取的做法，是透過與非中國實體擁有及運營的海外數據中心簽署租賃協議，由對方採購與管理輝達等高階GPU資源，再提供算力服務，藉此避開直接購買受限晶片的敏感地帶。與此同時，中國AI新創DeepSeek則被視為「特例」。消息人士提到，DeepSeek旗下主力模型是在境內完成訓練，關鍵在於該公司早於美國最新一輪出口禁令落地前，已大舉囤貨輝達晶片，得以在本土數據中心延續高強度算力訓練。另有訊息透露，DeepSeek正與以華為為首的多家國產晶片與硬體供應商合作，著手優化與開發新一代本土AI晶片與算力架構，試圖在受制於美國管制的外部環境下，逐步建立更具自主性的中國AI算力生態。分析人士指出，一邊「移師海外」爭取時間，一邊加速國產替代，已成為當前中資AI企業普遍採取的雙軌策略。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國企業債市場正迎來一波前所未見的「AI融資潮」。多家雲端與科技巨頭近兩個月合計發行近900億美元公司債，用於擴充AI數據中心與雲端算力。機構預估，未來五年專門為AI數據中心籌資的投資級債券規模，恐高達1.5兆美元，到2030年可能占美國投資級債市場比重逾兩成，引發債券大戶對結構性風險升溫。報導指出，近期包括Google母公司Alphabet、Meta、Oracle與亞馬遜在內的四大「超級雲端業者」，已透過公開市場合計賣出將近900億美元公司債，其中單筆規模從150億到300億美元不等。多家華爾街機構預期，隨著AI數據中心建設進入重資本支出階段，明年科技巨頭債券發行金額仍將持續墊高，投資級市場必須不斷吞下這類新債供給。管理資產規模約900億美元的債券投資機構DoubleLine全球已開發市場信貸主管Robert Cohen直言，若AI數據中心的資本開支大舉轉向投資級債市融資，等同在一個仍屬「未被完全驗證的新產業」，啟動大規模再槓桿化過程，將實質改變投資級信用的風險輪廓。他坦言，雖不認為短期內會引爆系統性危機，但已對超大科技發債「保持警戒」，在增持相關債券部

【財訊快報／陳孟朔】媒體報導，有消息指中國監管機構已禁止字節跳動在新數據中心部署輝達(Nvidia，美股代碼)晶片。知情員工透露，字節跳動今年購買的輝達晶片數量超過其他任何一家中國公司，主要是為旗下逾10億用戶搶購算力，同時防範華府進一步收緊對華出口。報導指出，中國監管部門此舉，被視為持續推動大型科企改用本土GPU與自研AI晶片的一環，也讓字節跳動過去一年「瘋狂囤卡」的策略面臨政策風險，手中庫存能否全部在既有機房消化，存在不確定性。輝達發言人表示，當前監管環境不允許公司在中國提供具競爭力的數據中心GPU產品，等於把這個龐大市場拱手讓給快速成長的外國競爭對手與本土替代方案。市場人士分析，若中國對雲端與互聯網巨頭使用輝達晶片的限制擴大，將進一步壓縮輝達在中國AI數據中心業務的成長空間。輝達股價週三帶量反彈2.44美元或1.37%至180.26美元，顯示在中國監管壓力升溫下，投資人仍押注其在美國與其他地區AI投資浪潮中的定價能力與市占優勢。另外，外電引述一段流出的內部會議錄音報導，輝達執行長黃仁勳(Jensen Huang)在全員大會上強調，希望員工「凡是能用AI自動化的工作，都應該交給AI

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，在AI算力狂潮推動下，輝達(Nvidia，美股代碼NVDA)正以科技史上罕見的速度狂吸現金，目前會計年度自由現金流預估高達965億美元，遠超兩年前的38億美元，財務「造血」能力出現質變。分析師預期，截至2030年1月的四個會計年度，輝達扣除資本支出後累計可產生約8,500億美元現金，規模不僅有望超越多家美股科網龍頭，也象徵行業利潤重心正從下游建設數據中心與AI基礎設施的大型平台公司，急速向上游晶片供應商集中。在手握龐大現金之際，輝達採取與其他科網巨頭迥異的資本運用路徑，一方面透過積極股票回購回饋股東，另一方面則將資本反向投入自家AI晶片生態圈。公司表示，將持續加碼回購行動，目前會計年度前三季回購規模已從2023財年的100億美元膨脹至約360億美元；同時，資產負債表現金儲備也自2023年初的約130億美元，短短不到兩年推升至今年10月底的約600億美元，成為華爾街口中的「現金海嘯」。與Google、Meta過去傾向以多元併購、跨入虛擬實境、自動駕駛等新業務消耗現金不同，輝達選擇把子彈集中打在自家主導的AI晶片生態鏈上。市場消息人士指出，輝達計畫向Anthr

【財訊快報／陳孟朔】媒體報導，社群巨頭Meta正與谷歌母公司Alphabet(美股代碼GOOG)商談，一筆規模達數十億美元的AI晶片採購案，計劃自2027年起，在自家數據中心大舉導入谷歌自研TPUs(張量處理單元)晶片，並最快自2026年起先透過雲端租用TPU算力。市場人士指出，此舉一旦落地，勢必改寫現階段幾乎由輝達(Nvidia，美股代碼NVDA)及超微半導體(美股代碼AMD)主導的AI加速卡版圖。目前Meta的AI算力高度依賴輝達GPU，過去兩年被視為輝達最大企業客戶之一。若未來部分訓練與推論工作量轉向採用谷歌TPUs，不僅象徵Meta在供應鏈「去單一化」的戰略加速，也意味著輝達與超微在大型雲端客戶身上的議價能力與市占率，將面臨更直接的壓力。消息傳出後，輝達股價盤中一度急挫逾6%，市值單日蒸發數百億美元，反映市場對AI硬體競爭升溫的敏感情緒。外電報導，AI競爭版圖一則消息出現「悄然但關鍵」的轉折，美股週二早盤，輝達(NVIDIA)股價一度重挫7.1%至169.55美元的日低，市值單日蒸發近3,500億美元，終場仍收跌4.73美元或2.6%至177.82美元為9月25日以來的兩個月新

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，市值逾5兆美元的AI晶片龍頭輝達(Nvidia，美股代碼NVDA)近日向華爾街分析師發出7頁備忘錄，強調公司並未透過「供應商融資」或「循環融資」來推高營收，稱其業務基本面健全、財報透明。然而，兩位知名做空人士查諾斯(Jim Chanos)與貝瑞(Michael Burry)公開表示保留，認為輝達對虧損AI客戶的大量投資，與過去光纖設備商透過融資拉貨的歷史案例有相似之處，值得投資人提高警覺。報導指出，輝達在備忘錄中否認類似昔日盧森特(Lucent)舞弊案，以投資或放貸方式，支撐資金吃緊客戶下單購買設備，強調公司客戶平均僅需約53天就會回款，與典型需多年償還的「供應商融資」安排不同。公司並稱，將自身與過去的會計醜聞區隔開來。不過，查諾斯指出，輝達確實「把錢丟進虧損公司，讓這些公司有能力訂購其晶片」，而這些客戶包括OpenAI、馬斯克的xAI，以及CoreWeave、Nebius等AI雲端企業。貝瑞則在個人文章中直指，部分AI企業存在「可疑的收入認列」，來源正是這類與供應商高度捆綁的投資與融資關係。空頭更憂慮的是，AI生態系正快速引入各種債務工具與結構性融資。一

【財訊快報／陳孟朔】中媒報導，阿里巴巴(9988.HK)旗下人工智慧(AI)助手「千問」App公測僅一週，下載量已突破1,000次，並在增長速度上超車ChatGPT、Sora及DeepSeek，被市場視為今年底中國AI應用的新風口。阿里巴巴H股最新報價為156.1港元，大漲8.5港元或5.8%。阿里巴巴上週宣布「千問」App正式開啟公測並免費開放，正式進軍「AI to C」市場。內地市場傳出，「千問」上線後3天即躍居蘋果App Store免費榜前三名，一週下載量突破1,000萬，「千問恐慌」一詞並在海外社交平台發酵，反映其在全球AI應用競賽中的話題熱度快速升溫。在「千問」下載數據與AI故事加持下，阿里巴巴股價早盤明顯跑贏大市，盤中一度放量上攻。中午收報153.7港元，漲4.1%，成交放大至約港幣162.3億元。市場人士指出，若後續「千問」能在使用者留存與付費轉化上交出成績單，有望重新打開阿里在C端AI應用與廣告、生態變現上的想像空間，成為支持估值重評的重要催化。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，亞馬遜(美股代碼AMZN)宣布將投入高達500億美元，擴大旗下雲端服務亞馬遜雲科技(Amazon Web Services, AWS)面向美國聯邦政府客戶的人工智慧(AI)與超級運算能力，預計自2026年起啟動新一輪數據中心建設，在AWS Top Secret、AWS Secret與AWS GovCloud等政府專區新增近1.3吉瓦AI與高性能運算算力，被視為迄今公共部門最大規模的雲基礎建設承諾之一。亞馬遜股價繼上日反彈1.63%後，週一再追高2.53%至226.28美元為11月17日以來最高，今年來小漲3.14%。亞馬遜表示，新建數據中心將搭載先進運算與網路架構，為聯邦機構提供更直接與專屬的AI服務，包括用於模型訓練與客製的Amazon SageMaker、用於部署模型與智能體的Amazon Bedrock，以及Amazon Nova與Anthropic Claude等基礎模型。業界估算，1吉瓦電力大致相當於約75萬戶美國家庭的平均用電，本次新增近1.3吉瓦算力，等於為政府AI與超級計算系統提供「超級電網」級別的能量後盾。AWS長期是美國政府雲服務主力供

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，在AI帶動算力需求暴衝之下，美國數據中心擴張速度全面加檔，開發策略也從過去單純「接入電網」，加速轉向「自己蓋電廠」。估算顯示，截至10月中旬，美國數據中心規劃總裝置容量已飆升至245吉瓦(GW)，光是第三季就新增約45吉瓦，電力缺口壓力迅速外溢至天然氣與發電設備市場。其中，德州成為這波投資潮最大贏家也是最大壓力源。德州數據中心規劃容量已達約67吉瓦，占全美超過四分之一，核心邏輯是就近鎖定二疊紀盆地的天然氣資源，在能源產地直接自建燃氣機組，減少對公用事業與跨州輸電網路的依賴。部分開發商同時在西德州、賓州、懷俄明等地規劃千兆瓦級園區，優先考量的已不再是離用戶或光纖有多近，而是能否迅速取得「穩定、可控且不被卡位」的電力來源。數據顯示，目前僅約一成數據中心項目搭配場內自建發電，但這一類「自帶能源」項目的容量占比已高達規劃總量的三分之一，其中絕大多數集中在德州，主流技術是天然氣渦輪機，太陽能、風能更多扮演輔助角色。對開發商而言，此舉一方面是繞開公用事業核准慢、排隊年限長與天然氣管網飽和的掣肘，另一方面也是為了爭取更可預期的電價與供電彈性。然而，數據中心「缺電轉向發電

【財訊快報／記者陳浩寧報導】連接器廠添新兵！驊陞(6272)預計於12月下旬掛牌上市，董事長陳宏欽表示，在AI應用帶動GPU需求下，加上打入CSP客戶，看好明年在高速傳輸會有比較大的成長，車用方面則是每年維持15%的穩定增幅，預期明年在兩大事業成長帶動下，加上越南廠貢獻放大，全年營收保守預估增幅可望達15-20%，獲利也將朝這個方向努力。驊陞成立已逾30年，為連接器產業鏈中游之連接器製造商，深耕於智能電子與車用電子零組件兩大應用領域；以智能電子零組件領域而言，其產品包括DisplayPort（DP）、HDMI、USB Type-C、無線傳輸等高速影音及資料傳輸介面。以車用電子零組件領域而言，銷售客戶係以中國大陸知名汽車品牌廠為主，亦有部分車用產品係透過全球知名汽車組裝廠銷售予車廠，身兼Tier1與Tier2。智能電子今年營收比重由去年不到五成成長至57%，陳宏欽提到，明年在智能電子中的HPC高速傳輸明年會有比較大幅度的成長，另包含無線通訊、wifi7、高壓大電流，都有機會再度成長，而AI算力中心也會是重點之一，並打入CSP客戶，將於明年開始交貨，皆將帶動公司高速傳輸線動能。驊陞與全球三

【財訊快報／研究員周佳蓉】智邦(2345)是全球高階交換器與數據中心網通設備供應商，透過ODM Direct模式，供貨給各大CSP大廠，交換器與光模組出貨暢旺下，累計前三季已賺進逾三個股本，EPS達32.18元。看好AI對高速傳輸需求發展，11月董事會高層已通過美國、越南與馬來西亞三大投資案，將於2026年起陸續投產，合計總投資額約6536萬美元(折合約20.2億元台幣)。公司除了800G交換器加速導入客戶，也持續擴大更多AI產品線，也被外資點名為網資料中心網路架構升級下的主要受惠者，尤其在今年OCP現場展示基於博通Tomahawk 6 ASIC的1.6T網路交換器、CPO交換器概念機等。股價在11月初創歷史新高之後，拉回季線之下修正，日KD已跌破20之下超賣區，若後續轉為翻揚，搭配成交量能重新放大，則有利於後續重啟攻擊動能。

【財訊快報／陳孟朔】美國金融分析師、現任方舟投資執行長及投資總裁，以投資破壞性創新科技公司及其基金的高回報獲得廣泛關注，有「科技股女股神」的外號的伍德(Cathie Wood)再度出手加碼人工智能(AI)晶片龍頭輝達(Nvidia)，在市場對科技高估值愈加敏感之際選擇逆勢承接，成為美股震盪中備受關注的動作之一。根據ETF業者申報的每日交易數據，伍德掌舵的旗艦產品Ark Innovation ETF(ARKK)在20日買入約9.34萬股輝達股票，為今年8月4日以來首度增持該股。數據顯示，在此次加碼之前，方舟投資旗下基金截至9月30日合計持有輝達逾110萬股，顯示其對AI晶片長線成長性的核心看法並未動搖。輝達日前公布最新一季財報，不論獲利與營收均明顯優於市場預期，並再度上調未來收入成長前景，強調AI經濟並非泡沫。法人指出，伍德選在輝達財報後回吐、技術面出現高位修正時再度加碼，一方面被視為對AI晶片長期需求與獲利能見度的再背書；另一方面也顯示成長派資金仍傾向把短線回檔視為「逢低布局」機會，而非趨勢結束訊號。市場後續將關注，若AI相關類股修正延續，方舟投資是否進一步放大對輝達與其他AI核心標的

【財訊快報／陳孟朔】阿里巴巴(9988.HK)(BABA)旗下人工智慧助手「千問」App公測僅一週，下載量即突破1,000萬次，成長速度上被市場形容已超車ChatGPT、Sora及DeepSeek，成為今年底中國AI應用新風口。利多激勵下，阿里巴巴ADR連續三天急挫約4.28%後，週一強勁反彈7.80美元或5.10%，收在160.73美元，為11月11日以來收盤新高，亦是自9月24日抽高8.19%以來最大單日漲幅，今年來累計大漲約91.08%。阿里巴巴在港股同樣獲資金追捧，H股收報156.1港元，大漲8.5港元或5.8%。阿里巴巴上週宣布，「千問」App正式開啟公測並免費開放，正式進軍「AI to C」市場。中國市場傳出，「千問」上線3天即躍居蘋果App Store免費榜前三名，一週下載量突破1,000萬，「千問恐慌」一詞並在海外社交平台發酵，反映其在全球AI應用競賽中的話題熱度迅速升溫。受「千問」下載數據與AI敘事加持，阿里巴巴股價週一早盤明顯跑贏大盤，盤中多次放量上攻。盤中一度在港股放量上漲，午盤曾報153.7港元，漲約4.1%，最終收盤漲幅擴大至5.8%，全日成交放大至逾160億

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國大型基金管理機構領航集團(Vanguard Group)示警，在人工智能(AI)帶動的巨額資本支出支撐下，美國經濟動能將較市場預期更為強韌，聯準會(Fed)未來幾年的降息幅度與次數，恐遠低於華爾街目前所押注的路徑。目前利率期貨顯示，市場普遍預期聯準會(Fed)自今年秋季啟動兩次各0.25個百分點降息後，至2026年底前還將額外降息3至4碼，等同總降息幅度可能達5至6碼。領航內部模型則顯示，在既有兩次降息落袋後，未來循環中頂多再降息一至兩次，整體寬鬆幅度明顯「打折」，與市場共識存在不小落差。領航集團固定收益業務主管德佛洛(Sara Devereux)指出，投資人當前對降息的憧憬「過多且過度依賴」，尤其是將Fed政策路徑建立在通膨快速回落與成長明顯降溫的前提之上，但AI相關投資熱潮正在推升生產力與企業獲利前景，對實質利率與均衡利率(中性利率)形成上拉力量。她直言，「也許我們只會再看到一至兩次降息」，遠少於市場當前押注。在她看來，Fed有可能在明年中附近就抵達所謂的中性利率水準，也就是借貸成本既不明顯刺激、也不明顯壓抑經濟的區間。一旦政策利率提前回到中性附近

華爾街原本以為輝達 (NVDA-US) 的亮眼財報會安撫投資者對 AI 股票泡沫的擔憂，但事實並非如此。那麼，人工智慧交易目前處於什麼狀態？這取決於你問誰。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，知名諮詢顧問公司麥肯錫(McKinsey & Co)在過去一週削減了約200個全球技術職位，加入用人工智能(AI)實現部分工作自動化的行業潮流。熟知內情的消息人士指稱，隨著該公司加大力道採用AI技術，未來兩年不排除在各個職能部門進一步裁員。以相關細節未公開為由要求匿名的消息人士還表示，麥肯錫正在仔細評估那些任務可以由AI完成。對於上述消息，麥肯錫一位發言人表示，AI為公司和公司的客戶帶來了前所未有的機會和影響。公司在不斷努力提高專業支持職能的效率和作用，包括利用AI技術。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，阿里巴巴(9988.HK)(美股代碼BABA)最新一季營收優於預期之際，執行長吳泳銘在業績電話會議上明確表示，未來三年內「AI泡沫不太存在」，強調行業內不僅最新一代GPU幾乎全數「跑滿」，就連三至五年前的舊一代GPU資源也處於高負載狀態，顯示真實需求遠未見頂。在此判斷下，阿里管理層不排除在已承諾的三年3,800億元人民幣(以下同)AI投資之外，再追加資本開支，並坦言以當前客戶需求來看，3,800億元規模「可能偏小」。吳泳銘指出，阿里目前在AI to B與AI to C兩大方向同步發力。一方面，自研大模型Qwen3-Max在模型智能水準與工具調用能力上已達全球領先水準，驅動雲計算與產業客戶場景落地；另一方面，AI與阿里既有電商、地圖、本地生活等業務生態高度協同，「千問App」有望率先打造成為未來的AI生活入口，基於阿里生態與流量優勢，全力切入AI to C市場，形成從企業端到消費者端的閉環。在資本市場最關注的投入強度與回報問題上，管理層態度偏向「先卡位、後算帳」。阿里強調，將積極投資AI能力與算力基礎設施，會根據客戶訂單與實際需求動態調整投資節奏，但如果需求

市場傳出中國監管機構已禁止科技巨頭字節跳動在新數據中心使用輝達晶片。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，隨全球科技巨頭瘋狂砸錢擴建AI數據中心，記憶體晶片供給吃緊的壓力正急速升溫。戴爾(Dell)、惠普(HP)等PC與伺服器大廠先後示警，明年動態隨機存取記憶體(DRAM)與NAND快閃記憶體恐出現明顯短缺，成本漲勢「前所未見」，將推高從手機、PC到醫療設備與汽車電子等終端產品的製造成本。多家市調機構預估，到明年第二季為止，記憶體模組價格恐累計上漲約五成。戴爾營運長Jeff Clarke坦言，公司已感受到DRAM(包括AI用高頻寬記憶體與PC用主流DRAM)、硬碟與NAND供應同步吃緊，「成本上升的速度前所未有」，調價壓力勢必部分轉嫁給客戶。惠普執行長Enrique Lores則點名2026年下半年形勢尤其嚴峻，已啟動多家供應商布局、降低單機搭載記憶體容量，並預告必要時將調高產品售價，因記憶體在一台PC成本中占比高達15%至18%。在終端市場，手機與PC品牌也開始防守。小米已調高旗艦機售價，並預期記憶體短缺將推升明年手機價格；聯想則利用採購規模優勢，將記憶體庫存拉高至正常水準約1.5倍，企圖在同業因缺料與成本壓力掙扎時搶占市占，華碩亦積極囤貨，計畫在年底購物

美國大型科技企業間複雜的「循環融資」交易引發了市場對 AI 投資泡沫化的深切擔憂，如今，一道新的「地雷」已然浮現，並正在持續攪動美股 AI 族群的走勢，這就是資產折舊的隱憂。 隨著全球科技巨頭為了競爭 AI 領先地位，斥巨資大量購入昂貴的高階 GPU 和半導體晶片，這些核心資產

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，全球AI熱潮持續延燒之際，第一批「衝得太快」的創業公司已經開始被市場淘汰。英國法律AI獨角獸Robin AI在拿下谷歌、軟銀、淡馬錫、PayPal與劍橋大學等一線股東、今年初還躋身英國科企前十強後，不到半年便因新一輪融資流產，被掛上英國不良資產交易平台，瀕臨破產邊緣，成為AI賽道殘酷出清的典型案例之一。Robin AI成立於2019年，主打「法律AI copilot」，切入合同審查、條款比對與長文本分析等高耗時場景，被視為大型語言模型最有機會率先改寫的垂直行業之一。公司創始人結合「頂尖律師＋AI研究員」背景，早早與Anthropic合作，把Claude大模型整合進產品，幾乎與獲OpenAI力捧的Harvey AI並列為法律AI賽道「雙子星」。短短數年即連續完成多輪募資，在世界500強中拿下十多家客戶，客戶名單橫跨銀行、藥企、消費品與專業服務機構。然而，Robin AI真正被資本「棄療」，始於2025年啟動的C輪融資遲遲無法落地。今年10月，有媒體發現公司出現在英國一個專門交易資不抵債企業與不良資產的網站上，實質是嘗試在正式破產前尋求「賣身」與急救資金。先前