政治變天恐成最大黑天鵝？ 美銀驚曝：民主黨若奪兩院 美股恐崩10％

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美銀首席投資策略師哈內特（Michael Hartnett）發出市場警訊，若民主黨在美國期中選舉橫掃兩院，美股可能下跌超過10%，美元走弱、債券殖利率下行，AI資本支出熱潮也可能反轉。哈內特認為，這項政治風險目前尚未被市場充分定價，而全球債券殖利率持續攀升，更正成為威脅美股估值、融資條件與AI資本支出的關鍵變數。

彭博全球債券殖利率指數已升至2007年以來最高水準，距離本世紀高點僅約1個百分點。哈內特指出，上周最值得關注的並非超預期的就業數據，而是全球債券市場持續承受壓力。

全球債市成為AI行情關鍵

美國10年期公債殖利率升至4.81%，30年期升至5.31%，為2007年以來最高；日本10年期國債殖利率突破3.0%，30年期達4.2%；德國10年期國債殖利率則升至3.38%。

哈內特將這項變化概括為債券主導泡沫，認為長天期殖利率才是目前AI交易的重要錨點。隨著融資條件受到影響，AI資本支出熱潮也面臨更大考驗。他指出，超大規模雲端運算業者的自由現金流，在資本支出承諾壓力下已轉為負值，AI泡沫可能面臨破裂風險。

民主黨橫掃成市場未定價風險

期中選舉的市場影響，目前仍未完全反映在投資人的預期中。美銀8月基金經理調查顯示，47%的受訪者預期共和黨控制參院、民主黨控制眾院，23%預期民主黨橫掃，僅9%預期共和黨維持兩院控制權。目前共和黨在參院以53比47領先，眾院則以218比212領先。

哈內特認為，中期選舉雖不像1980年或2016年的選舉那樣涉及政權根本性轉換，但選舉結果的結構性差異仍可能影響資產價格。若政治格局由目前的民粹資本主義轉向民粹社會主義，稅收與監管方向可能由降轉升，並對企業獲利及AI資本支出形成壓力。

相較之下，若共和黨意外守住兩院，則可能帶動全面風險偏好回升，AI泡沫獲得支撐；若形成共和黨控制參院、民主黨控制眾院的格局，則對應較溫和的風險偏好。哈內特認為，這種分裂國會的結果可視為相對溫和的市場情境。

哈內特策略仍偏向商品與黃金

面對市場變化，哈內特維持看多大宗商品與黃金的策略，將其視為通膨與地緣政治風險的避險工具。同時，他認為第4季債券殖利率走低的交易正逐漸具有吸引力。

整體而言，哈內特認為目前市場仍建立在經濟成長具韌性、聯準會不大幅升息、AI資本支出持續，以及民主黨不會橫掃等多項假設之上。若關鍵條件發生變化，股市與AI行情可能面臨重新定價。

◎免責聲明：本文的個股、ETF與專家觀點，非任何投資建議與參考，投資人應獨立判斷，審慎評估風險，自負盈虧。

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