電子材料與半導體雙成長引擎啟動，長興明年獲利有望雙位數年增

【財訊快報／記者張家瑋報導】長興(1717)受中國景氣低迷與同業競爭影響，2025年營收表現承壓，然而2026年營運有望迎來顯著改善，在電子材料真空壓模機設備及半導體材料雙引擎啟動之下，法人預估毛利率將站穩21%之上，且隨著產品組合優化，進一步推升獲利結構上揚，2026年獲利數字有望雙位數年增。面對大環境景氣不佳與中國大陸同業競爭，長興前三季營運承壓，所幸透過原料成本改善及產品組合優化，使得前三季毛利率20.33%表現仍優於去年同期。展望第四季，長興預估單季營收與上季相仿，但因ABF載板客戶拉貨，電子材料真空壓模機設備進入出貨旺季，產品組合有利於提升毛利率與營益率，法人預期獲利表現將優於上季。而2026年長興於半導體材料成長引擎啟動，半導體乾膜光阻與晶圓級液態封裝材料進入收割期，其中半導體乾膜光阻可應用於載板當中，封裝乾膜光阻持續研發中，而晶圓級液態封裝材料進入快速成長期，其具備低翹曲、極佳縫隙填充流動性與異質界面密著力，因此，可用於（Fan-out）、SiP系統級封裝及封裝底部填充膠，晶圓級液態封裝材料預計 2026年第二季至第三季放量，目前半導體營收占比僅0.3%至0.4%，預估2026有望來到4%至5%。法人指出，隨著PCB產能由中國向東南亞、美國及歐洲分散，長興憑藉全球36個銷售據點及多地乾膜光阻產線，具備就近供應優勢，馬來西亞廠擴增電子材料部分，以乾膜光阻為主，預期2026下半年或2027年可完成產能建置；長興2026年營運將由電子材料精密設備與半導體材料雙引擎帶動，營收與獲利顯著優於今年。

【財訊快報／記者張家瑋報導】長興(1717)公告自結10月份稅前盈餘1.28億元、年減17.41%，每股稅前盈餘0.11元；累計前10月稅前盈餘19.49億元、年減10.29%，每股稅前盈餘1.66元。長興表示，受中國大陸十一長假影響，10月營收31.02億元，較上月減少9.48%，營收規模略減以及安徽銅陵新廠開始稼動的折舊攤提，營業費用率較高，營業利益較上月減少至0.54億元；稅前盈餘1.28億元，則較上月減少15.2%。長興第三季三大事業體營收占比，合成樹脂47.71%、特用材料26.31%、電子材料25.53%、其他0.45%。各區域營收占比，中國大陸及香港59%、台灣10%、東南亞11%、東北亞6%、美國5%。隨著電子產業將生產基地移轉至東南亞，長興也加快東南亞布局腳步，馬來西亞廠擴增乾膜光阻產線，預計在2026下半年可開始貢獻收益。長興各事業部門出貨穩定，預期第四季營收可維持前三季水準，其中，電子材料部門的精密設備進入出貨旺季，以客戶訂單出貨排程來看，真空壓模設備的營收貢獻可望逐月增加。長興表示，精密設備除了持續穩占IC載板產業市占率之外，更積極布局半導體設備領域，追求長期穩

【財訊快報／記者戴海茜報導】君帆工業(4584)下午舉行法說會，君帆指出，無錫廠預計年底落成，泰國廠已通過BOI核准，預計2027年1月啟用，目前已拿到泰國當地企業的訂單，並打入世界前三大鋼鐵設備廠。展望2026年，儘管關稅問題，但看好半導體、模具、醫療、工具機成長，其中醫療明年再增加3款產品，預估全年營收可望持穩今年。君帆表示，今年輪胎及鋼鐵產業受到關稅等不確定因素干擾，不過模具受惠新能源車與車廠新產品線開發而持續成長，半導體、醫療也表現較好。展望2026年，隨著中國工具機滲透率提升，今年無錫廠工具機客戶訂單成長30%，預期無錫新廠年底落成後，明年也可望持續成長；至於半導體部分，現有的CoWoS濕製程設備外，也會切入半導體新一代製程。醫療應用已從手術檯、CT掃描、牙科治療檯擴展至眼科設備，預期明年再增加3款新產品，目前來看，醫療未來3到5年仍可維持穩定成長；模具受惠Tier1客戶與車廠佈局逐漸發酵，看好歐美市場的成長性。君帆前三季營收為10.3億元，年增5%，毛利率33%，較去年同期增加1個百分點，稅後淨利7900萬元，每股盈餘2.63元。前三季營收比重來看，液壓元件銷售受輪胎下滑影

長興（1717）自結10月稅前盈餘1.28億元，每股稅前盈餘0.11元；前十月稅前盈餘19.49億元，每股稅前盈餘1.66元。長興表示，各事業部門出貨穩定，預期第四季營收可維持前三季水準，其中電子材料部門的精密設備進入出貨旺季，以客戶訂單出貨排程來看，真空壓模設備的營收貢獻可望逐月增加。

【財訊快報／陳孟朔】在美國AI類股持續承壓、風險情緒轉偏保守之際，KOSPI週一走勢呈現「高開低走」壓回型態。韓股早盤一度在類股普漲帶動下跳高約1.6%，惟買盤無以為繼，盤中逐步走低，終場倒跌7.20點或0.19%，收在3,846.06點，連續第二個交易日收黑。日低在點3,838.20點，日高則在3,917.16點，短線多空拉鋸氣氛濃厚。韓股自歷史高位回檔壓力正持續加大。該指數在11月21日這一週週線大跌3.95%，連三黑；若以最新收盤價對比11月4日創下的歷史高點4,226.75點，三週內累計急吐380.69點或9%，已逼近一般技術上所稱的「修正區」門檻，顯示外資與機構資金在高檔獲利了結與風險調整動作相當積極。類股結構上，十九大類股中僅有五類收紅，盤面呈現明顯輪動與防禦色彩。主流電子類股逆勢上漲0.44%排名第三，通訊和綜合項目各漲1.09%和0.6%，成為盤面相對抗跌焦點；在全球AI伺服器與半導體景氣循環仍具中長線想像空間背景下，相關權值股獲得部分逢低承接，對指數跌幅形成一定緩衝。三星電機和三星電子各漲3.91%和2%，成了三十檔大型股(KTOP30)第一旺和第三旺個股，SK海力士

長興（1717）自結10月稅前盈餘1.28億元，每股稅前盈餘0.11元；前十月稅前盈餘19.49億元，每股稅前盈餘1.66元。長興表示，各事業部門出貨穩定，預期第四季營收可維持前三季水準；其中，電子材料部門的精密設備進入出貨旺季，以客戶訂單出貨排程來看，真空壓模設備的營收貢獻可望逐月增加。

【財訊快報／徐玉君】東洋(4105)昨(26)日法說會釋出三大利多，分別是將高門檻外銷學名藥市場持續擴張、取得授權新藥在國內上市、擴大自製新藥及抗生素國內供應鏈及市占率；並搭配產能擴建與SAP數位轉型，拚明年營運持續雙位數成長。東洋今年前10月營收達53.24億元、年成長10.5%；前三季稅後淨利12.56億元、年成長29%，EPS 5.05元，其中第三季營收及獲利均創同期新高紀錄。股價今日小跳空後向上攻擊，觀察缺口低點位置81元是否回補，壓力82.7元需儘速攻克站穩有助後勢向上攻堅，短線可依五日線操作未跌破前可續抱。

【財訊快報／陳孟朔】中媒報導，賽力斯(09927.HK)與華為合作的新能源品牌「問界」正規劃推出全新車型問界M6，目標於明年第二季上市，主打售價約25萬元人民幣的家用SUV市場，動力形式將延續家族產品策略，同時提供增程版與純電版兩種選項。報導引述接近賽力斯的消息人士指出，問界M6並非為替代現有的問界M5，而是作為產品矩陣中的新增車型，未來問界M5仍將持續進行改款與迭代，在相近價位區間內形成差異化定位，以拉升品牌在主流家用SUV市場的覆蓋率與滲透度。消息同時指，多地已出現疑似問界M6的路試偽裝車，預計新車將搭載華為ADS 4.0智駕系統與鴻蒙座艙5.0，配置水準直指小米(01810.HK)YU7、理想(02015.HK)L6及東風汽車(00489.HK)旗下嵐圖FREE+等競品。隨著M5、M6、M7、M8與M9逐步到位，問界產品線有望完成20萬至60萬元人民幣價格帶的全覆蓋，進一步強化其在中國新能源SUV市場的競爭版圖。

【財訊快報／劉敏夫】外電引述證券時報的報導指出，近日金價高漲的同時，多地也接連出現涉及黃金的各類案件，北京、深圳、廈門等多地政府部門密集發布相關風險提示。以深圳發布的《關於警惕黃金經營領域非法金融活動的風險提示》為例，當中披露了違規開展「黃金委託」「黃金租賃」和「黃金投資」等業務案例，分別涉嫌非法集資、詐騙、賭博、非法經營等違法行為。其他城市發布的風險提示也揭示了不法分子打著「穩賺不賠」、「零風險」、「高回報」等旗號，誘導投資者參與非法集資活動。部分商家因涉嫌非法經營被立案調查，行業協會同步發聲，呼籲公眾透過正規管道投資黃金，遠離「灰色」業務。報導指稱，監管部門應加強跨界經營審查，特別是對虛擬交易等新型業務實施穿透式監管。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，挪威近年強化「富人稅」與離境稅制度，引發百萬富翁移居海外的風潮，但政府堅稱，這筆代價換來的是更高的財富再分配與社會平等，成為歐洲各國討論加稅時的重要參考樣本。市場人士指出，這場制度實驗，正牽動創業資本流向與長線投資環境評價。挪威現行財富稅制度要求個人按淨資產每年繳稅，1.76百萬至2,070萬克朗資產按1%課徵，超過部分則按1.1%課徵，約有逾67萬人、約占全國人口12%需繳納。制度對自住房給予75%的估值折扣，對股票與商用不動產則給予20%折扣，海外資產亦需納入申報，但相關債務可列為扣除項目。政府強調，這筆穩定稅收是支撐公共醫療、教育與福利體系的重要財源。爭議焦點在於政府除調高稅負外，還大幅收緊「離境稅」規則。新制規定，高淨值居民若在移居前持有大幅增值但尚未出售的股票或資產，超過300萬克朗未實現資本利得部分，可能面臨約37.8%的稅負，且原本可無限期延後繳納的漏洞已被封堵。保守派智庫數據顯示，2022年與2023年，資產超過1,000萬克朗的富裕人士出走人數約為以往年度的兩倍，部分企業家選擇移居瑞士等低稅地，以換取較輕的稅務壓力。企業界批評人士認為，財

新應材（4749）受惠於半導體先進製程需求續旺，公司樂觀下半年成長動能續強。明年半導體業景氣市況應不會太差，且AI帶動的應用趨勢及需求仍強，隨晶圓廠客戶先進製程進度超前，帶動新開發產品於2奈米應用，營運展望樂觀看待。

【財訊快報／陳孟朔】比特幣價格繼上日急彈3.66%後重上9萬美元關口後，週四早盤早盤再漲約0.2%，最新報價為90,338美元，11月21日觸及的80553美元為4月11日以來最低。在經歷一個多月的拋售後，加密資產隨風險資產回暖同步反彈，加上波動率明顯收斂，為多頭試探反彈空間創造條件。最新報價與10月6日略高於12.6萬美元的歷史高點相比，回吐幅度已由最多約36%收窄至約28%。市場對聯準會(Fed)不久後恢復降息的預期升溫，帶動整體風險偏好回暖，數位資產與美股走勢再度高度聯動。美國比特幣現貨ETF中，龍頭產品近期重新出現資金淨流入，終結先前連續贖回局面，顯示部分長線資金趁跌加碼。不過統計顯示，11月以來，美國上市的12檔比特幣ETF整體仍出現接近36億美元資金淨流出，被視為ETF時代以來首輪真正的壓力測試。衍生品市場亦釋出情緒由空翻多的訊號。加密交易數據顯示，比特幣永續期貨未平倉合約維持在中性偏上的水準，多頭槓桿部位回升，資金費率在本週由負值重新轉為正值，反映看漲押注再度占上風。期權市場方面，行權價10萬美元的看漲期權目前未平倉合約最多，取代先前一週左右主導部位的8萬及8.5萬美元保

【財訊快報／研究員周佳蓉】志聖(2467)以光和熱為核心技術，專注於半導體先進封裝與PCB設備製造，提供客戶壓膜、貼膜、撕膜、烘烤及電鍍前處理等服務，目前營收組成為半導體44%、先進PCB 29%、PCB 18%，受惠AI帶動晶片與PCB升級趨勢，2025年上半年先進封裝營收已占40%，近五年有10倍成長；而PCB占公司上半年營收51%，其中先進PCB近五年有7倍的成長。志聖在CoWoS製程中主要提供烘烤與除泡設備，並已切入台積電供應鏈，隨著2026-2027年CoWoS、SoIC產能擴增，毛利率將持續受惠高毛利率半導體與先進PCB業務營收比重提升，而由於CSP上修2026年資本支出以及Open AI開啟的多項合作案，晶圓代工廠與PCB產能建置需求有望提前。今年前三季志聖累計營收達43.55億元，年增25%，多項產品線創高，第三季單季營收15.36億元、EPS 1.40元。業界預計，未來CSP資本支出擴張及Open AI合作案帶動下，上游設備供應商訂單能見度持續樂觀，公司2026年營收目標80億元、EPS 9元，毛利率上看44.8%，可望持續擔綱AI與主力電子客戶擴產受惠者。股價跳空開

【財訊快報／陳孟朔】中國A股週一延續震盪格局，午後浮現的些許買盤，帶領三大股指齊步翻揚收小紅；滬指微漲0.05%，深市漲0.37%為七個交易日首紅，創業板由追低1%到倒升0.31%，守住2900點關口。主要股指雖小漲，但上漲個股超過4200檔，多數題材與成長股買氣回暖。工業富聯打開10%跌停，追低7.8%連二黑至人民幣55.94元為9月10日以來最低。收盤時，滬指微漲0.05%至3836.77點，深證成指上漲0.37%收在12,585.08點，創業板指則漲0.31%報2929.04點。軍工類股全天居強勢主線，久之洋、江龍船艇等多檔個股亮出20%漲停，可控核聚變概念同步啟動，中天火箭、蘭石重裝漲停，帶動中船系、軍工裝備與航太產業鏈整體走揚。市場人士指出，商業航太監管架構加快落地，加上可回收火箭「朱雀三號」臨近首飛，強化資金對高端裝備與航太軍工中長線景氣的想像空間。AI應用端午後接力走高，藍色遊標、光雲科技盤中雙雙觸及20%漲停，思美傳媒、三六零、易點天下等多檔個股漲停，小紅書概念表現同樣搶眼。市場消息指出，阿里巴巴旗下AI助理「千問」App公測一週下載量突破1000萬次，被視為年內成長最

【財訊快報／陳孟朔】美國製藥大廠禮來(Eli Lilly，美股代碼LLY)股價上週五再創歷史新高，終場收高16.41美元或1.57%至1059.70美元創收市新高，日高在1066.65美元，盤中市值首度突破1兆美元門檻，成為全球首家躋身「兆美元俱樂部」的藥廠，地位直追一眾以AI為核心的科技巨頭，凸顯減重與代謝醫療版圖，正成為資本市場新一代「金礦」。禮來股價今年迄今累漲逾35%，主因其GLP-1減重與糖尿病產品組合爆發力驚人。旗下tirzepatide藥物，以Mounjaro品牌切入第二型糖尿病市場、以Zepbound切入肥胖治療，其合併銷售額在最近一季已超車默克(Merck)的癌症名藥Keytruda，登上「全球最暢銷藥」寶座。受惠藥品放量，禮來上季來自肥胖與糖尿病產品線的營收突破100.9億美元，占公司總營收176億美元逾半，比重與獲利貢獻雙雙快速墊高。在估值面上，禮來目前本益比約為未來12個月預估獲利的50倍，遠高於傳統大型藥廠水準，反映投資人對其「代謝健康帝國」長線成長性的高度押注。自2023年底Zepbound在美國上市以來，禮來股價累計漲幅已超過75%，同期間標普500約上漲

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，天域半導體香港首次公開募股(IPO)計畫籌資17.4億港幣。根據呈交香港交易所的公告，廣東天域半導體股份有限公司在香港發售3,000萬股股份，每股發售價58港幣。外電依此計算，天域半導體計畫融資17.4億港幣(2.24億美元)。股票預計12月5日掛牌上市。中信證券是獨家保薦人。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國11月份芝加哥地區商業景氣有所降溫，表現也遜於預期。美國供應管理協會芝加哥分會公佈的數據顯示，11月份商業景氣指數由前月的43.8，向下降至36.3。此前14位受訪經濟專家的預估中值的43.6，預估區間介於41.9至46。由於這項指數低於50榮枯關鍵水位，反映芝加哥地區的商業活動處於萎縮態勢。這份數據分項指標中，價格支付、供應商交貨等分項指數呈現擴張局面。反觀，新訂單、就業、庫存、生產以及積壓訂單分項指數則是呈現萎縮局面。

【財訊快報／陳孟朔】外匯市場上週五上演「日圓小反攻、美元大格局仍偏強」的戲碼。受日本財務官員再度釋出干預匯市可能性刺激，日圓自近十個月低點拉回，兌美元一度反彈逾0.6%，但在主要貨幣中，美元整體仍普遍走強，美元指數升抵5月底以來高位，週線漲約0.9%為七週最旺。紐約匯市收盤，美元兌日圓跌約0.67%，報在156.41附近，11月20日觸及的157.89圓為10個月低，但21日這一週，日圓對美元仍貶約1.2%，為10月10日當週大貶2.52%以來最遜。日本財務大臣片山月(Satsuki Katayama)早前警告，若匯率出現「過度且具投機性波動」，不排除出手干預，令市場高度戒備東京當局隨時進場買進日圓。分析師指出，雖然干預威嚇聲漸失部分信度，但市場同時押注日本央行今年底前、或最遲明年初仍有機會再度升息，加上官方口頭干預，對日圓跌勢形成一定牽制。推動日圓走弱的宏觀壓力並未消失。自高市早苗(Sanae Takaichi)10月4日當選執政黨黨魁並出任首相以來，市場對日本財政惡化的憂慮升溫，日圓迄今已累計下跌約6%。高市內閣上週五通過規模21.3兆日圓的經濟刺激方案，進一步加重財政赤字壓力。

【財訊快報／記者張家瑋報導】專業顯示器製造商眾福科(3168)第三季營運持穩，展望第四季及2026年營運，業務處長練相如表示，第四季營收較上季微幅減少，但仍優於去年同期，2025全年營收將較去年成長或持平；而2026年在新產品設計驗證逐步進入量產階段，2026年營運樂觀看待，尤其工控、特殊車輛及醫療經過這幾年布局，明年可開始挹注營收貢獻。另外，因應客戶不同需求，眾福科於越南建置新產能，預估明年可逐步投產。眾福科表示，今年成功推出32吋懸浮觸控方案，為兼具靈敏及優異非接觸式人機介面方案，是目前全球領先的大尺寸懸浮觸控技術。休閒航海開發出23吋至 27吋中大尺寸顯示器已送交客戶驗證，預計明年第一季有機會量產，而水上儀表產品持續送樣驗證中，專業海事應用新開發23吋至55吋大尺寸專業顯示器，已陸續進入小量量產。特殊車輛方面，雪地越野車儀表已通過客戶驗證，順利進入量產階段，預計在第四季開始貢獻營收，7吋至12吋的全地形車輛儀表也通過客戶第二階段驗證，爭取2026上半年進入量產。同時獲得產創計畫支持，開發特殊車輛的智能儀表，預計明年下半年可開始試產。工控部分，專注大尺寸以及戶外應用，在43吋、55

【財訊快報／研究員吳旻蓁】波若威(3163)今年持續投入CPO相關元件與模組，包括FAU、MPO等連接器產品。法人看好，波若威作為輝達的合作夥伴，有助其在高速傳輸需求提升的背景下，鞏固市場地位。而公司今年第三季毛利率18.97%，季增1.78個百分點；稅後純益2.24億元，由虧轉盈，年增高達9倍之多，每股純益2.78元；前三季稅後純益2.67億元，每股純益3.32元。短線股價量增突破區間高點、再創新高，日KD拉升，均線呈多頭排列；若量能維持，短期均線不破，則有利多方。

【財訊快報／陳孟朔】現貨金與期金在週一亞洲電子盤再度承壓同步回落。現貨金最新報每盎司4,053.98美元，繼連跌兩日共下挫0.32%後，盤初再跌11.16美元或0.27%，顯示短線追價意願降溫，高位多頭開始轉向調節部位。12月期金翻空下跌29.90美元或0.73%，報每盎司4,086.10美元，上日收高20.30美元或0.5%，反映部分短線資金在前一日反彈後選擇逢高獲利了結。交易員指出，在現貨與期貨價差仍處相對高位的情況下，期金對情緒與利率預期變化更加敏感，回檔幅度自然較現貨為深。市場人士表示，近期金價自歷史高檔位置反覆拉回，一方面與投資人重新評估未來降息節奏、調整對實質利率走勢的押注有關；另一方面，部分資金在股市與信用市場波動加大之際，選擇降低避險部位，以鎖定前期金價飆升帶來的帳面利得。短線看來，只要利率與美元走勢未出現明確的新一輪下行趨勢，金價在高位的震盪整理格局仍難立即扭轉。分析師認為，現貨金4,000美元附近區域將成為多空雙方角力的重要技術關口，若後續宏觀數據顯示經濟與通膨壓力同步降溫，配合市場對降息預期升溫，金價仍有機會重拾升勢並測試前高；但若實質利率維持偏高甚至再度上行，金