ECB副行長Guindos稱，通膨率跌破2%目標風險有限

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，歐洲央行副行長Luis de Guindos表示，通膨率長期低於2%目標的風險不大，且對未來價格走勢的預期是穩定的。Guindos週三接受電視媒體採訪時表示，他對通膨的發展感到滿意，備受關注的服務業和薪資在朝著積極方向發展。在他看來，通膨低於目標的風險有限，沒有看到任何通膨預期脫錨的跡象。大多數歐洲央行決策者對通膨感到滿意，認為沒有迫切理由調整利率。不過，定於下月公佈的新季度預測可能顯示未來兩年消費者物價漲幅將低於2%，這可能引發是否需要進一步寬鬆的討論。與許多歐洲央行決策官員一樣，Guindos認為當前的借貸成本水準是「正確的」，但他沒有透露對12月會議的看法。Guindos表示，應該持開放態度。如果這些因素的情況發生任何變化，當然可以調整央行的貨幣政策立場。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，歐洲央行管委Madis Muller表示，如果通膨略低於央行目標，歐洲央行也不應急於進一步降息。Muller週三接受Tallinn採訪時表示，即便短期內通膨可能出現低於2%的情況，但總體而言，他認為仍然足夠接近目標。預計歐洲央行將在12月的年內最後一次貨幣政策會議上維持利率不變，官員們普遍對通膨形勢感到滿意並對經濟前景略感樂觀。Muller表示，由於歐洲各國政府計畫加大投資力道，通膨依然存在上升風險。Muller指出，即便短期內通膨略低於2%，也不應過度受其影響。歐洲經濟「極有可能」處於復甦軌道上，當前利率水準對成長具有適度支持作用。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，歐洲央行方面表示，儘管目前金融穩定風險似乎有限，但近期穩定幣的熱潮仍需密切關注。歐洲央行週一在即將於週三發布的金融穩定評估報告的預覽中指出，穩定幣正快速成長，可能在新的應用場景中獲得採用，這可能在未來引發金融穩定風險。這份預覽報告指出的風險之一在於，若穩定幣被廣泛採用，家庭可能用其替代部分銀行存款，這將削弱銀行的重要資金來源，並導致其整體融資波動性加劇。此番警示正值銀行等金融機構擴大穩定幣業務之際，此前美國穩定幣創新法案的通過為該類代幣建立了新的監管框架。根據歐洲央行統計，所有穩定幣的總市值已突破2,800億美元，創歷史新高。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，歐洲央行認為，歐洲地區的金融穩定面臨「偏高」的風險，因為資產估值過高，容易出現劇烈調整，而一些國家面臨的財政挑戰可能會考驗投資者的信心。 歐洲央行在週三發布的半年度《金融穩定評估報告》(Financial Stability Review)中表示，市場情緒可能因例如成長前景惡化或人工智慧(AI)採用方面令人失望的消息而突然轉變。這份報告還警告稱，一些發達經濟體的高額公共債務可能會給全球債券市場帶來壓力，進而可能改變國際資本流向並衝擊匯率。該份報告呼應了近期世界各地央行和監管人士對金融穩定風險日益加劇的警告。他們也列舉了金融市場估值創歷史新高、公共債務不斷攀升以及貿易不確定性持續存在等問題。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，歐洲央行管理委員會成員Joachim Nagel表示，歐洲央行必須繼續關注疫情後通膨飆升的後續影響，包括食品價格上漲和服務成本居高不下等問題。同時也擔任德國央行行長職務的Nagel週一在法蘭克福討論會的準備發言中指出，儘管價格漲幅目前徘徊在2%的目標水準附近，且中期內應能維持在此，但危機的餘波在某些情況下依然明顯。作為歐洲央行立場較為鷹派的決策者之一，Nagel引述調查數據指出，民眾仍擔憂歐元區物價進一步上漲。在俄羅斯襲擊烏克蘭後，該地區通膨率在2022年10月曾攀升至10.6%的峰值。Nagel指出，歐洲央行當然正密切關注這一情況，同時也在關注持續強勁的服務業通膨。Nagel週一表示，歐洲央行「處於有利位置」，應繼續基於數據並靈活地逐次會議作出決策。同時，12月央行將獲得更多數據、未來兩年的新預測，以及首次涵蓋2028年的預測。屆時將更清晰地判斷貨幣政策立場是否依然恰當。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，歐洲央行管理委員會成員Boris Vujcic在接受Boersen-Zeitung採訪時表示，歐元區經濟成長與通膨風險平衡。Vujcic表示，經濟成長強於預期。預測明年將保持健康成長。通膨也略高於預期，但幅度有限。央行對通膨的預測依然準確。關於利率，Vujcic表示，當前我們處於良好位置，希望儘可能維持這一狀態。

【財訊快報／劉敏夫】外電引述證券時報的報導指出，近日金價高漲的同時，多地也接連出現涉及黃金的各類案件，北京、深圳、廈門等多地政府部門密集發布相關風險提示。以深圳發布的《關於警惕黃金經營領域非法金融活動的風險提示》為例，當中披露了違規開展「黃金委託」「黃金租賃」和「黃金投資」等業務案例，分別涉嫌非法集資、詐騙、賭博、非法經營等違法行為。其他城市發布的風險提示也揭示了不法分子打著「穩賺不賠」、「零風險」、「高回報」等旗號，誘導投資者參與非法集資活動。部分商家因涉嫌非法經營被立案調查，行業協會同步發聲，呼籲公眾透過正規管道投資黃金，遠離「灰色」業務。報導指稱，監管部門應加強跨界經營審查，特別是對虛擬交易等新型業務實施穿透式監管。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，新加坡最新物價數據顯示，通膨壓力略強於市場原先判斷。新加坡10月核心通膨年增1.2%，不但高於9月的0.4%，也明顯高於市場預估的0.7%；同月整體通膨亦年增1.2%，優於市場普遍預期的0.9%。核心通膨指標剔除私人道路交通與住宅相關成本，被視為新加坡當局觀察內需物價壓力的關鍵指標。10月數據由0字頭回升至1.2%，顯示前期能源與房租回落後，服務與部分消費品價格仍有黏性，短線市場對通膨「過快見底」的樂觀情緒需修正。目前新加坡金管局預測2025年整年核心通膨約為0.5%，整體通膨平均介於0.5%至1.0%區間，顯示官方基準情境仍認為物價壓力可控。由於新加坡採用匯率為主的貨幣政策框架，金管局在上月的定期檢討中選擇維持新幣匯率政策不變，反映當局傾向觀察更多數據，再決定是否需要調整新幣名目有效匯率升值斜率。

（中央社法蘭克福2025年11月24日綜合外電報導）歐洲央行（ECB）經濟學家今天警告，隨著穩定幣這類與傳統資產掛鉤、用以維持價值穩定的加密貨幣的迅速擴張，市場必須「嚴密監控」。經濟學家表示，目前穩定幣帶來的風險仍屬「有限」，但正在「快速成長」，意味著監管機構必須對潛在危險保持警覺。專家在歐洲央行的部落格貼文指出：「穩定幣成長快速，並可能被廣泛應用於各種新用途，未來可能帶來金融穩定的風險。」穩定幣由現金或美國國債等傳統資產作為支持，理論上能維持固定價值，因此可作為購物、買賣、資金轉移等用途，且可繞過銀行體系。經濟學家指出，目前穩定幣約占所有加密資產的8％，市值達2800億美元，有些預測顯示，到2028年，穩定幣流通規模到可能增至2兆美元。經濟學家表示，倘若穩定幣被廣泛採用，民眾可能會將部分銀行存款轉持穩定幣，這將導致銀行存款流失，「削弱了銀行一項重要的資金來源，讓銀行資金結構變得不穩」。專家寫道，如果市場對某一穩定幣信心驟失，可能出現集體擠兌，導致穩定幣的資產準備被「拋售」，「這恐影響到美國國債市場正常運作」。經濟學家說：「若穩定幣及其相對應的資產準備持續快速成長，將構成重大風險。」

【財訊快報／陳孟朔】在美國AI類股持續承壓、風險情緒轉偏保守之際，KOSPI週一走勢呈現「高開低走」壓回型態。韓股早盤一度在類股普漲帶動下跳高約1.6%，惟買盤無以為繼，盤中逐步走低，終場倒跌7.20點或0.19%，收在3,846.06點，連續第二個交易日收黑。日低在點3,838.20點，日高則在3,917.16點，短線多空拉鋸氣氛濃厚。韓股自歷史高位回檔壓力正持續加大。該指數在11月21日這一週週線大跌3.95%，連三黑；若以最新收盤價對比11月4日創下的歷史高點4,226.75點，三週內累計急吐380.69點或9%，已逼近一般技術上所稱的「修正區」門檻，顯示外資與機構資金在高檔獲利了結與風險調整動作相當積極。類股結構上，十九大類股中僅有五類收紅，盤面呈現明顯輪動與防禦色彩。主流電子類股逆勢上漲0.44%排名第三，通訊和綜合項目各漲1.09%和0.6%，成為盤面相對抗跌焦點；在全球AI伺服器與半導體景氣循環仍具中長線想像空間背景下，相關權值股獲得部分逢低承接，對指數跌幅形成一定緩衝。三星電機和三星電子各漲3.91%和2%，成了三十檔大型股(KTOP30)第一旺和第三旺個股，SK海力士

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，挪威近年強化「富人稅」與離境稅制度，引發百萬富翁移居海外的風潮，但政府堅稱，這筆代價換來的是更高的財富再分配與社會平等，成為歐洲各國討論加稅時的重要參考樣本。市場人士指出，這場制度實驗，正牽動創業資本流向與長線投資環境評價。挪威現行財富稅制度要求個人按淨資產每年繳稅，1.76百萬至2,070萬克朗資產按1%課徵，超過部分則按1.1%課徵，約有逾67萬人、約占全國人口12%需繳納。制度對自住房給予75%的估值折扣，對股票與商用不動產則給予20%折扣，海外資產亦需納入申報，但相關債務可列為扣除項目。政府強調，這筆穩定稅收是支撐公共醫療、教育與福利體系的重要財源。爭議焦點在於政府除調高稅負外，還大幅收緊「離境稅」規則。新制規定，高淨值居民若在移居前持有大幅增值但尚未出售的股票或資產，超過300萬克朗未實現資本利得部分，可能面臨約37.8%的稅負，且原本可無限期延後繳納的漏洞已被封堵。保守派智庫數據顯示，2022年與2023年，資產超過1,000萬克朗的富裕人士出走人數約為以往年度的兩倍，部分企業家選擇移居瑞士等低稅地，以換取較輕的稅務壓力。企業界批評人士認為，財

【財訊快報／陳孟朔】比特幣價格繼上日急彈3.66%後重上9萬美元關口後，週四早盤早盤再漲約0.2%，最新報價為90,338美元，11月21日觸及的80553美元為4月11日以來最低。在經歷一個多月的拋售後，加密資產隨風險資產回暖同步反彈，加上波動率明顯收斂，為多頭試探反彈空間創造條件。最新報價與10月6日略高於12.6萬美元的歷史高點相比，回吐幅度已由最多約36%收窄至約28%。市場對聯準會(Fed)不久後恢復降息的預期升溫，帶動整體風險偏好回暖，數位資產與美股走勢再度高度聯動。美國比特幣現貨ETF中，龍頭產品近期重新出現資金淨流入，終結先前連續贖回局面，顯示部分長線資金趁跌加碼。不過統計顯示，11月以來，美國上市的12檔比特幣ETF整體仍出現接近36億美元資金淨流出，被視為ETF時代以來首輪真正的壓力測試。衍生品市場亦釋出情緒由空翻多的訊號。加密交易數據顯示，比特幣永續期貨未平倉合約維持在中性偏上的水準，多頭槓桿部位回升，資金費率在本週由負值重新轉為正值，反映看漲押注再度占上風。期權市場方面，行權價10萬美元的看漲期權目前未平倉合約最多，取代先前一週左右主導部位的8萬及8.5萬美元保

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，在多年高物價陰影遲遲未散之際，美國中等收入族群對未來財務前景的信心明顯轉弱，所謂「通膨後遺症」正持續侵蝕中產階級的荷包與安全感。最新調查顯示，今年第三季僅約兩成美國中產看好未來一年財務狀況會改善，悲觀比例則遠高於疫情前水準。根據理財機構Primerica最新報告，2025年第三季，美國中等收入族群中僅21%認為未來一年財務狀況將好轉，34%預期會惡化，另有33%認為將維持現狀；相較之下，2020年第三季仍有33%樂觀、僅17%悲觀、40%預期持平，顯示近幾年高通膨與高利率環境，已讓中產對未來愈來愈「看不順眼」。報告指出，自2021年以來，將個人財務評為「糟糕」或「不太理想」的中產家庭占比，一度自32.2%攀升至2024年第三季峰值55%，2025年第三季雖回落，仍高達45.5%。Primerica直言，「通膨後遺症不僅擠壓日常預算，更在侵蝕家庭辛苦建立的財務基礎」。對本就精打細算的家庭而言，食物、房租、保險等基本開支的些微上漲，就可能迫使他們做出艱難抉擇：動用原本預留的儲蓄、增加信用卡循環利息，或被迫推遲退休與長期投資安排。數據顯示，儘管通膨已自2022年

【財訊快報／陳孟朔】中媒報導，賽力斯(09927.HK)與華為合作的新能源品牌「問界」正規劃推出全新車型問界M6，目標於明年第二季上市，主打售價約25萬元人民幣的家用SUV市場，動力形式將延續家族產品策略，同時提供增程版與純電版兩種選項。報導引述接近賽力斯的消息人士指出，問界M6並非為替代現有的問界M5，而是作為產品矩陣中的新增車型，未來問界M5仍將持續進行改款與迭代，在相近價位區間內形成差異化定位，以拉升品牌在主流家用SUV市場的覆蓋率與滲透度。消息同時指，多地已出現疑似問界M6的路試偽裝車，預計新車將搭載華為ADS 4.0智駕系統與鴻蒙座艙5.0，配置水準直指小米(01810.HK)YU7、理想(02015.HK)L6及東風汽車(00489.HK)旗下嵐圖FREE+等競品。隨著M5、M6、M7、M8與M9逐步到位，問界產品線有望完成20萬至60萬元人民幣價格帶的全覆蓋，進一步強化其在中國新能源SUV市場的競爭版圖。

【財訊快報／徐玉君】東洋(4105)昨(26)日法說會釋出三大利多，分別是將高門檻外銷學名藥市場持續擴張、取得授權新藥在國內上市、擴大自製新藥及抗生素國內供應鏈及市占率；並搭配產能擴建與SAP數位轉型，拚明年營運持續雙位數成長。東洋今年前10月營收達53.24億元、年成長10.5%；前三季稅後淨利12.56億元、年成長29%，EPS 5.05元，其中第三季營收及獲利均創同期新高紀錄。股價今日小跳空後向上攻擊，觀察缺口低點位置81元是否回補，壓力82.7元需儘速攻克站穩有助後勢向上攻堅，短線可依五日線操作未跌破前可續抱。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國8月份企業庫存呈現持平局面，表現符合預期。美國人口普查局週二發布的數據顯示，8月份企業庫存月比值持平，而7月份數據為成長了0.1%。16位受訪經濟專家對8月份企業庫存月比值的預測中值為持平。這份數據顯示，8月份躉售商庫存月比值持平，前月數據為成長0.1%；8月份製造商庫存月比值持平；零售商庫存月比值下降0.1%。8月份企業銷售總額月比值成長0.2%，7月份數據為成長1.0%。其中製造商8月份銷售月比值下降0.1%、零售商銷售月比值成長0.5%。

【財訊快報／陳孟朔】美國製藥大廠禮來(Eli Lilly，美股代碼LLY)股價上週五再創歷史新高，終場收高16.41美元或1.57%至1059.70美元創收市新高，日高在1066.65美元，盤中市值首度突破1兆美元門檻，成為全球首家躋身「兆美元俱樂部」的藥廠，地位直追一眾以AI為核心的科技巨頭，凸顯減重與代謝醫療版圖，正成為資本市場新一代「金礦」。禮來股價今年迄今累漲逾35%，主因其GLP-1減重與糖尿病產品組合爆發力驚人。旗下tirzepatide藥物，以Mounjaro品牌切入第二型糖尿病市場、以Zepbound切入肥胖治療，其合併銷售額在最近一季已超車默克(Merck)的癌症名藥Keytruda，登上「全球最暢銷藥」寶座。受惠藥品放量，禮來上季來自肥胖與糖尿病產品線的營收突破100.9億美元，占公司總營收176億美元逾半，比重與獲利貢獻雙雙快速墊高。在估值面上，禮來目前本益比約為未來12個月預估獲利的50倍，遠高於傳統大型藥廠水準，反映投資人對其「代謝健康帝國」長線成長性的高度押注。自2023年底Zepbound在美國上市以來，禮來股價累計漲幅已超過75%，同期間標普500約上漲

【財訊快報／陳孟朔】中國A股週一延續震盪格局，午後浮現的些許買盤，帶領三大股指齊步翻揚收小紅；滬指微漲0.05%，深市漲0.37%為七個交易日首紅，創業板由追低1%到倒升0.31%，守住2900點關口。主要股指雖小漲，但上漲個股超過4200檔，多數題材與成長股買氣回暖。工業富聯打開10%跌停，追低7.8%連二黑至人民幣55.94元為9月10日以來最低。收盤時，滬指微漲0.05%至3836.77點，深證成指上漲0.37%收在12,585.08點，創業板指則漲0.31%報2929.04點。軍工類股全天居強勢主線，久之洋、江龍船艇等多檔個股亮出20%漲停，可控核聚變概念同步啟動，中天火箭、蘭石重裝漲停，帶動中船系、軍工裝備與航太產業鏈整體走揚。市場人士指出，商業航太監管架構加快落地，加上可回收火箭「朱雀三號」臨近首飛，強化資金對高端裝備與航太軍工中長線景氣的想像空間。AI應用端午後接力走高，藍色遊標、光雲科技盤中雙雙觸及20%漲停，思美傳媒、三六零、易點天下等多檔個股漲停，小紅書概念表現同樣搶眼。市場消息指出，阿里巴巴旗下AI助理「千問」App公測一週下載量突破1000萬次，被視為年內成長最

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，歐洲央行(ECB)總裁拉加德(Christine Lagarde)上週五表示，在美國川普政府加徵關稅、中國收緊稀土出口與全球保護主義抬頭的環境下，歐盟以出口為導向的成長模式已遭到顛覆，若再延宕改革，將「再多犧牲好幾年的繁榮」。她強調，歐盟完全有能力透過拆除內部市場壁壘、促進27國之間自由流通，來抵消美國關稅對經濟增長的負面影響。拉加德當天在法蘭克福一場會議上指出，歐洲對外依賴度過高、對內市場卻停滯不前，使區域經濟更容易在全球衝擊下顯得脆弱。從美國提高對歐盟產品關稅、俄羅斯入侵烏克蘭，到中國在關鍵原物料與稀土供應上的主導地位，種種外部衝擊疊加，使歐盟在安全保障與關鍵原物料供應上高度仰賴第三國。「如果歐洲能真正打通內部市場，我們的增長就不再取決於他人的決策，而是回到自己的選擇。」她援引分析指出，若各成員國將市場開放程度拉齊至目前相對開放的荷蘭標準，貨物貿易的內部壁壘可下降約8個百分點，服務貿易的內部壁壘則可下降約9個百分點；即便只完成約四分之一的改革，所帶來的內需與區內貿易提升效應，亦足以抵消美國關稅對歐盟中期經濟增長的打擊。她強調，歐洲央行將視情況調整政策工

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國11月份芝加哥地區商業景氣有所降溫，表現也遜於預期。美國供應管理協會芝加哥分會公佈的數據顯示，11月份商業景氣指數由前月的43.8，向下降至36.3。此前14位受訪經濟專家的預估中值的43.6，預估區間介於41.9至46。由於這項指數低於50榮枯關鍵水位，反映芝加哥地區的商業活動處於萎縮態勢。這份數據分項指標中，價格支付、供應商交貨等分項指數呈現擴張局面。反觀，新訂單、就業、庫存、生產以及積壓訂單分項指數則是呈現萎縮局面。

【財訊快報／陳孟朔】澳洲最新物價數據顯示通膨再度升溫，令原本對未來再降息一次的押注迅速降溫，市場開始擔心當地貨幣寬鬆週期恐已接近尾聲。澳洲統計局週三公布最新數據顯示，10月消費者物價指數(CPI)年升3.8%，高於9月的3.6%，也略高於市場普遍預期的3.6%。同期間，經修正波動後的核心通膨(修正平均數)年增率自3.2%微升至3.3%，與澳洲央行希望看到的放緩方向相反，顯示物價壓力仍偏黏著。數據出爐後，澳幣兌美元小升約0.2%至0.6480，三年期公債期貨價格下挫，殖利率走揚，反映投資人調整對貨幣政策路徑的預期。利率期貨顯示，市場對澳洲央行明年5月再降息一次的機率，已由原先約40%降至約27%，顯示「再降一碼」不再被視為基準情境。通膨結構顯示，服務價格壓力尤為突出，10月服務類通膨年增率升至3.9%，高於9月的3.5%；住房相關價格在截至10月的12個月內上漲5.9%，亦較先前5.7%略有加速。先前一季整體通膨已回升至3.2%，重新站上澳洲央行2%至3%目標區間上緣，引發市場對今年已累計三次降息後，貨幣政策是否仍具足夠緊縮力道的疑慮。雖然澳洲統計局此次發布的是首份「完整版本」的月度CP