高市早苗放話「必要時出手救匯」，弱勢日圓推升12月加息押注

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，日圓匯價持續走貶之際，日本首相高市早苗在國會強調，政府已做好準備，將在外匯市場上採取「必要」行動，並會嚴密留意匯率波動究竟是否反映經濟基本面，抑或受到投機勢力驅動，話語被市場解讀為再度向匯市「口頭干預」。高市表示，政府將緊盯金融市場動向，包括日本國債孳息率與匯率走勢，並重申上週公布、總規模21.3兆日圓的刺激方案並非「魯莽支出」，而是為了提振經濟、最終改善日本財政體質。她強調，本財年日本公債發行量仍會低於上一年度水準，最重要的是維持財政的可持續性，政府會在壓低債務占國內生產毛額(GDP)比率的同時，密切關注利率變化。在政策路徑上，高市被視為支持日本央行逐步「退場超寬鬆」的一方。日本央行前理事門間一夫日前接受訪問時便指出，日圓持續走弱已提高央行在12月加息的可能性，預期高市將允許央行推進升息與調整政策，藉此提振日圓、緩和進口物價與通膨壓力。匯市分析師指出，高市一方面強調「必要時行動」以對投機資金釋放警訊，另一方面又透過財政紀律與結構改革論述，試圖穩定債市與國內輿論。接下來市場焦點，將集中在日本財務省是否重啟實質匯市干預，以及日本央行在12月會議上是否以加息或進一步調整殖利率曲線控制(YCC)，搭配口頭與實際行動共同穩定日圓。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，日本資產正面臨股、匯、債三殺壓力：在新任首相高市早苗擬端出疫情以來最大規模財政刺激方案之際，投資人加速拋售日圓與日本公債(JGB)，長天期殖利率連日飆升、股市走弱，市場對日本財政與貨幣政策的疑慮急遽升溫，被部分國際資金形容為「日本版英國公債危機前奏」。報導指出，自高市在黨內選舉勝出、邁向日本首位女首相的七週內，日圓對美元已累跌約6%，近期一度貶至約157.78的10個月新低；30年與40年期日債殖利率齊創歷史新高，指標10年期殖利率短短四個交易日即急升11個基點，突破1.8%，創17年新高，10年期期貨成交量也衝上七個月高點。市場人士直言，這套以龐大赤字融資支撐的財政刺激，正迫使債市重新定價日本風險，「市場愈來愈大聲在警告，日本央行正落後形勢」。壓力並非只落在日本央行身上。日本財務大臣與央行罕見召開不定期會議後表示，正以「強烈的危機意識」緊盯市場走勢，但仍無法阻止賣壓延續。隨著日本央行逐步減少長期國債買盤、壽險等大型機構投資人將部位自超長天期國債移開，JGB市場的「自然買盤」明顯萎縮。數據顯示，日本壽險業者10月已連續第三個月成為超長債淨賣方，累計出售規模

【財訊快報／劉敏夫】外電報導出，日本央行前理事門間一夫表示，日圓近期走軟提升了央行下月升息的可能性。門間一夫接受媒體採訪時表示，只要沒有重大負面消息出現，而日圓匯率保持在當前水準附近，12月升息的可能性就相當高。他表示，實際上沒有必要等待工資、物價或經濟等指標發出更強信號。日圓最新走弱之際，市場參與者試圖判斷日本央行會在12月還是1月升息。有跡象表明，央行政策委員會內部支持近期升息的跡象正在增多。日圓疲軟推高了進口成本，進而加劇通膨壓力。上週日圓兌美元跌至十個月新低，觸及過去曾促使當局出手干預的水準。為舒緩生活成本上漲帶來的壓力，首相高市早苗上週五公佈了其任內首個經濟刺激方案，批准疫情限制措施放鬆以來規模最大的一輪新增支出。由於高市早苗的優先事項之一就是幫助家庭因應高通膨，門間一夫預計高市早苗這位以主張貨幣寬鬆著稱的首相將允許央行推動升息，這可能會提振日圓並減輕通膨壓力。門間一夫指出，日圓貶值是政府應對物價上漲的最大敵人。高市早苗的高支持率源於民眾期望她能解決生活成本問題，因此相關措施能否成功對她的執政非常重要。如果日圓走貶成為阻礙，她很可能會意識到需要採取措施遏制匯率貶值。日本財務大

【財訊快報／陳孟朔】日本金融市場踏入11月後「股、債、匯」三路連袂承壓，其中，日圓走勢再度轉弱，兌美元一度跌穿157關，低見約157.9，為10個月來最低水準，今年以來升幅幾乎全數蒸發。市場焦點迅速轉向：當匯價再度逼近160關鍵位時，日本當局是否會重演去年式的大規模匯市干預。日本政府顧問小組成員會田卓司表示，若日圓匯價出現「顯著波動」，當局不排除在美元兌日圓升抵160之前先行入市干預，並點名新任首相高市早苗政府，預料將比過去更積極介入匯市，以減輕日圓疲弱對實體經濟與民生成本的負面衝擊。市場解讀為官方干預門檻已被下修，「160之前出手」的預期升溫，成為近期壓抑做空日圓情緒的重要心理支撐。匯豐環球研究在最新報告中指出，美元兌日圓雖仍維持上升趨勢，但走勢已逐步與利差基本面脫節，若日圓持續走弱，將為日本財務省開啟更多干預空間。該行認為，現階段匯價雖未完全進入「必然干預區」，但距離不遠，160關口很可能成為本輪升勢的「政策上限」。匯豐並預期，隨著12月聯準會(Fed)與日本央行先後例會，雙方貨幣政策有望出現明顯分化，日本央行12月加息的機率不低，屆時美元兌日圓的上漲動能有望出現逆轉。技術上，該行

【財訊快報／陳孟朔】外匯市場上週五上演「日圓小反攻、美元大格局仍偏強」的戲碼。受日本財務官員再度釋出干預匯市可能性刺激，日圓自近十個月低點拉回，兌美元一度反彈逾0.6%，但在主要貨幣中，美元整體仍普遍走強，美元指數升抵5月底以來高位，週線漲約0.9%為七週最旺。紐約匯市收盤，美元兌日圓跌約0.67%，報在156.41附近，11月20日觸及的157.89圓為10個月低，但21日這一週，日圓對美元仍貶約1.2%，為10月10日當週大貶2.52%以來最遜。日本財務大臣片山月(Satsuki Katayama)早前警告，若匯率出現「過度且具投機性波動」，不排除出手干預，令市場高度戒備東京當局隨時進場買進日圓。分析師指出，雖然干預威嚇聲漸失部分信度，但市場同時押注日本央行今年底前、或最遲明年初仍有機會再度升息，加上官方口頭干預，對日圓跌勢形成一定牽制。推動日圓走弱的宏觀壓力並未消失。自高市早苗(Sanae Takaichi)10月4日當選執政黨黨魁並出任首相以來，市場對日本財政惡化的憂慮升溫，日圓迄今已累計下跌約6%。高市內閣上週五通過規模21.3兆日圓的經濟刺激方案，進一步加重財政赤字壓力。

【財訊快報／陳孟朔】美國總統川普與中國國家主席習近平於週一再度通話後，路透報導，日本政府消息人士透露，日本首相高市早苗預計於週二上午與美國總統川普(Donald Trump)通電話。這將是兩人繼高市早苗就任首相後，再次就安全與地緣政治議題直接溝通的關鍵時點。據悉，川普預料將向高市早苗說明他週一與中國國家主席習近平通話的內容，尤其是關於台灣問題的部分。習近平在通話中強調，「台灣回歸中國」是北京所構想國際秩序的重要一環；川普則在之後的貼文中大談美中貿易談判進展，卻未提及台灣，引發外界關注其對台灣議題公開表述的刻意低調。高市早苗11月稍早曾表態指出，一旦中國對台灣動武，日本「可能採取軍事回應」，這番說法在區域內掀起波瀾，也使東京在台海安全議題上的角色更加敏感。外界預期，此次通話將成為日方確認美國對台立場與安全承諾的重要機會。日本內閣官房長官木原稔則在週二記者會上重申，美中關係穩定「對包括日本在內的國際社會極為重要」，顯示東京一方面強調日美同盟，一方面也不希望美中緊張升級失控。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，日本最大工會組織的領導人敦促首相高市早苗政府採取更多措施因應通膨，確保工人的工資增速超過生活成本的上漲速度。日本工會總聯合會(Rengo)會長Tomoko Yoshino接受媒體採訪時表示，物價持續上漲，加上日圓如此疲軟，進口成本可能會進一步攀升。真心希望政府能夠控制物價。她還表示，日本的整體通膨率應該在2%左右，而不是過去一年約3%-4%的水準。儘管Rengo已透過談判為工會成員爭取到34年來最大的漲薪幅度，推動本財政年度工資實現強勁成長，但9月份實際工資卻連續第九個月下降。Rengo代表著700萬左右的工人，約占日本勞動力總數的10%，其談判結果往往會成為其他工會的標桿。Yoshino表示，在政府提出的措施中，舒緩價格壓力和提供投資支持以舒緩勞動力短缺問題的舉措對減輕家庭和小企業的負擔尤為重要。她表示，她計畫在即將召開的會議上強調漲薪幅度應繼續超過5%。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，日本央行(日銀)審議委員增一行(Kazuyuki Masu)最新受訪表示，日銀「已接近」作出加息決定，不會一味等到明年春季勞資薪資談判完全落幕後才行動。他強調，從目前經濟與物價形勢來看，環境已相當有利於啟動加息，下一步的政策調整屬於貨幣政策正常化的一環，而非全面緊縮。增一行坦言，雖然無法點名具體哪一個月份會升息，但「就距離而言，我們已經接近了」。他指出，日本名目政策利率目前約為0.5%，在通膨居高之際，經物價調整後的實質借貸成本長期深陷負值區域，「並不是好事」，既扭曲資金價格，也可能助長過度槓桿與資產錯配風險。在他看來，日本當前的政策利率明顯低於被視為對經濟「中性」的水準，這本身就是央行需要加息的另一個關鍵理由。增一行表示，隨著物價與工資逐步展現「溫和正向循環」，經濟與通膨已逐漸脫離過去長期通縮與零利率時代的框架，若仍維持極低利率不變，反而會與基本面脫節。增一行強調，若日銀啟動加息，應被視為政策從「異常寬鬆」回到「正常設定」的過程，而非刻意踩剎車拖累景氣。他並暗示，未來政策調整將採取漸進步伐，以減輕對企業融資與國債市場的衝擊。市場人士認為，這番鷹派訊號將進

儘管美國關稅給企業利潤帶來壓力，但日本明年年度薪資談判的早期跡象表明，薪資有望再次大幅上漲，這為日本央行進一步升息，提供了更有力的論點支持。

【時報編譯柳繼剛綜合外電報導】日本政府26日表示，當地10月服務業價格領先指標，較去年同期上漲2.7%，經濟學家指出，這代表日本勞動力持續短缺，讓日企業不得不把多出的成本轉嫁給消費者。 日本央行統計，衡量企業之間的服務價格指數（SPPI），10月整體來看繼續上漲，但漲幅比9月經修正後的3.1%要低一點。其中，飯店和建築等勞力密集產業的價格漲幅較大，以日本飯店業來說，9月服務費上漲11.1%，10月更是大增18.1%。 分析師表示，上述數據印證日本央行之前預測的沒錯，就是說日本就業市場人力吃緊，將持續推升薪水以及服務業通膨。因日本整體CPI（消費者通膨）已連續3年多都在2%以上，日本央行已說，如果物價持續上漲，加上上班族也有加薪的話，就會準備繼續調升利率。 近幾年以來，日本SPPI的波段低點，是從2024年的2月2.5%開始攀升，沒想到4月就已超過3%，然後一直在3%以上盤旋，2024年的6月甚至升至3.7%，之後便逐步向下走，2025年7月一度還降至2.6%。

消息人士指出，隨著日元大幅貶值的擔憂重現，且要求央行維持低利率的政治壓力逐漸消退，日本央行已重啟此前的「鷹派」表述。日元疲軟已蓋過政治因素的影響，成為驅動近期升息準備的主要動力。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，週三日本40年期國債上漲，此前同期限國債拍賣吸引了較強需求，顯示儘管有關首相高市早苗刺激計畫的擔憂持續，但是殖利率上升仍吸引了投資者。衡量投資者對新債需求的平均投標倍數為2.59，而12個月平均值為2.48。拍賣結束後，40年期國債殖利率由升轉跌，下滑了1個基點至3.68%。紐約梅隆銀行的亞太區資深市場策略分析師Wee Khoon Chong表示，40年期日本國債拍賣進行得很順利，這多少讓人鬆了口氣，但沒什麼值得慶祝的。政府的擴張性財政戰略將對市場構成壓力。現在就看好日本國債還為時過早，12月的下一輪日本國債拍賣應該會給市場提供更明確的線索。新債券的發行殖利率為3.555%，與市場預期的基本一致。SMBC日興證券的資深利率策略分析師Miki Den則是表示，這意味著出價較高的投資者不多，整體需求有限。這表明，由於高市的財政政策，市場對長期日本國債並不看好。

【財訊快報／陳孟朔】日本在股、匯、債三方同受壓之際，政府核心諮詢圈再拋「強勢干預日圓」訊號，為本已緊繃的市場神經再添變數。日本政府重要諮詢小組民間成員會田卓司在電視節目上表示，日本擁有龐大外匯存底，完全有條件更積極動用外儲入市買進日圓，以緩和日圓過度貶值對經濟帶來的負面衝擊。會田身兼高市早苗內閣顧問與外資機構日本區首席經濟學家，他主張在維持低利率的同時透過財政擴張刺激經濟，即便必須付出舉債增加的代價也在所不惜。這套組合等於是「寬貨幣+寬財政+匯市干預」三管齊下：利率維持偏低、政府加大支出，而匯率層面則靠動用外儲抑制日圓過度貶值。市場人士指出，這與傳統教科書中「升息穩匯」路徑大相逕庭，也加深投資人對日本中長線財政與貨幣路徑的分歧判斷。儘管官員出面再次放話，但日圓兌美元匯率在東京匯市週一早盤翻空回吐0.24%，報156.78，11月20日觸及的157.89為十個月新低。自高市出線成為執政黨黨魁並接任首相以來，日圓兌美元已累計貶值約6%，主因市場擔心新政府將端出龐大債務融資的刺激方案，動搖對日本財政紀律的信心。財務大臣片山皋月上週已罕見提高干預警告調門，直言不排除在匯率出現過度波動時出手干預

（中央社記者戴雅真東京2025年11月25日專電）日本首相高市早苗在國會答詢表示「台灣有事」可能構成日本「存亡危機事態」，中國政府陸續反制，勸阻中國民眾赴日旅遊。「產經新聞」記者撰文表示，中國用1.7兆日圓旅遊年消費額施壓，只要日本人每年多一次國內旅行，就足以彌補缺口。「產經新聞」記者皆川豪志指出，根據野村總合研究所估算，中國人不來日本旅遊，會造成日本經濟損失1.79兆日圓（約新台幣3580億元）。這雖然不是小數字，但相較大阪關西世博經濟效益的2.9兆日圓，政府經濟政策規模20兆日圓，日本和美國達成關稅協議的對美投資規模80兆日圓（約5500億美元）。以日本經濟整體規模來看，並非不可承受。他表示，根據觀光白皮書，日本2024年國內消費旅遊總額為34.3兆日圓，其中日本人旅遊（包含住宿與當天來回）占76%（26.1兆日圓），外國人占24%（8.1兆日圓）。訪日外國旅客中，中國人約698萬人次排名第2，僅次於韓國的882萬人次。中國旅客消費額為1.7兆日圓，居各國之首，但占消費旅遊總額不到5%。換句話說，即使inbound（入境觀光）增加，但日本人依舊是消費主體。然而，日本國內旅遊人數正在

【時報-台北電】日本首相高市早苗內閣21日批准一項總額達21.3兆日圓（約1,354億美元）的振興經濟方案，是這位新首相上任以來，推出的第一項重大政策，實現她先前承諾推行擴張性財政措施的政見。 另一方面，最新數據顯示日本10月出口意外強勁，通膨攀升至3％，分析師解讀這讓日銀再度升息的可能性升溫。 高市內閣經濟方案當中包含17.7兆日圓的財政支出，遠超過去年同期的13.9兆日圓，是疫情爆發以來規模最大的刺激經濟成長措施。 此方案聚焦三大主軸，分別是因應物價上漲的措施、實現強勁經濟和加強國防和外交能力。內容包括每戶7,000日圓的能源補助、對每名孩童發放2萬日圓、提高所得稅徵收門檻、設置10年基金強化造船產能等。 高市早苗推出大規模振興計畫，資金來源包括因通膨帶來的整體稅收增加，以及政府額外發行的公債，不過這也令市場更憂心日本財政情況惡化，使日圓與日本公債持續承壓。知情人士透露，額外發行政府債券規模尚未敲定，但預料將超越去年刺激計畫發行的6.69兆日圓。 另據日本政府21日公布，10月日本出口增長超出預期，為連續兩個月成長，這主要受惠於對美出口下滑趨緩、其他主要市場需求強勁以及日圓走軟的支

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，澳盛銀行方面表示，僅靠口頭干預不太可能對美元兌日圓產生持續影響，美元兌日圓的焦點仍將是聯準會和日本央行的利率走勢、日本的財政前景，以及將要出爐的美國經濟數據。週二稍早時，日本成長戰略大臣城內實表示，日本政府正以密切關注匯率走勢，包括投機性活動。澳盛銀行外匯策略分析師Felix Ryan表示，在財務大臣片山皋月此前發表言論以及美元兌日圓匯率在155上方盤整之後，市場正密切關注即將干預的跡象。以往日本財政省的干預行為通常取決於日圓的疲軟程度和速度，因此，如果美元兌日圓匯率開始新一輪上漲並迅速逼近160，那麼干預的可能性將會更高。

日本將於 28 日公布 10 月全國 CPI 統計，這是今年壓軸的關鍵通膨數據，日本央行總裁植田和男多次強調，若通膨持續高於 2%，將毫不猶豫進入升息周期。機構法人直言，本周五日本 CPI 不再只是單純的數據公布

【財訊快報／陳孟朔】在美國AI類股持續承壓、風險情緒轉偏保守之際，KOSPI週一走勢呈現「高開低走」壓回型態。韓股早盤一度在類股普漲帶動下跳高約1.6%，惟買盤無以為繼，盤中逐步走低，終場倒跌7.20點或0.19%，收在3,846.06點，連續第二個交易日收黑。日低在點3,838.20點，日高則在3,917.16點，短線多空拉鋸氣氛濃厚。韓股自歷史高位回檔壓力正持續加大。該指數在11月21日這一週週線大跌3.95%，連三黑；若以最新收盤價對比11月4日創下的歷史高點4,226.75點，三週內累計急吐380.69點或9%，已逼近一般技術上所稱的「修正區」門檻，顯示外資與機構資金在高檔獲利了結與風險調整動作相當積極。類股結構上，十九大類股中僅有五類收紅，盤面呈現明顯輪動與防禦色彩。主流電子類股逆勢上漲0.44%排名第三，通訊和綜合項目各漲1.09%和0.6%，成為盤面相對抗跌焦點；在全球AI伺服器與半導體景氣循環仍具中長線想像空間背景下，相關權值股獲得部分逢低承接，對指數跌幅形成一定緩衝。三星電機和三星電子各漲3.91%和2%，成了三十檔大型股(KTOP30)第一旺和第三旺個股，SK海力士

中國大陸因不滿日本首相高市早苗的「台灣有事」言論，除了透過官方喉舌批評，也呼籲民眾暫緩赴日旅遊。然而距離大陸外交部發布旅遊提醒已逾10天，日本地方觀光並未受到明顯衝擊，北海道各大景點依舊人潮洶湧，台灣旅客更成為支撐市場的重要力量。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，挪威近年強化「富人稅」與離境稅制度，引發百萬富翁移居海外的風潮，但政府堅稱，這筆代價換來的是更高的財富再分配與社會平等，成為歐洲各國討論加稅時的重要參考樣本。市場人士指出，這場制度實驗，正牽動創業資本流向與長線投資環境評價。挪威現行財富稅制度要求個人按淨資產每年繳稅，1.76百萬至2,070萬克朗資產按1%課徵，超過部分則按1.1%課徵，約有逾67萬人、約占全國人口12%需繳納。制度對自住房給予75%的估值折扣，對股票與商用不動產則給予20%折扣，海外資產亦需納入申報，但相關債務可列為扣除項目。政府強調，這筆穩定稅收是支撐公共醫療、教育與福利體系的重要財源。爭議焦點在於政府除調高稅負外，還大幅收緊「離境稅」規則。新制規定，高淨值居民若在移居前持有大幅增值但尚未出售的股票或資產，超過300萬克朗未實現資本利得部分，可能面臨約37.8%的稅負，且原本可無限期延後繳納的漏洞已被封堵。保守派智庫數據顯示，2022年與2023年，資產超過1,000萬克朗的富裕人士出走人數約為以往年度的兩倍，部分企業家選擇移居瑞士等低稅地，以換取較輕的稅務壓力。企業界批評人士認為，財

【財訊快報／陳孟朔】中媒報導，賽力斯(09927.HK)與華為合作的新能源品牌「問界」正規劃推出全新車型問界M6，目標於明年第二季上市，主打售價約25萬元人民幣的家用SUV市場，動力形式將延續家族產品策略，同時提供增程版與純電版兩種選項。報導引述接近賽力斯的消息人士指出，問界M6並非為替代現有的問界M5，而是作為產品矩陣中的新增車型，未來問界M5仍將持續進行改款與迭代，在相近價位區間內形成差異化定位，以拉升品牌在主流家用SUV市場的覆蓋率與滲透度。消息同時指，多地已出現疑似問界M6的路試偽裝車，預計新車將搭載華為ADS 4.0智駕系統與鴻蒙座艙5.0，配置水準直指小米(01810.HK)YU7、理想(02015.HK)L6及東風汽車(00489.HK)旗下嵐圖FREE+等競品。隨著M5、M6、M7、M8與M9逐步到位，問界產品線有望完成20萬至60萬元人民幣價格帶的全覆蓋，進一步強化其在中國新能源SUV市場的競爭版圖。