Fed降息預期升溫，紐約期金與現貨金週三上揚0.6%、0.76%

【財訊快報／劉敏夫】紐約金價週三上揚，因投資人對聯準會進一步放鬆貨幣政策的預期升溫。紐約2月份黃金期貨價格上揚25.00美元或0.60%，報每盎司4,202.30美元。紐約黃金現貨價格上漲31.47美元或0.76%，報每盎司4,162.15美元。10月20日現貨金價格一度觸及4,381.52美元，創歷年新高。聯準會決策者自上週陸續發表的鴿派言論以來，重新點燃了投資人對12月份降息的熱情。最新公佈的數據顯示美國上週首次申請失業金人數出人意料地降至4月中旬以來最低，但投資者認為該數據不太可能阻礙聯準會下個月降息。白宮國家經濟委員會主任哈塞特(Kevin Hassett)成為下一任聯準會主席的熱門人選，進一步強化了降息預期。利率交換市場的交易員目前認為，聯準下個月降息25個基點的機率接近80%，並傾向於認為在2026年底之前再降息三次。一週之前，這些交易員還只預計總共會有三次降息。從10月份每盎司4,380美元上方的峰值回落之後，黃金已在每盎司4,000美元這一關卡上方回穩。金價今年迄今上漲逾55%，有機會創下自1979年以來的最佳年度表現。德意志銀行將其對2026年黃金平均價格的預測從每盎司4,000美元上調至4,450美元。高盛上月則將其對明年年底金價的預期從每盎司4,300美元上調至4,900美元。

【財訊快報／劉敏夫】亞洲市場黃金價格週二盤中上揚，因聯準會官員演說提振市場對美國降息的預期，加上美元匯價走弱，也彰顯了黃金的投資吸引力。亞洲黃金現貨價格盤中上揚7.98美元或0.19%，每盎司報4,144.29美元。10月20日黃金現貨價格盤中一度觸及4,381.52美元，創歷年盤中新高紀錄。追蹤美元兌換6種主要貨幣一籃子匯價的美元指數週二亞洲盤盤中下跌0.03%，美元走弱，令以美元計價的黃金對於持有其他貨幣的投資人來說相對便宜。聯準會理事Christopher Waller以勞動力市場疲軟為由提議12月份降息。黃金通常受益於較低的利率，因為它不具孳息收益。美國政府停擺長達六週，創下歷年來最常一波停擺期，導致關鍵數據發布延遲，使得央行官員的言論成為交易員預測聯準會下一步利率行動的少數線索之一。聯準會紐約分行行行長John William近日也表示，他認為存在「調整空間」。近期「降息」的可能性很大，利率交換市場交易員預計今年最後一次會議上降息0.25個百分點的可能性接近80%。市場分析師表示，近期市場對這類言論做出了劇烈反應，這正反映了市場近期對聯準會言論的高度敏感度。交易員本週將密切關

【財訊快報／陳孟朔】歐股上週急跌2.21%出現為8月1日急跌2.57%以來最遜後，在聯準會(Fed)12月啟動降息預期升溫、全球科技股情緒回暖之際，週一迎來開門「紅」，道瓊歐洲600指數早盤反彈2.35點或0.42%，報564.45點。與此同時，英國富時100指數、法國CAC40指數和德國DAX指數依序漲0.23%、0.26%和0.76%。美股三大股指期約齊漲，那指漲約0.8%最旺。歐洲二十大類股有十四類股上漲，營建和汽車漲1.20%和1.06%最旺，公用事業股跌0.36%墊底。高盛最新報告直指聯準會(Fed)在12月9至10日例會啟動新一輪降息「幾乎已成定局」，預期會先降息1碼(25個基點)，之後在2026年3月與6月再各降一次，最終把聯邦基金利率壓低至3%至3.25%的終端區間。高盛首席經濟學家哈祖司(Jan Hatzius)指出，這次12月會議的關鍵在於「日程無阻力」，下一份就業報告要到12月16日才公布，最新CPI數據則排在12月18日，均落在會議之後，等於不會有突發數據迫使Fed臨時轉向。再加上核心PCE通膨今年以來大致橫盤在約2.8%，剔除關稅與金融服務價格這類暫時性擾動後

【財訊快報／劉敏夫】紐約期貨金與現貨金價格週二漲跌互見，因投資人權衡聯準會降息前景與地緣政治風險。紐約2月份黃金期貨價格上揚46.50美元或1.13%，報每盎司4,177.30美元。紐約黃金現貨價格下滑5.62美元或0.14%，報每盎司4,130.69美元。10月20日現貨金價格一度觸及4,381.52美元，創歷年新高。有消息指稱，白宮國家經濟委員會主任哈塞特(Kevin Hassett)被美國總統川普的顧問和盟友視為下任聯準會主席的熱門人選。部分知情人士表示，哈塞特被視為能將總統的降息理念帶入聯準會的人選，川普長期以來一直希望掌控聯準會。此外，週二稍早時，ABC News披露，烏克蘭官員已同意一項結束戰爭的方案。美國方面正在阿布達比與俄羅斯官員討論一項可能達成的協議，烏克蘭軍事情報負責人也出席了相關會議。盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，潛在的和平協議可能會削弱地緣政治風險溢價，並引發部分投資者獲利了結。他還表示，股市震盪最初引發了部分黃金拋售，但負面影響有限。

【時報編譯柯婉琇綜合外電報導】美股分析： ●LNW投資長Ron Albahary表示，在上周五之前，聯準會（Fed）12月再度降息的可能性是40%，而現在這個機率已經達到80%。我從未見過在短短幾天內，市場對聯準會降息的預期出現如此劇烈的波動。市場超級關注這件事。我無法預測未來，但目前的趨勢似乎指向聯準會將在12月10日降息，而這有利於「聖誕行情」（Santa Claus rally）。 上周五，紐約聯準銀行總裁威廉斯（John Williams）稱他認為「近期內」仍有降息空間。市場將之解讀為這位固定擁有政策表決權的FOMC成員在暗示美國央行可能在12月會議再度降息。 在談到Meta Platforms擬採用Alphabet旗下谷歌設計的AI晶片時，Albahary表示，運算成本降低是否將推升使用量？是的，很可能會增加使用量和需求。我認為，我們將目睹這種情況發生，Meta將向谷歌採購AI晶片，我認為這對整個AI領域來說，是個好兆頭。運算成本若持續下降，可能讓非科技公司在提升生產力及推動獲利成長方面，變得容易許多。我比較關心的是，這件事對微軟和亞馬遜等更多AI參與者會造成什麼樣的連鎖反應

【財訊快報／劉敏夫】亞洲市場週三黃金價格盤中上揚，因投資人員權衡美國降息預期和烏克蘭和平前景。亞洲黃金現貨價格盤中上揚20.13美元或0.49%，每盎司報4,150.82美元。10月20日黃金現貨價格盤中一度觸及4,381.52美元，創歷年盤中新高紀錄。延遲公佈的美國經濟數據增強了市場對聯準會將在即將召開的會議上降息的預期。其中9月份零售銷售溫和成長的數據顯示，先前幾個月強勁的消費動能已經減弱，而11月份消費者信心指數也出現下滑。白宮國家經濟委員會主任哈塞特(Kevin Hassett)成為下任聯準會主席的熱門人選可望進一步鞏固低利率環境的前景。因為哈塞特支持美國川普總統降低借貸成本的立場。黃金通常在利率較低時受益，因為黃金不具孳息收益。利率交換市場交易員目前認為12月份降息一碼的可能機率超過80%。此外，美國廣播公司新聞報導指稱，烏克蘭官員已同意一項結束與俄羅斯戰爭的計劃。曠日持久的戰爭一旦結束，將抑制避險資產的需求。

【財訊快報／陳孟朔】現貨金與期金在週一亞洲電子盤再度承壓同步回落。現貨金最新報每盎司4,053.98美元，繼連跌兩日共下挫0.32%後，盤初再跌11.16美元或0.27%，顯示短線追價意願降溫，高位多頭開始轉向調節部位。12月期金翻空下跌29.90美元或0.73%，報每盎司4,086.10美元，上日收高20.30美元或0.5%，反映部分短線資金在前一日反彈後選擇逢高獲利了結。交易員指出，在現貨與期貨價差仍處相對高位的情況下，期金對情緒與利率預期變化更加敏感，回檔幅度自然較現貨為深。市場人士表示，近期金價自歷史高檔位置反覆拉回，一方面與投資人重新評估未來降息節奏、調整對實質利率走勢的押注有關；另一方面，部分資金在股市與信用市場波動加大之際，選擇降低避險部位，以鎖定前期金價飆升帶來的帳面利得。短線看來，只要利率與美元走勢未出現明確的新一輪下行趨勢，金價在高位的震盪整理格局仍難立即扭轉。分析師認為，現貨金4,000美元附近區域將成為多空雙方角力的重要技術關口，若後續宏觀數據顯示經濟與通膨壓力同步降溫，配合市場對降息預期升溫，金價仍有機會重拾升勢並測試前高；但若實質利率維持偏高甚至再度上行，金

【財訊快報／陳孟朔】受市場對聯準會(Fed)下月再度減息預期升溫帶動，歐美股市週一普遍造好，歐股則在高開後漲幅收斂，最終僅以小紅作收。道瓊歐洲600指數小漲0.78點或0.14%，報562.88點，盤中一度上揚0.71%，顯示在利率交易偏多的同時，投資人對經濟前景仍抱持審慎態度。個股表現呈現「一喜一憂」的強烈對比。德國製藥與生技巨頭拜耳(Bayer)公布，其用於預防缺血性中風復發的血液稀釋新藥Asundexian第三期臨床試驗取得積極結果，關鍵療效指標達標且未見出血風險大幅增加，帶動股價飆升10.9%，躍居道瓊歐洲600成份股最大贏家。反觀，丹麥藥廠諾和諾德(Novo Nordisk)披露一項備受關注的阿茲海默症新藥試驗未能達到主要終點，股價一度暴跌12.4%，創2021年以來新低，收盤仍重挫5.8%，拖累醫療保健族群整體表現。主要國家股指走勢分歧；英國富時100指數微跌0.05%、德國DAX指數收漲0.64%，在區內表現相對亮眼、法國CAC 40指數跌0.29%、義大利富時MIB指數下滑0.85%、西班牙IBEX 35指數上揚0.92%，受金融及部分週期股支撐。利率期貨顯示，投資人目

【時報編譯張朝欽綜合外電報導】黃金價格在周三升到近兩周最高；此前美國公布經濟數據，提振了市場對聯準會12月降息的預期，對美元構成壓力。 周三現貨黃金上漲0.7%，至每盎司4160.12美元，為11月14日以來的最高水準。美國12月交割的黃金期貨價格上漲0.4%，至每盎司4158.00美元。 KCM Trade首席市場分析師Tim Waterer表示：「目前市場預期更傾向於在12月降息。聯準會官員的一片鴿派言論以及溫和的經濟資料，加強了這種預期。從收益率的角度來看，這些數據提振了金價」。 周二公布的數據顯示，美國9月零售銷售增幅低於預期。在截至9月的12個月裡，工業生產者出廠價格指數(PPI)在8月上漲了同樣幅度之後，又上漲了2.7%。 在該數據公布之前，聯準會官員發表了鴿派言論。 投資人押注於聯準會下任主席熱門人選Kevin Hassett，可能會導引政策走向鴿派方向。美元觸及一周低點，使以美元計價的黃金對美元以外其它貨幣持有者來說更加便宜。 同時之間，財政部長貝森特(Scott Bessent)說，聯準會利率管理制度在掙扎，需要加以簡化。 根據CME FedWatch的數據，市場預期

【財訊快報／劉敏夫】歐洲股市週二盤初上揚，隨全球股市上揚漲勢起舞，因市場對經濟前景抱持樂觀期待，且聯準會12月份降息的預期升高，大宗商品類股領軍衝高，成了大盤主要多頭指標。道瓊歐洲Stoxx 600指數盤初上漲1.01點或0.18%，報563.89點。盤初，20檔產業類股表現漲跌各異，大宗商品類股指數上漲1.05%，表現最好。反觀，化學品類股指數下跌0.25%，表現最差。歐洲主要股市大抵上揚，其中英國富時100指數盤中上漲0.05%；法國CAC40指數上揚0.25%；德國法蘭克福DAX指數揚升0.05%；西班牙IBEX35指數持平；瑞典OMX斯德哥爾摩基準指數則是上漲0.09%。聯準會官員發表更多支持降息的言論提振了市場情緒。聯準會理事Christopher Waller以勞動力市場疲軟為由提議12月份降息。聯準會紐約分行行行長John William近日也表示，他認為存在「調整空間」，近期「降息」的可能性很大。利率交換市場交易員預計今年最後一次會議上降息0.25個百分點的可能性接近80%。Kerux Financial首席投資長David Laut表示，11月份人們對人工智慧和就業市

【財訊快報／陳孟朔】國際金價上週五先跌後穩，盤中一度挫跌逾1%，隨著交易員大幅加碼聯準會(Fed)12月降息押注，現貨金由低檔拉回，守在每盎司4,000美元上方震盪。週線小漲約0.1%，在利率預期反覆與股市情緒回暖拉鋸下，黃金多空暫時僵持。紐約現貨金小跌0.3%，報每盎司4,065.14美元，盤初一度跌逾1%；12月期金收漲0.5%，報每盎司4,116.00美元。紐約聯邦儲備銀行總裁威廉斯(John Williams)當日表示，聯準會(Fed)在「近期」仍可小幅降息，而不致危及通膨目標，成為金市多頭早盤獲得的「友善彈藥」。利率掉期顯示，市場對Fed下月降息一碼的機率，已自日內約40%躍升至74%。經濟數據則呈現勞動市場「喜憂參半」。延後公布的10月非農報告顯示，非農就業增加11.9萬人，明顯優於市場預估的5萬人，但失業率同步升至四年高位，強化「景氣放緩、就業轉弱」的解讀。分析師指出，在就業開始鬆動、通膨仍高於2%目標的情境下，市場更傾向押注明年以降將進入較持久的降息周期，對無孳息資產黃金構成中期支撐。不過，Fed內部鴿鷹分歧依舊。達拉斯聯邦儲備銀行總裁洛根(Lorie Logan)重申

【財訊快報／陳孟朔】兩大期油在前一個交易日出現四個交易日以來首度反彈、收漲約1.3%後，週二亞洲電子盤初小幅回吐。布蘭特1月期油最新跌0.21美元或0.3%，報每桶63.16美元；紐約1月期油跌0.13美元或0.2%，報58.71美元，反映短線多頭在快速反彈後略為降溫。分析師指出，週一國際油價之所以能終止連跌走勢，主因是聯準會多位官員釋出偏鴿訊號，市場押注12月再減息機率升高，帶動對明年全球原油需求的樂觀預期，為油市回補部分風險溢酬。不過，在缺乏新的基本面利多配合下，隔夜漲幅過急，也為今日早盤的技術性回吐埋下伏筆。地緣政治方面，市場對俄烏和談前景仍存疑慮，加上西方對俄羅斯能源企業的新一輪制裁持續發酵，理應對油價形成支撐，但交易員指出，近日價格走勢更多反映的是前期對「和平進展」過度樂觀後的修正，風險溢價在低檔反覆拉鋸。與此同時，投行預期未來兩年全球原油供應增速仍將偏快，非石油輸出國家組織和盟友(OPEC+)產油國的海上開發項目與頁岩油產量持續釋出，令中長期油價上檔壓力猶在。部分機構維持對布蘭特中長線在每桶五字頭徘徊的預測，意味即便短線因貨幣政策與地緣政治出現反彈，油價要重返高位仍需更強勁

【財訊快報／陳孟朔】受一連串偏軟且延後公布的美國經濟數據影響，市場對聯準會(Fed)12月降息預期進一步升溫，導致美元指數上日急跌近0.5%，失守100大關，雖然東京匯市週三早盤反彈但仍無力站回100之上。與此同時，日圓和歐元翻空，但英鎊追高連五彈。數據顯示，美國9月零售銷售按月僅增0.2%，不及市場預期的0.4%，且較8月未修正的0.6%明顯放緩，顯示終端需求動能偏弱；同月生產者物價指數(PPI)月增0.3%，符合預期，但核心PPI僅增0.1%，低於預期的0.2%。同時，11月消費者信心指數自10月上修後的95.5大幅降至88.7，遠遜預期的93.4，顯示民眾對未來景氣與就業前景愈趨謹慎。外匯交易員形容，數據組合呈現「需求走弱、物價仍偏黏」的輕度停滯性通膨格局，對美元形成實質壓力。在利率預期方面，近期多位聯準會(Fed)官員放出偏鴿訊號，其中，理事沃勒(Christopher Waller)表態認為，就業市場疲弱程度足以支持12月再降息1碼，後續動作則視日前因政府停擺而延後公布的大批數據而定。利率期貨工具顯示，市場目前對Fed12月降息機率的押注已升至約83%，較一週前約50%大幅躍

【財訊快報／劉敏夫】歐洲股市週三盤初上揚，隨全球股市上揚漲勢起舞，因疲軟的美國消費者數據提振市場對聯準會下月降息的押注，大宗商品類股領軍衝高，成了大盤主要多頭指標。道瓊歐洲Stoxx 600指數盤初上漲2.21點或0.39%，報570.22點。盤初，20檔產業類股表現漲跌各異，大宗商品類股指數上漲0.96%，表現最好。反觀，食品餐飲類股指數下跌0.44%，表現最差。歐洲主要股市大抵上揚，其中英國富時100指數盤中上漲0.17%；法國CAC40指數上揚0.62%；德國法蘭克福DAX指數揚升0.51%；西班牙IBEX35指數上升0.28%；瑞典OMX斯德哥爾摩基準指數則是上漲0.51%。美國9月躉售通膨重新抬頭、零售銷售成長放緩，11月份消費者信心創七個月來最大降幅，令有關就業和經濟前景的擔憂加劇。交易員對聯準會的降息預期升溫帶動10年期美債殖利率跌破4%。全球股市動能正在回歸，對人工智能類股估值泡沫的擔憂此前促使投資者拋售股票，撤離市場風險較高的領域。隨著延遲發布的經濟數據指向美國經濟疲軟，加之更多聯準會官員釋放鴿派信號，市場情緒逐步改善。Pepperstone Group Ltd策略分

【財訊快報／陳孟朔】瑞銀證券交易部門發表最新研究報告指出，近期美股回調壓力有望告一段落，在主要股指於關鍵技術位獲得支撐、系統性基金拋售動能明顯降溫之後，加上市場對聯準會(Fed)12月減息預期重新升溫，美股後市仍有進一步上行空間，標普500指數年底前上望7000點。以標普500最新收報約6705點推算，瑞銀等同給出約4.4%的潛在漲幅。瑞銀證券股票衍生品對沖基金銷售主管Michael Romano表示，11月以來的震盪已在相當程度上完成「換手與降溫」，不少擁擠的AI多頭部位遭到調整，風險規避階段正逐步告終。隨著標普500指數與那指100自10月下旬歷史高位回落約4%及7%，並一度回踩100日移動均線，技術性調整與部位修正為後續行情鋪路。他指出，過去一週股市急跌主因在於外界一度動搖對聯準會進一步寬鬆的信心，投資人短線撤出集中度極高的AI交易。但在人工智能(AI)龍頭企業輝達最新業績維持強勁，加上華府在支持高階晶片出口上的政治訊號偏向友善，包括市場傳出美國總統川普正就輝達對中國出售晶片展開討論後，系統性資金流向開始趨於穩定，其中波動率控制基金已重新啟動買盤，對股市形成結構性支撐。報告強調，

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，東方匯理(Credit Agricole)表示，聯準會降息預期及新主席人選消息令美元承壓走弱。美元指數週三亞洲盤盤中一度下跌0.05%，延續此前兩個交易日下滑跌勢。東方匯理資深策略分析師David Forrester指出，美國公佈喜憂參半的經濟數據後，市場加大了對聯準會12月降息的押注，美元因此走弱。Forrester認為，白宮國家經濟委員會主任哈塞特(Kevin Hassett)成為接替鮑威爾出任聯準會主席的熱門人選的消息，也導致美元承壓。

美國公債有望創下自 2020 年以來最佳的年度漲幅。然而，在感恩節假期來臨前，這個規模高達 30 兆美元的市場卻陷入價格盤整，殖利率在窄幅區間內波動，市場普遍缺乏能推動新一輪漲勢的「硬數據」催化劑。 儘管彭博美國公債指數今年以來獲得可觀漲幅，且投資人基調仍普遍樂觀，但債市價格近

黃金價格在周一 (24 日) 亞洲交易時段走低，主要因素是市場風險偏好有所改善，因美國聯準會 12 月降息預期急劇提升。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，達拉斯聯邦儲備銀行總裁洛根(Lorie Logan)上週五再度對後續降息路徑按下「煞車鍵」，直言在今年聯準會(Fed)已連續兩次降息、累計調降0.5個百分點的背景下，12月會議選擇按兵不動可能是較為適宜的作法，以免決策者如今過度放鬆，日後又被迫掉頭加息，對金融市場與實體經濟造成不必要的劇烈波動。洛根當天出席在瑞士蘇黎世舉行的一場活動中表示，除非出現明確證據顯示通膨將較目前預期更快回落，或勞動力市場的降溫速度明顯加快，否則她認為在12月再度降息「會非常困難」。在缺乏足夠證據支持進一步放鬆政策的情況下，暫時維持利率不變，有助聯邦公開市場委員會(FOMC)更精準評估當前利率究竟有多大的「限制性」，避免政策節奏走得過頭。她並警告，一旦未來被迫收回被事後證明為錯誤判斷的降息決定，將可能引發「不必要的金融和經濟波動」。目前Fed官員在12月是否續降問題上意見分歧：部分官員憂心通膨仍高於2%目標約1個百分點，不願過早放鬆；另一些官員則認為，在招聘放緩的背景下，勞動市場面臨更大下行風險。這些歧見一度讓投資人下調對12月降息的押注，不過紐約聯邦儲備銀行總裁威廉斯(John

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國大型基金管理機構領航集團(Vanguard Group)示警，在人工智能(AI)帶動的巨額資本支出支撐下，美國經濟動能將較市場預期更為強韌，聯準會(Fed)未來幾年的降息幅度與次數，恐遠低於華爾街目前所押注的路徑。目前利率期貨顯示，市場普遍預期聯準會(Fed)自今年秋季啟動兩次各0.25個百分點降息後，至2026年底前還將額外降息3至4碼，等同總降息幅度可能達5至6碼。領航內部模型則顯示，在既有兩次降息落袋後，未來循環中頂多再降息一至兩次，整體寬鬆幅度明顯「打折」，與市場共識存在不小落差。領航集團固定收益業務主管德佛洛(Sara Devereux)指出，投資人當前對降息的憧憬「過多且過度依賴」，尤其是將Fed政策路徑建立在通膨快速回落與成長明顯降溫的前提之上，但AI相關投資熱潮正在推升生產力與企業獲利前景，對實質利率與均衡利率(中性利率)形成上拉力量。她直言，「也許我們只會再看到一至兩次降息」，遠少於市場當前押注。在她看來，Fed有可能在明年中附近就抵達所謂的中性利率水準，也就是借貸成本既不明顯刺激、也不明顯壓抑經濟的區間。一旦政策利率提前回到中性附近

【時報編譯柯婉琇綜合外電報導】周一在亞洲交易時段，目前黃金價格走低，投資人正在權衡聯準會在今年結束前再次降息的可能性。 目前12月黃金期貨價格跌0.56%，報每盎司4,056.70美元。現貨金微跌不到0.1%，報每盎司4,062.41美元。 紐約聯準銀行總裁威廉斯（John Williams）上周五稱他認為短期內仍有降息空間。市場將之解讀為這位固定擁有政策表決權的FOMC成員在暗示美國央行可能在12月會議上再度降息。惟此前多位聯準會官員已經表明對進一步降息抱持謹慎態度。 受威廉斯意外放「鴿」影響，上周五金價曾一度收復部分失地，但終場仍然收跌。 目前期貨市場認為聯準會在12月會議再度降息25個基點的可能性略高於60%。因持有黃金沒有利息可收，因此利率下降通常有利於金價走勢。 自10月20日金價飆破每盎司4,380美元創下歷史新高以來，該貴金屬價格便一直陷入盤整。不過，由於貿易和地緣政治的不確定性加劇，以及在許多國家財政前景惡化的擔憂帶動下，今年以來黃金價格仍然上漲了約55%。