美國9月份耐久財訂單月增0.5%，表現符合預期

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國9月份耐久財訂單呈現增長局面，表現符合預期。美國人口普查局公布的數據顯示，美國9月份耐久財訂單較前月成長0.5%。此前45位受訪經濟專家的預估中值為上揚0.5%，預測區間介於成長-2.4%至成長6.7%。8月份數據為成長3%。這份數據顯示，9月份不含運輸品的新訂單成長0.6%，8月份為成長0.5%；不含國防用品的新訂單9月份成長0.1%，8月份為成長1.9%。此外，扣除飛機，不含國防用品的資本財訂單9月份成長0.9%，8月份為成長0.9%；扣除飛機，不含國防用品的資本財出貨9月份成長0.9%，8月份為下降0.1%。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國8月份企業庫存呈現持平局面，表現符合預期。美國人口普查局週二發布的數據顯示，8月份企業庫存月比值持平，而7月份數據為成長了0.1%。16位受訪經濟專家對8月份企業庫存月比值的預測中值為持平。這份數據顯示，8月份躉售商庫存月比值持平，前月數據為成長0.1%；8月份製造商庫存月比值持平；零售商庫存月比值下降0.1%。8月份企業銷售總額月比值成長0.2%，7月份數據為成長1.0%。其中製造商8月份銷售月比值下降0.1%、零售商銷售月比值成長0.5%。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國9月份房價月比值呈現持平局面，表現遜於經濟專家預期。美國聯邦住屋融資局(Federal Housing Finance Agency, 簡稱FHFA)發布的數據顯示，美國9月份FHFA房價指數月比值持平。經濟專家的預估中值為上揚0.2%，與去年同期相較，9月份FHFA房價指數上揚了有1.7%。根據FHFA公佈的這份數據顯示，從年比值來看，9月份美國九個地區房價中有三個地區下滑，六個地區上揚。從月比值來看，9月份美國九個地區有五個地區房價上揚、四個地區下滑。FHFA房價指數是基於房地美和房利美發放的抵押貸款，計算的美國單戶房屋價格指數，不提供具體的房屋售價。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國11月份芝加哥地區商業景氣有所降溫，表現也遜於預期。美國供應管理協會芝加哥分會公佈的數據顯示，11月份商業景氣指數由前月的43.8，向下降至36.3。此前14位受訪經濟專家的預估中值的43.6，預估區間介於41.9至46。由於這項指數低於50榮枯關鍵水位，反映芝加哥地區的商業活動處於萎縮態勢。這份數據分項指標中，價格支付、供應商交貨等分項指數呈現擴張局面。反觀，新訂單、就業、庫存、生產以及積壓訂單分項指數則是呈現萎縮局面。

【財訊快報／劉敏夫】外電引述證券時報的報導指出，近日金價高漲的同時，多地也接連出現涉及黃金的各類案件，北京、深圳、廈門等多地政府部門密集發布相關風險提示。以深圳發布的《關於警惕黃金經營領域非法金融活動的風險提示》為例，當中披露了違規開展「黃金委託」「黃金租賃」和「黃金投資」等業務案例，分別涉嫌非法集資、詐騙、賭博、非法經營等違法行為。其他城市發布的風險提示也揭示了不法分子打著「穩賺不賠」、「零風險」、「高回報」等旗號，誘導投資者參與非法集資活動。部分商家因涉嫌非法經營被立案調查，行業協會同步發聲，呼籲公眾透過正規管道投資黃金，遠離「灰色」業務。報導指稱，監管部門應加強跨界經營審查，特別是對虛擬交易等新型業務實施穿透式監管。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國9月份躉售通膨重新抬頭，能源和食品價格上漲成為主要推動力。美國勞工統計局週二發布的數據顯示，9月份生產者價格指數(PPI)月比值上漲0.3%，表現符合預期。8月份數據為月減0.1%。9月份剔除食品和能源的核心PPI月比值上揚0.1%，漲幅低於預期。當月核心PPI年比值上漲2.6%，為2024年7月以來的最小漲幅。這份原定於10月16日發布的報告因政府停擺而延遲至週二公佈。勞工統計局在報告中未公佈10月PPI的發布時間。PPI報告表明，由於企業擔心大幅漲價可能導致客戶流失，從而限制了彌補進口關稅上漲的提價幅度。PPI報告顯示，躉售商品價格上漲0.9%，其中60%的漲幅來自汽油價格上升。剔除食品和能源的消費品價格取得3月以來的最小漲幅。這份報告還顯示，服務成本繼8月下降後在9月保持不變。機械與設備躉售商的利潤收窄，而食品躉售商的利潤上升。航空客運服務價格出現回升。經濟專家密切關注PPI報告，因為其中部分指標被用於計算聯準會青睞的通膨指標，也就是個人消費支出價格指數。其他類別表現不一，投資組合管理費和醫院門診護理費用下降，而養老院護理成

【財訊快報／陳孟朔】美國普查局(The Census Bureau)上週五公布最新數據顯示，2025年8月批發庫存經修正後按月持平，規模約9,080億美元，較先前預估的月減0.2%明顯上修，顯示企業庫存調整壓力較原先估計溫和。7月數據則被修正為月增0.1%。分項來看，耐用品庫存8月小幅成長0.1%，扭轉前一個月下滑0.2%的格局；非耐用品庫存則月減0.1%，相較之下，7月曾有0.6%的明顯增幅，顯示短期補庫動能在8月略有降溫。以年率計算，8月整體批發庫存年增1.1%，高於初步預估的0.7%，反映企業在終端需求尚稱穩健的情況下，維持溫和補庫節奏，對後續美國實質成長與通膨走勢形成溫和支撐。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國9月份零售銷售小幅成長，表明在連續數月強勁消費之後，一些消費者放緩了支出。美國商務部週二公佈了因政府關門而被延遲發布的9月份零售銷售數據。在未經過通膨調整的基礎上，9月份零售銷售額較前月成長0.2%，增幅低於8月份0.6%的增幅。不含汽車和汽油，零售銷售額僅成長0.1%。這份數據顯示，13個類別中有8個取得成長，主要受加油站、個人照護商店和其他雜項零售商的銷售拉抬。機動車銷售出現四個月來首次下降。電子產品、服裝和體育用品方面的零售銷售也出現下滑。消費者動能在第三季末有所減弱。儘管整體支出受到受益於股市強勁的高收入消費者支撐，但低收入消費者顯露出吃緊跡象。物價上漲和就業市場走軟讓許多購物者更加謹慎，並將消費者信心推至接近歷史低點。這種收入差距一直是聯準會官員關注的焦點。關於下月會議是否再次降息，聯準會決策者之間存在明顯分歧。投資者仍認為12月份降息的可能性相對較大。

【財訊快報／劉敏夫】美國公債價格週一上揚，引領殖利率走跌，因兩年期公債標售穩健，且交易員上調對聯準會12月降息的押注。根據債券交易報價，2年期公債價格上揚，殖利率下跌1.06個基點，報3.4969%；5年期公債價格上漲，殖利率下滑2.96個基點，報3.5915%。10年期公債價格揚升，殖利率下跌3.85個基點，報4.0248%的水準；30年期公債價格上升，殖利率滑落4.23個基點，報4.6697%。美國公債價格在美國盤中大部分時間都受到支撐，交易員繼續關注今年再次降息的可能性。截至當日收盤，市場消化的12月聯邦公開市場委員會(FOMC)會議降息幅度約為19個基點，而上週五收盤時市場預期的幅度為16個基點。美國財政部週一發行690億美元2年期公債，得標殖利率報3.489%，與紐約時間下午1點投標截止時的發行前交易水準一致。其他指標也表現穩健，一級交易商獲配11.2%，略低於前次水準。間接投標人獲配比例升至58.1%，而直接投標人獲配比例降至30.7%。投標倍數2.68倍，而前六次均值為2.59倍本週四美國市場因感恩節休市前，財政部將於週二發行700億美元的5年期國債，週三發行440億美元

【財訊快報／陳孟朔】在美國AI類股持續承壓、風險情緒轉偏保守之際，KOSPI週一走勢呈現「高開低走」壓回型態。韓股早盤一度在類股普漲帶動下跳高約1.6%，惟買盤無以為繼，盤中逐步走低，終場倒跌7.20點或0.19%，收在3,846.06點，連續第二個交易日收黑。日低在點3,838.20點，日高則在3,917.16點，短線多空拉鋸氣氛濃厚。韓股自歷史高位回檔壓力正持續加大。該指數在11月21日這一週週線大跌3.95%，連三黑；若以最新收盤價對比11月4日創下的歷史高點4,226.75點，三週內累計急吐380.69點或9%，已逼近一般技術上所稱的「修正區」門檻，顯示外資與機構資金在高檔獲利了結與風險調整動作相當積極。類股結構上，十九大類股中僅有五類收紅，盤面呈現明顯輪動與防禦色彩。主流電子類股逆勢上漲0.44%排名第三，通訊和綜合項目各漲1.09%和0.6%，成為盤面相對抗跌焦點；在全球AI伺服器與半導體景氣循環仍具中長線想像空間背景下，相關權值股獲得部分逢低承接，對指數跌幅形成一定緩衝。三星電機和三星電子各漲3.91%和2%，成了三十檔大型股(KTOP30)第一旺和第三旺個股，SK海力士

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，挪威近年強化「富人稅」與離境稅制度，引發百萬富翁移居海外的風潮，但政府堅稱，這筆代價換來的是更高的財富再分配與社會平等，成為歐洲各國討論加稅時的重要參考樣本。市場人士指出，這場制度實驗，正牽動創業資本流向與長線投資環境評價。挪威現行財富稅制度要求個人按淨資產每年繳稅，1.76百萬至2,070萬克朗資產按1%課徵，超過部分則按1.1%課徵，約有逾67萬人、約占全國人口12%需繳納。制度對自住房給予75%的估值折扣，對股票與商用不動產則給予20%折扣，海外資產亦需納入申報，但相關債務可列為扣除項目。政府強調，這筆穩定稅收是支撐公共醫療、教育與福利體系的重要財源。爭議焦點在於政府除調高稅負外，還大幅收緊「離境稅」規則。新制規定，高淨值居民若在移居前持有大幅增值但尚未出售的股票或資產，超過300萬克朗未實現資本利得部分，可能面臨約37.8%的稅負，且原本可無限期延後繳納的漏洞已被封堵。保守派智庫數據顯示，2022年與2023年，資產超過1,000萬克朗的富裕人士出走人數約為以往年度的兩倍，部分企業家選擇移居瑞士等低稅地，以換取較輕的稅務壓力。企業界批評人士認為，財

【財訊快報／陳孟朔】中媒報導，賽力斯(09927.HK)與華為合作的新能源品牌「問界」正規劃推出全新車型問界M6，目標於明年第二季上市，主打售價約25萬元人民幣的家用SUV市場，動力形式將延續家族產品策略，同時提供增程版與純電版兩種選項。報導引述接近賽力斯的消息人士指出，問界M6並非為替代現有的問界M5，而是作為產品矩陣中的新增車型，未來問界M5仍將持續進行改款與迭代，在相近價位區間內形成差異化定位，以拉升品牌在主流家用SUV市場的覆蓋率與滲透度。消息同時指，多地已出現疑似問界M6的路試偽裝車，預計新車將搭載華為ADS 4.0智駕系統與鴻蒙座艙5.0，配置水準直指小米(01810.HK)YU7、理想(02015.HK)L6及東風汽車(00489.HK)旗下嵐圖FREE+等競品。隨著M5、M6、M7、M8與M9逐步到位，問界產品線有望完成20萬至60萬元人民幣價格帶的全覆蓋，進一步強化其在中國新能源SUV市場的競爭版圖。

【財訊快報／陳孟朔】美國製藥大廠禮來(Eli Lilly，美股代碼LLY)股價上週五再創歷史新高，終場收高16.41美元或1.57%至1059.70美元創收市新高，日高在1066.65美元，盤中市值首度突破1兆美元門檻，成為全球首家躋身「兆美元俱樂部」的藥廠，地位直追一眾以AI為核心的科技巨頭，凸顯減重與代謝醫療版圖，正成為資本市場新一代「金礦」。禮來股價今年迄今累漲逾35%，主因其GLP-1減重與糖尿病產品組合爆發力驚人。旗下tirzepatide藥物，以Mounjaro品牌切入第二型糖尿病市場、以Zepbound切入肥胖治療，其合併銷售額在最近一季已超車默克(Merck)的癌症名藥Keytruda，登上「全球最暢銷藥」寶座。受惠藥品放量，禮來上季來自肥胖與糖尿病產品線的營收突破100.9億美元，占公司總營收176億美元逾半，比重與獲利貢獻雙雙快速墊高。在估值面上，禮來目前本益比約為未來12個月預估獲利的50倍，遠高於傳統大型藥廠水準，反映投資人對其「代謝健康帝國」長線成長性的高度押注。自2023年底Zepbound在美國上市以來，禮來股價累計漲幅已超過75%，同期間標普500約上漲

【財訊快報／陳孟朔】中國A股週一延續震盪格局，午後浮現的些許買盤，帶領三大股指齊步翻揚收小紅；滬指微漲0.05%，深市漲0.37%為七個交易日首紅，創業板由追低1%到倒升0.31%，守住2900點關口。主要股指雖小漲，但上漲個股超過4200檔，多數題材與成長股買氣回暖。工業富聯打開10%跌停，追低7.8%連二黑至人民幣55.94元為9月10日以來最低。收盤時，滬指微漲0.05%至3836.77點，深證成指上漲0.37%收在12,585.08點，創業板指則漲0.31%報2929.04點。軍工類股全天居強勢主線，久之洋、江龍船艇等多檔個股亮出20%漲停，可控核聚變概念同步啟動，中天火箭、蘭石重裝漲停，帶動中船系、軍工裝備與航太產業鏈整體走揚。市場人士指出，商業航太監管架構加快落地，加上可回收火箭「朱雀三號」臨近首飛，強化資金對高端裝備與航太軍工中長線景氣的想像空間。AI應用端午後接力走高，藍色遊標、光雲科技盤中雙雙觸及20%漲停，思美傳媒、三六零、易點天下等多檔個股漲停，小紅書概念表現同樣搶眼。市場消息指出，阿里巴巴旗下AI助理「千問」App公測一週下載量突破1000萬次，被視為年內成長最

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，11月份聯準會里奇蒙分行轄下的製造業活動呈現萎縮態勢，且萎縮態勢有所惡化，表現也遜於經濟專家預期。聯準會里奇蒙分行公佈的11月份製造業指數由前月的「-4」，向下降至「-15」的水準，表現遜於預期。此前9位受訪經濟專家的預估中值為「-5」，預估區間介於「-10」至「-1」。該指數若高於0意味著產業活動呈現擴張，低於0則是說明產業呈現萎縮局面。這份報告顯示，11月份出貨分項指數由前月的「4」，向下降至「-14」的水準。此外，新訂單分項指數則是由前月的「-6」，向下降至「-22」的水準。產能利用分項指數則是由前月的「-10」，向下降至「-18」的水準。積壓訂單指數由前月的「-16」，向下降至「-23」；製成品庫存指數由「15」，升至「18」。里奇蒙分行管轄區包括哥倫比亞特區、馬里蘭、維吉尼亞等地區，對於美國整體GDP的貢獻度為9.1%。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，美國聯準會達拉斯分行公佈的數據顯示，11月份該行轄區的製造業活動指數由前月的-5.0，向下降至-10.4，表現略遜於預期，但鑒於指數仍處在負值，顯示當地工廠活動呈現萎縮態勢。這項指數若為負值顯示製造業活動萎縮，指數為正值顯示製造業活動擴張。此前10位經濟專家平均預估11月份製造業活動指數為-2.0，預估區間介於-5至-1。這份數據顯示，11月份轄區內生產分項指數維持由前月的5.2，向上升至20.5的水準；產能利用率指數則是由-1.1，升至19.4。其他分項指數表現方面，完成品庫存指數由前月的-11.0，向下降至-14.3；新訂單指數從-1.7，升至4.8；資本支出指數由4.8，升至9.8；就業指數由2.0，降至1.2；當月支付價格指數由前月的33.4，升至35.3；薪資指數則是由前月的14.2，升至15.4的水準。此外，衡量未來6個月展望的指數則是由前月的7.0，升至11.0的水準。

摩根士丹利稱隨著美國利率下滑，美元兌日圓未來幾個月將下跌10%【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，摩根士丹利表示，隨著匯率朝利率隱含的公允價值回歸，加上美國利率下滑導致公允價值本身下降，未來幾個月美元兌日圓可能下跌近10%。Matthew Hornbach等摩根士丹利策略師在報告中寫道，隨著美國經濟放緩跡象增多、聯準會連續降息，而日本的財政政策設置同時並不特別寬鬆，日圓預計將在2026年第一季走強。不過，這份報告仍指出，進入下半年，隨著美國經濟復甦，日圓預計將再次面臨下滑壓力，推動套息交易需求逐步回升。這份報告預計美元兌日圓匯率將在2026年第一季跌至140日圓左右，但到年底將回升至147日圓左右。此外，摩根士丹利還預計，受美國經濟放緩和財政擔憂舒緩的共同作用，日本國債殖利率曲線將在2026年第一季出現牛市趨陡。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的統計數據顯示，美國在2026年財政年度的首月(10月)取得2,840億美元預算赤字，凸顯川普政府嘗試在未來幾年內大幅削減聯邦借款需求所面臨的挑戰。美國財政部週二公佈的數據顯示，經日曆差異調整後，10月份赤字較去年同期收窄29%。收入成長22%，得益於關稅收入再創紀錄新高。經日曆差異調整後，2026財政年度首月支出持平。雖然醫保支出大幅增加，但多個聯邦部門支出下降，部分原因可能在於國會未能在10月1日財政年度開始前通過年度撥款法案。國會於11月12日批准了一項臨時撥款方案，釋放了一波支出，可能將在11月預算報告中體現。數據顯示，美國總統川普的加稅政策繼續幫助限制聯邦借款需求。10月關稅淨收入總計310億美元，高於前三個月月均約290億美元的水準。財政部長貝森特曾預測，關稅收入的徵收速度和規模會加快。他曾預計政府每年可徵收高達5,000億美元的此類收入。不過，最高法院正在審理有關川普加徵多項關稅合法性的案件，為這一收入來源蒙上陰影。川普近期還提出將關稅收入以分紅形式分給美國公民，這將推高財政部的借款需求。與此同時，社會保障、醫療健保和公共債務利息等

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，最新一週衡量美國抵押貸款申請的指標上揚，因購屋貸款需求回升。美國抵押貸款銀行協會(MBA, Mortgage Bankers Association)公佈的數據顯示，衡量截至11月21日止當週再融資與購屋抵押貸款需求的MBA貸款申請指數較前一週上揚0.2%，報317.6點。根據MBA數據，上週再融資抵押貸款申請分項指數下滑5.7%，報1,090.4點；購屋抵押貸款申請分項指數則是上揚7.6%，報181.6點。上週30年期固定抵押貸款利率由前一週的6.37%，向上升至6.40%的水準。15年期固定抵押貸款平均利率則是由前一週的5.83%，向下降至5.80%的水準。上週再融資貸款申請占總申請的比例為53.4%，前一週為55.4%。MBA自1990年以來按週進行該項調查，調查涵蓋了美國逾75%的零售住宅抵押貸款申請。

【財訊快報／劉敏夫】香港股市週三走升，因週二中概股上揚，為買盤營造良好的進場氛圍，加上中美元首明年將多次會晤、美國降息押注增加等利多因素環繞，也進一步催化買盤人氣。收盤時，恆生指數上漲33.53點或0.13%，成為25,928.08點；恆生中國企業股指數則是上揚4.06點或0.04%，成為9,162.37點。恆生指數四大類股指數漲跌互見，其中地產類股指數上漲0.42%，表現最好，其餘類股表現分別為，金融類股指數揚升0.34%，工商業類股指數上揚0.01%，公共事業類股指數則是下滑0.20%。週二美國股市熱力不減，標普500指數收漲0.9%，三連漲，因交易員提高對下月降息的押注。其中Alphabet更是創上市以來收盤新高。道瓊工業平均指數上漲1.4%，那斯達克綜合指數上漲0.7%。追蹤中概股的金龍中國指數收於一週來最高，百勝中國對指數漲幅貢獻最大。美股三連漲，因新公佈的美國消費者信心等數據提高了了市場對12月降息的押注。另外，美國財長貝森特聲稱中美元首明年可能進行四次會晤，外圍市場和中美關係進展料利多香港股市情緒。其他消息方面，阿里巴巴雲業務第三季超預期成長34%，但巨額支出導致公司整體

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國11月份消費者信心指數創下七個月來最大降幅，受訪者對勞動力市場和整體經濟前景的擔憂加劇。經濟諮商局週二發布的數據顯示，11月份消費者信心指數下降6.8點至88.7。經濟專家的預估中值為93.3。反映未來六個月預期的指標降至4月以來最低水準，經濟現狀指標跌至一年多來新低。近期美國的新增就業主要集中在醫療健保和飯店業，失業率持續上升。10月企業宣布新一輪裁員潮，加劇了消費者對就業前景的焦慮。經濟諮商局首席經濟專家Dana Peterson在聲明中表示，對於影響經濟的因素，受訪者的書面回覆主要集中在物價和通膨、關稅、貿易以及政治上，提到聯邦政府停擺的人數比重也有所增加。報告顯示，認為「目前找工作難」的消費者比例依然較高，認為「工作機會充足」的比例下降。兩者之間的差距降至疫情以來最低水準之一。此一差距可用來衡量就業趨勢。此外，預計未來六個月收入將增加的消費者比例降至2023年2月以來的最低水準。消費者對當前和未來商業環境的看法也有所惡化。經濟諮商局報告顯示，11月份消費者購買大件商品(包括汽車和大型家電)的計畫減少，購房計畫也出現下降。H