軟銀將向散戶發債籌資32億美元，票息3.98%達十幾年來最高

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，專注於投資高科技領域的軟銀集團將向散戶投資者籌集約5,000億日圓(32億美元)資金，發行票息3.98%的債券，這是該公司逾15年來發行的日圓計價優先債券中利率最高的一支。根據軟銀集團週三公佈的條款，這支7年期無抵押債券的利率定在此前宣布的3.5%-4.1%利率區間的頂端附近。該公司上一次發行票息如此之高的類似債券還是2009年，當時給出了4.52%的利率。在日本央行於2024年3月結束負利率政策後，越來越多散戶投資者湧入公司債市場，尋求更高的回報率。在通膨升溫和市場對首相高市早苗的財政支出計畫持警惕態度的背景下，作為公司債參考基準的日本國債殖利率已經攀升。野村證券資深信用分析師Kazuma Ogino表示，隨著利率上升，個人投資者也發現公司債更具吸引力。而公司債發行量已創下紀錄，使得向機構投資者發行債券的難度增大。他還指出，軟銀集團是日本最大的債券發行人之一。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，軟銀集團(9984 JP)股價週二大跌，因市場擔憂谷歌母公司Alphabet最新發布的Gemini人工智慧模型可能加劇與OpenAI之間的競爭，而OpenAI是軟銀集團這家日本綜合企業的核心投資之一。繼日本長週末前最後一個交易日股價暴跌10.9%之後，週二軟銀集團股價再度下挫，日本當地時間14：00，軟銀集團股價下跌9.22%，稍早股價跌幅一度達到11.18%。而包括Advantest在內的其他日本AI概念股普遍跟隨全球晶片股上漲。Mitsubishi UFJ eSmart Securities Co.市場分析師Tsutomu Yamada表示，市場擔憂，在谷歌的Gemini 3獲得廣泛好評之後，OpenAI所處的競爭環境將變得更加嚴峻。軟銀集團在不到一個月前曾一度成為繼豐田汽車之後日本第二家市值突破40兆日圓（2,550億美元）的公司，但此後市值已蒸發逾40%。

【財訊快報／劉敏夫】外電引述證券時報的報導指出，近日金價高漲的同時，多地也接連出現涉及黃金的各類案件，北京、深圳、廈門等多地政府部門密集發布相關風險提示。以深圳發布的《關於警惕黃金經營領域非法金融活動的風險提示》為例，當中披露了違規開展「黃金委託」「黃金租賃」和「黃金投資」等業務案例，分別涉嫌非法集資、詐騙、賭博、非法經營等違法行為。其他城市發布的風險提示也揭示了不法分子打著「穩賺不賠」、「零風險」、「高回報」等旗號，誘導投資者參與非法集資活動。部分商家因涉嫌非法經營被立案調查，行業協會同步發聲，呼籲公眾透過正規管道投資黃金，遠離「灰色」業務。報導指稱，監管部門應加強跨界經營審查，特別是對虛擬交易等新型業務實施穿透式監管。

【財訊快報／劉敏夫】外電引述朝日電視台的報導指出，一名未具名的日本官員透露，日本政府計畫發行超過11兆日圓的額外債券，為其補充預算提供資金。相較之下，去年的補充預算額外發行約6.7兆日圓債券。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，週三日本40年期國債上漲，此前同期限國債拍賣吸引了較強需求，顯示儘管有關首相高市早苗刺激計畫的擔憂持續，但是殖利率上升仍吸引了投資者。衡量投資者對新債需求的平均投標倍數為2.59，而12個月平均值為2.48。拍賣結束後，40年期國債殖利率由升轉跌，下滑了1個基點至3.68%。紐約梅隆銀行的亞太區資深市場策略分析師Wee Khoon Chong表示，40年期日本國債拍賣進行得很順利，這多少讓人鬆了口氣，但沒什麼值得慶祝的。政府的擴張性財政戰略將對市場構成壓力。現在就看好日本國債還為時過早，12月的下一輪日本國債拍賣應該會給市場提供更明確的線索。新債券的發行殖利率為3.555%，與市場預期的基本一致。SMBC日興證券的資深利率策略分析師Miki Den則是表示，這意味著出價較高的投資者不多，整體需求有限。這表明，由於高市的財政政策，市場對長期日本國債並不看好。

【財訊快報／劉敏夫】日本股市週二走勢震盪，日中關係緊張，雖影響了市場氣氛，但是日經指數依舊上揚，因人工智慧相關股票上漲，加上市場對美國降息的預期增強，仍催化了買盤人氣。收盤時，東證第一部指數下滑6.84點或0.21%，報3,290.89點；日經225指數則是上漲33.64點或0.07%，報48,659.52點。野村資產管理公司首席策略分析師Hideyuki Ishiguro表示，籠罩市場的兩大迷霧正在逐漸消散，這使得市場更有可能進行重新評估，尤其是在科技股領域。Ishiguro表示，這兩大迷霧分別是美國貨幣政策，這導致市場對12月降息的預期突然上升。其次則是美國科技公司的獲利情況。由於近期股價回調和每股收益成長，人們對美國科技股估值的擔憂有所舒緩。但與日本長週末期間標普500指數2.5%的漲幅相較，日本股市漲幅較為溫和，一些分析師表示，市場情緒可能受到外交局勢的影響。日本與中國之間的局勢緊張。三菱日聯摩根士丹利資深投資策略分析師Kohei Onishi表示，對於自4月以來一直在買入日本股票的外國投資者來說，日本市場可能被視為具有特殊國家風險的市場，這可能會打擊他們的信心。在個股表現方面

【財訊快報／陳孟朔】美國製藥大廠禮來(Eli Lilly，美股代碼LLY)股價上週五再創歷史新高，終場收高16.41美元或1.57%至1059.70美元創收市新高，日高在1066.65美元，盤中市值首度突破1兆美元門檻，成為全球首家躋身「兆美元俱樂部」的藥廠，地位直追一眾以AI為核心的科技巨頭，凸顯減重與代謝醫療版圖，正成為資本市場新一代「金礦」。禮來股價今年迄今累漲逾35%，主因其GLP-1減重與糖尿病產品組合爆發力驚人。旗下tirzepatide藥物，以Mounjaro品牌切入第二型糖尿病市場、以Zepbound切入肥胖治療，其合併銷售額在最近一季已超車默克(Merck)的癌症名藥Keytruda，登上「全球最暢銷藥」寶座。受惠藥品放量，禮來上季來自肥胖與糖尿病產品線的營收突破100.9億美元，占公司總營收176億美元逾半，比重與獲利貢獻雙雙快速墊高。在估值面上，禮來目前本益比約為未來12個月預估獲利的50倍，遠高於傳統大型藥廠水準，反映投資人對其「代謝健康帝國」長線成長性的高度押注。自2023年底Zepbound在美國上市以來，禮來股價累計漲幅已超過75%，同期間標普500約上漲

【時報編譯柯婉琇綜合外電報導】周二日經225指數終場僅微升0.07%，收在48,659.52點；受聯準會12月可能再度降息及隔夜美股大漲激勵，盤中一度上揚1.4%。 東證一部指數收跌0.21%，報3,290.89點。 投資人對OpenAI生成式AI聊天機器人ChatGPT與谷歌AI模型Gemini之間的競爭感到擔憂，軟銀集團因此重挫近10%，使日經指數跌掉338點。 IwaiCosmo Securities首席策略師表示，投資人對ChatGPT迎戰谷歌新一代Gemini的競爭力感到擔憂，而軟銀是ChatGPT開發者OpenAI的投資大戶。 Alphabet上周最新推出的AI模型Gemini 3大受好評，帶動其股價再創新高。 該分析師表示，日本的AI重磅股跟著上漲，而軟銀集團則因其個別因素而下挫。 在AI熱門股方面，晶片設備大廠愛德萬測試（Advantest）漲4.18%，其同業東京威力科創（Tokyo Electron）漲3.05%。 作為阿茲海默症藥物Lequembi的共同開發者，衛采（Eisai）股價大漲7.4%，表現最佳，因諾和諾德（Novo Nordisk）宣布糖尿病和減肥藥品

【財訊快報／陳孟朔】外匯市場上週五上演「日圓小反攻、美元大格局仍偏強」的戲碼。受日本財務官員再度釋出干預匯市可能性刺激，日圓自近十個月低點拉回，兌美元一度反彈逾0.6%，但在主要貨幣中，美元整體仍普遍走強，美元指數升抵5月底以來高位，週線漲約0.9%為七週最旺。紐約匯市收盤，美元兌日圓跌約0.67%，報在156.41附近，11月20日觸及的157.89圓為10個月低，但21日這一週，日圓對美元仍貶約1.2%，為10月10日當週大貶2.52%以來最遜。日本財務大臣片山月(Satsuki Katayama)早前警告，若匯率出現「過度且具投機性波動」，不排除出手干預，令市場高度戒備東京當局隨時進場買進日圓。分析師指出，雖然干預威嚇聲漸失部分信度，但市場同時押注日本央行今年底前、或最遲明年初仍有機會再度升息，加上官方口頭干預，對日圓跌勢形成一定牽制。推動日圓走弱的宏觀壓力並未消失。自高市早苗(Sanae Takaichi)10月4日當選執政黨黨魁並出任首相以來，市場對日本財政惡化的憂慮升溫，日圓迄今已累計下跌約6%。高市內閣上週五通過規模21.3兆日圓的經濟刺激方案，進一步加重財政赤字壓力。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，挪威近年強化「富人稅」與離境稅制度，引發百萬富翁移居海外的風潮，但政府堅稱，這筆代價換來的是更高的財富再分配與社會平等，成為歐洲各國討論加稅時的重要參考樣本。市場人士指出，這場制度實驗，正牽動創業資本流向與長線投資環境評價。挪威現行財富稅制度要求個人按淨資產每年繳稅，1.76百萬至2,070萬克朗資產按1%課徵，超過部分則按1.1%課徵，約有逾67萬人、約占全國人口12%需繳納。制度對自住房給予75%的估值折扣，對股票與商用不動產則給予20%折扣，海外資產亦需納入申報，但相關債務可列為扣除項目。政府強調，這筆穩定稅收是支撐公共醫療、教育與福利體系的重要財源。爭議焦點在於政府除調高稅負外，還大幅收緊「離境稅」規則。新制規定，高淨值居民若在移居前持有大幅增值但尚未出售的股票或資產，超過300萬克朗未實現資本利得部分，可能面臨約37.8%的稅負，且原本可無限期延後繳納的漏洞已被封堵。保守派智庫數據顯示，2022年與2023年，資產超過1,000萬克朗的富裕人士出走人數約為以往年度的兩倍，部分企業家選擇移居瑞士等低稅地，以換取較輕的稅務壓力。企業界批評人士認為，財

【財訊快報／陳孟朔】中媒報導，賽力斯(09927.HK)與華為合作的新能源品牌「問界」正規劃推出全新車型問界M6，目標於明年第二季上市，主打售價約25萬元人民幣的家用SUV市場，動力形式將延續家族產品策略，同時提供增程版與純電版兩種選項。報導引述接近賽力斯的消息人士指出，問界M6並非為替代現有的問界M5，而是作為產品矩陣中的新增車型，未來問界M5仍將持續進行改款與迭代，在相近價位區間內形成差異化定位，以拉升品牌在主流家用SUV市場的覆蓋率與滲透度。消息同時指，多地已出現疑似問界M6的路試偽裝車，預計新車將搭載華為ADS 4.0智駕系統與鴻蒙座艙5.0，配置水準直指小米(01810.HK)YU7、理想(02015.HK)L6及東風汽車(00489.HK)旗下嵐圖FREE+等競品。隨著M5、M6、M7、M8與M9逐步到位，問界產品線有望完成20萬至60萬元人民幣價格帶的全覆蓋，進一步強化其在中國新能源SUV市場的競爭版圖。

【財訊快報／陳孟朔】在美國AI類股持續承壓、風險情緒轉偏保守之際，KOSPI週一走勢呈現「高開低走」壓回型態。韓股早盤一度在類股普漲帶動下跳高約1.6%，惟買盤無以為繼，盤中逐步走低，終場倒跌7.20點或0.19%，收在3,846.06點，連續第二個交易日收黑。日低在點3,838.20點，日高則在3,917.16點，短線多空拉鋸氣氛濃厚。韓股自歷史高位回檔壓力正持續加大。該指數在11月21日這一週週線大跌3.95%，連三黑；若以最新收盤價對比11月4日創下的歷史高點4,226.75點，三週內累計急吐380.69點或9%，已逼近一般技術上所稱的「修正區」門檻，顯示外資與機構資金在高檔獲利了結與風險調整動作相當積極。類股結構上，十九大類股中僅有五類收紅，盤面呈現明顯輪動與防禦色彩。主流電子類股逆勢上漲0.44%排名第三，通訊和綜合項目各漲1.09%和0.6%，成為盤面相對抗跌焦點；在全球AI伺服器與半導體景氣循環仍具中長線想像空間背景下，相關權值股獲得部分逢低承接，對指數跌幅形成一定緩衝。三星電機和三星電子各漲3.91%和2%，成了三十檔大型股(KTOP30)第一旺和第三旺個股，SK海力士

【財訊快報／陳孟朔】中國A股週一延續震盪格局，午後浮現的些許買盤，帶領三大股指齊步翻揚收小紅；滬指微漲0.05%，深市漲0.37%為七個交易日首紅，創業板由追低1%到倒升0.31%，守住2900點關口。主要股指雖小漲，但上漲個股超過4200檔，多數題材與成長股買氣回暖。工業富聯打開10%跌停，追低7.8%連二黑至人民幣55.94元為9月10日以來最低。收盤時，滬指微漲0.05%至3836.77點，深證成指上漲0.37%收在12,585.08點，創業板指則漲0.31%報2929.04點。軍工類股全天居強勢主線，久之洋、江龍船艇等多檔個股亮出20%漲停，可控核聚變概念同步啟動，中天火箭、蘭石重裝漲停，帶動中船系、軍工裝備與航太產業鏈整體走揚。市場人士指出，商業航太監管架構加快落地，加上可回收火箭「朱雀三號」臨近首飛，強化資金對高端裝備與航太軍工中長線景氣的想像空間。AI應用端午後接力走高，藍色遊標、光雲科技盤中雙雙觸及20%漲停，思美傳媒、三六零、易點天下等多檔個股漲停，小紅書概念表現同樣搶眼。市場消息指出，阿里巴巴旗下AI助理「千問」App公測一週下載量突破1000萬次，被視為年內成長最

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國8月份企業庫存呈現持平局面，表現符合預期。美國人口普查局週二發布的數據顯示，8月份企業庫存月比值持平，而7月份數據為成長了0.1%。16位受訪經濟專家對8月份企業庫存月比值的預測中值為持平。這份數據顯示，8月份躉售商庫存月比值持平，前月數據為成長0.1%；8月份製造商庫存月比值持平；零售商庫存月比值下降0.1%。8月份企業銷售總額月比值成長0.2%，7月份數據為成長1.0%。其中製造商8月份銷售月比值下降0.1%、零售商銷售月比值成長0.5%。

【財訊快報／劉敏夫】日本股市週三走升，因人工智慧相關股票反彈，催化了買盤人氣，加上市場對美國降息的預期，也進一步提振了市場多頭情緒。收盤時，東證第一部指數上揚64.61點或1.96%，報3,355.50點；日經225指數則是上漲899.55點或1.85%，報49,559.07點。美國聯準會理事Christopher Waller支持12月降息，提振了市場情緒。Phillip Securities Japan研究部門主管Kazuhiro Sasaki表示，與美國股市一樣，降息預期是推動日本股市上漲的關鍵因素之一。Sasaki補充稱，電子股和銀行股上漲，同時，隨著越來越多的人支持日本升息，銀行股走強。投資人買進了軟銀集團和其他人工智慧相關股票。因有消息指稱，Meta Platforms正在洽談斥資數十億美元使用Google的人工智慧晶片。大和資產管理公司首席策略分析師Kazunori Tatebe則是表示，日本股市整體定位為價值股，在利率下降時期往往落後於全球股市。在個股表現方面，消費性電子大廠索尼股價上漲3.12%；專注於投資高科技領域的軟銀集團股價上揚5.65%；營收逾五成來自北美市場

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，歐盟委員會暫停對五礦資源以5億美元收購英美資源集團巴西鎳業務交易的深入調查時限。歐盟網站顯示，這項審查的截止日期已被暫停，但未提供更多細節。此類延遲通常是為了讓監管機構向交易雙方索取更多訊息。

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，中日關係再度趨緊，兩國往來航班率先「中槍」。中國出行平台統計顯示，截至24日早上10時，已有12條中日航線取消所有航班，部分熱門航點的取消率已達三至六成不等，顯示赴日旅遊需求與供給雙雙急凍，航空與旅遊產業鏈短線承受不小壓力。目前取消率居前的航線主要集中在華北、華東與華南飛往日本關西的航點，包括天津濱海-關西國際、南京祿口-關西國際，取消率分別高達約65%與59%；廣州白雲-關西國際、上海浦東-關西國際部分日期取消比例亦逾三成。航空業者雖陸續啟動免費退改簽機制，但在當前客座率本就承壓的環境下，相關航線收益恐面臨進一步下修風險。目前中國官方日前已公開提醒公民近期避免赴日旅遊或留學，隨即觸發航空公司大規模調整涉日航線班次與票務條件。旅遊業者估算，涉及已取消或待退改的赴日機票多達50萬張，意味著原本指望年底假期檔期回暖的出境遊板塊，短線將面臨訂單空窗與現金流壓力，與日本旅遊高度綁定的線上旅遊平台、機票代理與免稅通路亦難以獨善其身。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，中國方面再次延長對進口牛肉保障措施調查期限。中國商務部發布公告指稱，鑒於案件複雜情況，決定再次延長對進口牛肉保障措施調查期限至2026年1月26日。此前，中國決定對進口牛肉進行保障措施立案調查延長至11月26日。

【財訊快報／陳孟朔】AI泡沫疑慮、經濟放緩擔憂與年底獲利了結壓力交錯發酵，美股21日這一週出現數月來最劇烈震盪，科技股為主的那指11月已回吐逾6%，創4月以來最大「週線連三黑」紀錄，華爾街情緒明顯轉向謹慎。指數表現上，標普500週線跌1.95%，即便週五出現止瀉反彈，11月以來累計跌幅仍在3.5%左右；那指11月跌幅已超過6%，過去三週連續走弱，投資人開始擔心「好消息不再推升股價」是否意味AI相關資產估值進入重定價階段。動能股成為首當其衝的壓力出口，券商羅賓漢(Robinhood)11月市值蒸發約四分之一，加密貨幣交易平台Coinbase重挫約三成，大數據業者Palantir也跌逾兩成，高貝塔動能組合單週回檔近15%，寫下2022年以來最差表現一週。壓力集中在重倉AI主題的資金。追蹤AI概念的主題ETF 11月大約下跌一成，鎖定科技「七巨頭」的相關產品自10月底以來也回落約6%至7%。市場人士指出，今年來大量資金擁擠進駐少數AI與雲端龍頭，導致估值與倉位同時偏高，一旦個股或產業訊號略有不及預期，調整幅度容易被槓桿與程式交易放大。輝達第三季財報成為情緒轉折點。結果公布當晚，各項數據與對未

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，OpenAI宣布推出全新的免費購物搜尋功能，鎖定即將到來的假期購物旺季，替ChatGPT用戶生成個人化購物指南，希望在激烈競爭的AI戰場中，搶先卡位「節日消費決策入口」。而這項功能基於GPT-5-Thinking-mini模型優化，所有免費與付費用戶在假期前皆可「近乎無限制」使用，主打電子產品與美妝等細分品類的精準推薦，但在價格與庫存等細節上仍可能出現誤差。OpenAI在部落格中指出，購物搜尋功能會透過問答方式蒐集用戶需求，再在網路搜尋過程中逐步給出建議清單。用戶可在ChatGPT介面中點選專用的「購物研究」按鈕，輸入例如「幫單身公寓找一張小沙發」或「幫4歲熱愛畫畫的姪女挑一份禮物」等需求，系統不會立刻給出一長串文字答案，而是先追問預算、顏色偏好、尺寸與使用情境等條件，再陸續推薦約10至15件商品供篩選。在實際互動上，OpenAI刻意將體驗設計得更接近「對話式導購」，用戶可以對推薦商品點選「更多類似」或「不感興趣」，讓模型在持續搜尋過程中動態調整結果，最終收斂出一份更貼近個人需求的候選清單。分析人士指出，這種「人機協作挑貨」模式，試圖把原本分散在搜尋引擎、

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，澳盛銀行方面表示，僅靠口頭干預不太可能對美元兌日圓產生持續影響，美元兌日圓的焦點仍將是聯準會和日本央行的利率走勢、日本的財政前景，以及將要出爐的美國經濟數據。週二稍早時，日本成長戰略大臣城內實表示，日本政府正以密切關注匯率走勢，包括投機性活動。澳盛銀行外匯策略分析師Felix Ryan表示，在財務大臣片山皋月此前發表言論以及美元兌日圓匯率在155上方盤整之後，市場正密切關注即將干預的跡象。以往日本財政省的干預行為通常取決於日圓的疲軟程度和速度，因此，如果美元兌日圓匯率開始新一輪上漲並迅速逼近160，那麼干預的可能性將會更高。